競價(jià)交易 漲跌停板成交“平倉掛單優(yōu)先”

股指期貨連續(xù)競價(jià)交易按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則進(jìn)行，這一點(diǎn)與A股市場相類似；但在遇到漲跌停板的極端行情之時(shí)，以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的指令，按照“平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則進(jìn)行，這是因?yàn)楣芍钙谪洸捎秒p向交易，投資者既可以開多倉，也可以開空倉。

股指期貨采用集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)兩種方式撮合成交，正常交易日9:10-9:15為集合競價(jià)時(shí)間。其中，9:10-9:14為指令申報(bào)時(shí)間，9:14-9:15為指令撮合時(shí)間。集合競價(jià)指令申報(bào)時(shí)間不接受市價(jià)指令申報(bào)，集合競價(jià)指令撮合時(shí)間不接受指令申報(bào)。

為防止部分會(huì)員和客戶利用技術(shù)優(yōu)勢影響交易系統(tǒng)安全和正常交易秩序，對于會(huì)員、客戶采取可能影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的方式下達(dá)交易指令的，中金所可采取相關(guān)措施加以限制。

信息披露 基金、保險(xiǎn)頭寸可能會(huì)“隱藏”起來

任何一張股指期貨合約掛牌交易后，只要其單邊持倉量達(dá)到1萬手以上，即被視作“活躍月份合約”。中金所每日交易結(jié)束后，將披露活躍月份合約前20名結(jié)算會(huì)員的成交量和持倉量。

值得一提的是，為保護(hù)會(huì)員和客戶的商業(yè)秘密，中金所只公布活躍月份合約前20名結(jié)算會(huì)員的成交量和持倉量。市場人士推測，基金、保險(xiǎn)等大資金未來有望成為與中金所直連的非結(jié)算會(huì)員，也就是說，未來基金、保險(xiǎn)等大資金的股指期貨交易頭寸可能會(huì)被很好地“隱藏”起來。

這與國內(nèi)商品期貨市場的習(xí)慣有很大不同。目前，國內(nèi)三大商品期貨交易所會(huì)員分為兩種，即自營會(huì)員和非自營會(huì)員。無論是哪種會(huì)員，只要其交易的合約達(dá)到信息公開標(biāo)準(zhǔn)，交易所就會(huì)公布其成交量和持倉量。

持倉限額 單個(gè)賬戶限額約1500萬元

為進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制、防止價(jià)格操縱，中金所將非套保交易的單個(gè)股指期貨交易賬戶持倉限額由原先的600手調(diào)整為100手。若以當(dāng)前點(diǎn)位計(jì)算，每手合約面值100萬元、保證金比例15%計(jì)算，單個(gè)交易賬戶的限倉金額約在1500萬元左右。

除了對單個(gè)賬戶進(jìn)行限倉管理，中金所還將對單個(gè)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行限倉。限倉標(biāo)準(zhǔn)將按照每日結(jié)算后，某一合約單邊的總持倉量計(jì)算。但進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號(hào)的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

為加強(qiáng)對大戶的監(jiān)管，中金所規(guī)定從事自營業(yè)務(wù)的交易會(huì)員或者客戶不同客戶號(hào)的持倉及客戶在不同會(huì)員處的持倉合并計(jì)算；增加“客戶的持倉尚未滿足相關(guān)大戶標(biāo)準(zhǔn)，但交易所認(rèn)為有必要的，交易所可以要求其進(jìn)行大戶報(bào)告”的規(guī)定。

強(qiáng)制減倉 極端行情下謹(jǐn)慎使用強(qiáng)制減倉

借鑒國內(nèi)期貨市場處置極端行情的經(jīng)驗(yàn)，中金所保留了在連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板的情況下可以采取強(qiáng)制減倉的制度，即將當(dāng)日漲跌停板價(jià)格申報(bào)的為成交平倉單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與該合約盈利客戶按照持倉比例自動(dòng)撮合成交。考慮到這種制度雖然化解風(fēng)險(xiǎn)簡單有效、但是對于套期保值和套利交易不利，因此中金所只有在出現(xiàn)極端行情時(shí)才能謹(jǐn)慎使用。

根據(jù)《期貨交易所管理辦法》第八十六條“期貨價(jià)格出現(xiàn)同方向連續(xù)漲跌停板的，交易所可以采用調(diào)整漲跌停板幅度、提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)及按一定原則減倉等措施化解風(fēng)險(xiǎn)”的規(guī)定，將股指期貨強(qiáng)制減倉的執(zhí)行條件改為“期貨交易連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市”

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