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    鳳凰衛(wèi)視

    日航摘牌發(fā)出三重警訊

    2010年01月21日 03:05
    來源:中國證券網(wǎng)-上海證券報

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    ⊙亞夫

    日本東京證券交易所19日表示,因日本航空已向東京地方法院申請破產(chǎn)保護(hù),該公司股票將從2月20日起取消交易。作為亞洲最大的航空公司,日航的摘牌,對中國的交通業(yè)、金融業(yè)和股市投資者有什么警示意義?非常值得研究。

    從現(xiàn)有的資訊看,至少有三方面教訓(xùn)值得記取。

    一是對交通業(yè)的整體架構(gòu)要有清醒認(rèn)識。在鐵路、公路、航空、水運(yùn),以及管道交通等運(yùn)輸媒介中,航空業(yè)顯然屬于高敏感度行業(yè)。什么叫做高敏感度行業(yè)?就是指對能源、資金、市場、消費(fèi)者偏好,乃至國際政治、軍事、外交,以及國內(nèi)社會治安、民風(fēng)民情等,都有高敏感性的行業(yè)。

    坐過日航飛機(jī)的人都知道,日航的服務(wù)基本上還是不錯的。為什么這家公司能夠飛往全球35個國家和地區(qū)的220個目的地,現(xiàn)在卻落到這種地步?這一方面和經(jīng)營管理有關(guān),另一方面恐怕與航空業(yè)的高敏感性也有很大關(guān)系。對敏感性這個問題,如果處理不好,那下場必然是凄涼的。

    從日航破產(chǎn)原因看,日本經(jīng)濟(jì)長時間的低迷,美國9·11恐怖襲擊事件給國際航空業(yè)造成的負(fù)面影響,以及國際油價、股價的劇烈波動,特別是本次國際金融危機(jī)的重創(chuàng),使得本來就岌岌可危的日本航空公司更是雪上加霜。再加上日本的高成本等問題,日航走到這一步有其必然性。

    而據(jù)分析人士稱,日航破產(chǎn)還有一個原因,就是航空業(yè)的周期性衰敗。對此,筆者不表認(rèn)同。因?yàn)椋S著全球經(jīng)濟(jì),特別是亞洲經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,人流、物流量的急劇上升,航空業(yè)仍有很大發(fā)展空間。但是,當(dāng)?shù)吞?、?jié)能、環(huán)保的高速鐵路崛起時,短途航空運(yùn)輸必然會走向衰退。日航的破產(chǎn)就與高鐵有關(guān)。

    日航的這個教訓(xùn),給當(dāng)前中國熱鬧的“鐵(路)、公(路)、機(jī)(場)”建設(shè)敲響了警鐘?,F(xiàn)在到處都在蓋機(jī)場,有些地方半徑不到100公里也要修幾個機(jī)場。高速公路也是這樣,有些地方已密如蛛網(wǎng)。有必要嗎?尤其當(dāng)高速鐵路網(wǎng)建成之后,有多少機(jī)場和公路要晾在一邊?事實(shí)上這種情況已經(jīng)出現(xiàn)了,比如成渝動車的開通,就使成渝航線停飛,公路客運(yùn)量大受影響。

    二是對銀行信貸和關(guān)聯(lián)行業(yè)的業(yè)務(wù)鏈關(guān)系也要有清醒認(rèn)識。不能把雞蛋放在一個籃子里,把寶押在少數(shù)建設(shè)項(xiàng)目身上。否則的話,一旦主體不行,倒塌的就不是一個企業(yè),而是成百上千個企業(yè);毀壞的也不是一筆小賬,而是會造成大面積金融損傷的大賬。

    比如,這次日航的破產(chǎn),就有可能給日本第二大銀行瑞穗金融集團(tuán)造成巨大損失。該集團(tuán)已經(jīng)表示,旗下的企業(yè)銀行部門有可能無法收回投放給日本航空及其附屬公司的總額為11億美元的貸款。而日航的破產(chǎn)也將直接波及1500家與之有業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)。這些寄生型小企業(yè)的命運(yùn)如何,更是個問題。

    破產(chǎn)的負(fù)面影響還不止這些。據(jù)報道,根據(jù)日航更生計(jì)劃,該公司將裁員三分之一,約有15000多名日航員工將丟掉飯碗。同時,公司還將削減員工退休養(yǎng)老金30%,以便為重組掃清障礙。日本航空,這家戰(zhàn)后成為日本經(jīng)濟(jì)驕傲的公司,這家日本青年最向往的企業(yè),就這樣斷腕求生。真悲壯!

    回頭看中國目前的一些大型建設(shè)項(xiàng)目,在銀行信貸上、在企業(yè)業(yè)務(wù)鏈關(guān)系上,是否也有把雞蛋放在一個籃子里的問題,有一根繩子的現(xiàn)象,值得思考。

    三是對投資市場的非理性做法也值得思考。從日航股票在東京證券交易所最近的表現(xiàn)看,有些地方真是讓人看不懂。而在這看不懂后面,反映的所謂成熟市場的神話,正在從離奇的價格扭曲中,褪盡其色彩。

    比如,日航公司現(xiàn)在只是申請破產(chǎn)保護(hù),日本政府正在通過有效的辦法來拯救這家企業(yè),而其他航空公司也有與日航合作的考慮,但是本月19日收盤,該公司的股價報收于每股5日元,較去年3月高點(diǎn)時每股211日元,縮水了98%。目前的市值僅為1.5億美元,勉強(qiáng)相當(dāng)于一架波音787的價格。真是匪夷所思。

    特別是該公司股價在前一天暴跌了45%之后,13日再次狂瀉81%,使占日航股權(quán)約60%的散戶投資者血本無歸,日航股票幾乎成了一張“草紙”。而所謂的國際評級機(jī)構(gòu)也“落井下石”,下調(diào)了對日航長期債券的評級,由Caa1降至Ca級,這些做法不僅打擊了市場對日航的信心,而且會造成更大的投機(jī)。實(shí)在是市場經(jīng)濟(jì)之惡的表現(xiàn)。

    日航的股票還有一個月的交易時間,事態(tài)還在發(fā)展中。從這個案例中,真可以看到很多東西。

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:日本 航空業(yè) 公司 企業(yè) 
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