19日，中金所就《交易規(guī)則》及其實施細(xì)則修訂稿，以及《滬深300股指期貨合約》向社會公開征求意見。除已發(fā)布的投資者適當(dāng)性制度和多項交易所業(yè)務(wù)規(guī)則修訂稿外，證監(jiān)會將繼續(xù)統(tǒng)籌期指上市前的各項工作，預(yù)計將于4月前后正式上市并接受投資者開戶。

從公布的規(guī)則以及合約內(nèi)容分析，有十大要點值得關(guān)注：一、交易時間較股市開盤早15分鐘，收盤晚15分鐘，投資者可利用期指管理風(fēng)險。二、漲跌停板幅度為10%，取消熔斷，與股票市場保持一致。三、最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)為12%，當(dāng)前點位單手合約保證金需15-20萬元左右。四、交割日定在每月第三個周五，可規(guī)避股市月末波動。五，遇漲跌停板，按“平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則進(jìn)行撮合成交。六、每日交易結(jié)束后，將披露活躍合約前20名結(jié)算會員的成交量和持倉量。七、單個非套保交易賬戶的持倉限額為100手，當(dāng)前點位賬戶限倉金額約在1500萬元左右。八、出現(xiàn)極端行情時，中金所可謹(jǐn)慎使用強制減倉制度控制風(fēng)險。九、自然人也可以參與套期保值。十大規(guī)則為期權(quán)等其他創(chuàng)新品種預(yù)留了空間。

⊙記者 葉苗 錢曉涵 張歡 ○編輯 劉玉鳳

交易時間 早開盤15分鐘 晚收盤15分鐘

根據(jù)《滬深300股指期貨合約》(征求意見稿)中規(guī)定，交易時間為“上午9：15-11：30，下午13：00-15：15”，最后交易日時間“上午9：15-11：30，下午13：00-15：00”。也就是說，除了最后交易日外，滬深300股指期貨開盤較股票市場早15分鐘，收盤較股票市場晚15分鐘。這一設(shè)計更有利于期貨市場反映股票市場信息，便于投資者利用股指期貨管理風(fēng)險。

東證期貨高級顧問方世圣表示，美國的期指市場是24小時交易，臺灣地區(qū)則是早晚各增15分鐘，與滬深300指數(shù)期貨一樣。期貨作為一個價格發(fā)現(xiàn)的工具，比股市早15分鐘開盤有利于市場各方對價格的發(fā)現(xiàn)。而比股市晚15分鐘收盤，也是因為必須有一段時間來消化流動性，并讓市場對第二天的價格作出預(yù)估，更好地發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能。

漲跌停板 與股市一致均為10% 取消熔斷

根據(jù)《滬深300股指期貨合約》(征求意見稿)中規(guī)定，每日價格最大波動限制為上一個交易日結(jié)算價的±10%。這一漲跌停板幅度與現(xiàn)貨市場保持一致。

綜合考慮相關(guān)因素，本次修訂取消了《交易規(guī)則》和《風(fēng)險控制管理辦法》中有關(guān)熔斷制度的規(guī)定。

考慮季月合約的波動性可能較近月合約大，借鑒國內(nèi)各商品期貨交易所的規(guī)定，在規(guī)則中增加“季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價的±20%。上市首日成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度”的規(guī)定，

保證金 買賣單個合約至少需要15萬元以上資金

為加強風(fēng)險控制，此次業(yè)務(wù)規(guī)則修訂稿將股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%。同時，為保證單邊市下交易所調(diào)整保證金水平的針對性，修訂了單邊市下對交易所調(diào)整保證金的限制性規(guī)定。

修訂稿規(guī)定，“期貨合約在某一交易日出現(xiàn)單邊市，則當(dāng)日結(jié)算時交易所可以提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)”。而此前的《風(fēng)險控制辦法》則規(guī)定：“Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計漲跌幅度小于16%的，Dt交易日結(jié)算時該合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照12%收取，收取標(biāo)準(zhǔn)已高于12%的按照原標(biāo)準(zhǔn)收取”。同時，修訂稿也刪除了“Dt+1交易日未出現(xiàn)單邊市保證金恢復(fù)正常標(biāo)準(zhǔn)”和“強制減倉當(dāng)日結(jié)算時交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照正常標(biāo)準(zhǔn)收取”的規(guī)定。

業(yè)內(nèi)人士同時表示，12%并非投資者最終的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)商品期貨市場經(jīng)驗，期貨公司將在此基礎(chǔ)上加征2到5個百分點。以目前滬深300指數(shù)的點位計算，買賣單個合約至少需要15萬-20萬左右資金。

交割日 定在每月第三個周五 規(guī)避月末波動

根據(jù)《滬深300股指期貨合約》(征求意見稿)中規(guī)定，最后交易日與交割日為“合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延”。根據(jù)計算，每月的第三個周五基本都在當(dāng)月中旬，有時甚至?xí)诋?dāng)月的14號、15號就進(jìn)行交割。這與國外股指期貨通常在月末交割有所不同。

業(yè)內(nèi)人士表示，股票市場通常有“月末效應(yīng)”，許多法人單位因做賬原因，會頻繁進(jìn)行交易，因此月末波動會較大。而股指期貨也有“到期日效應(yīng)”，許多資金會在到期日平倉，導(dǎo)致價格波動。如果兩個市場的波動疊加在一起，會增大市場的波動，對現(xiàn)貨市場和期貨市場都將產(chǎn)生較大影響。如今將交割日定在第三個周五，基本就可以在當(dāng)月中旬進(jìn)行交割，避免出現(xiàn)月末劇烈市場波動。