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    鳳凰衛(wèi)視

    全球資本博弈與中國式突圍論壇實(shí)錄

    2010年01月21日 17:50
    來源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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    鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010年1月21日,2009金蟬獎(jiǎng)盛典在北京開幕,金蟬獎(jiǎng)以創(chuàng)造財(cái)富為核心標(biāo)準(zhǔn),專業(yè)、權(quán)威、遠(yuǎn)見,見證金融史每一次重大變革。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程直播此次盛況。

    以下為第三場論壇全球資本博弈與中國式突圍實(shí)錄。

    胡紫薇:謝謝各位老師的精彩對話!董老師最后關(guān)于孟姜女的觀點(diǎn)稍微有點(diǎn)不敢茍同,如果這樣的國家只是為了修建銅墻鐵壁,但是在高圈墻院下面埋葬的卻是異國的冤魂,這是什么時(shí)代呢?任何的國防事業(yè),銅墻鐵壁,我們保衛(wèi)的也是人民,人他們安居樂業(yè),所以我們一邊要看待我們這個(gè)長城,感覺到真是偉大,另外一方面,我們也不妨礙自己慶幸沒有生活在像秦朝那樣的時(shí)代。接下來進(jìn)入下邊的一個(gè)環(huán)節(jié),我相信這個(gè)板塊的內(nèi)容是所有來賓最關(guān)注的話題,那就是2010年資本市場的走勢,熱點(diǎn)話題太多了,比如宏觀數(shù)據(jù)出來了,2009年GDP8.7%,在這樣大背景下,中國資本市場真正合理價(jià)值中樞到底應(yīng)該在哪兒呢?第二,政策調(diào)控已經(jīng)出現(xiàn)了,我們政策經(jīng)常有聲東擊西的效果,調(diào)控房地產(chǎn),但是房地產(chǎn)價(jià)格沒有打壓下來,但是房地產(chǎn)板塊已經(jīng)一落千丈、一塌糊涂了,另外決策層一直呼吁資本市場要健康、穩(wěn)定、有序的發(fā)展,但是我們的政策有什么作為呢?我們期待下面的主講嘉賓能夠給我們明確的答案,有請中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬先生。

    劉紀(jì)鵬:大家下午好!首先感謝龔方雄給了我一個(gè)在這里跟大家交流的機(jī)會!但是在交流中可能會談出煤電聯(lián)名這樣的語言來,因?yàn)槲业念l道還沒轉(zhuǎn)換過來,因?yàn)?5分鐘以前還在能源局談煤電下一步改革走勢,我今天講什么呢?紫薇剛才定了,看來是資本市場的走勢,在這個(gè)走勢分析當(dāng)中,我想談四個(gè)問題:

    第一,政策決定市場的走向,理論和認(rèn)識決定政策,剛才提到2009年數(shù)據(jù)都已經(jīng)出來了,GDP8.7%的增長,-0.7%的CPI數(shù)據(jù),對下一步政策會形成什么樣的影響呢?總體看,不管是12月份CPI數(shù)據(jù)1.9的抬頭,還是PPI1.7%的增長,還是8.7%的GDP增長,應(yīng)該說都是很好的數(shù)據(jù),說明中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了,說明在這個(gè)過程當(dāng)中我們已經(jīng)擺脫了通貨緊縮的威脅,但是為什么市場持續(xù)不看好呢?特別是昨天的暴跌,人們可能會把通脹的威脅當(dāng)成政策唯一的選項(xiàng),所以對這些問題到底怎么看,我想政策可能對資本市場下一步的走向起非常關(guān)鍵的作用,這也是中國的突出特征,其實(shí)本來這個(gè)主題是談全球市場走勢,當(dāng)然中國也在全球之中,而且中國的權(quán)數(shù)占的越來越大,昨天中國股市暴跌也同時(shí)帶來美國市場下跌,至少是其中一個(gè)因素,所以對于中國資本市場,政策制定究竟如何看待這些數(shù)據(jù)和指標(biāo),到底是刺激政策將宣布退出,對于資本市場,必須要進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)格泡沫或者房市股市的擠壓,還是制定政策的同時(shí)必須考慮到一個(gè)強(qiáng)大的資本市場、一個(gè)直接融資能夠占較高比例的市場才能是化解這些經(jīng)濟(jì)危機(jī)和矛盾的關(guān)鍵,這是政策制定者以及一行三會在從不同角度推出政策時(shí)候會對市場產(chǎn)生不同影響甚至?xí)a(chǎn)生客觀上向市場里博弈效果一樣,比如我們談到對于中國的資本市場,我們必須要解決從認(rèn)識的高度上把握,這是中國崛起的一個(gè)最重要市場,也就是崛起的中國需要一個(gè)最強(qiáng)大的資本市場作為中軸來加以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo),因此中國的資本市場需要一個(gè)長期的戰(zhàn)略規(guī)劃,這個(gè)市場決定著我們今后在國際上的地位和定價(jià)權(quán),當(dāng)國際金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候恰恰給我們帶來了這樣的機(jī)遇,盡管大家說毛主席讓中國人站起來了,但是站起來干什么,站起來為美國人打工,小平同志說讓中國人富起來,富起來干什么?還在為美國人點(diǎn)錢,打工的例子很明顯,我們今天的數(shù)據(jù)不錯(cuò),不管是外貿(mào)形勢,還是制外匯儲備形勢,都看到了,8億件襯衫換一架飛機(jī),辛辛苦苦創(chuàng)匯,這些綠票子今后會不會是風(fēng)險(xiǎn)最大的一筆財(cái)富,我們的創(chuàng)回來的綠票子都去干什么,支撐中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展了嗎?沒有,買了美國的國債,甚至還僅僅停留在外匯儲備概念上,要么美元、要么英鎊,保持著危險(xiǎn)的貨幣,這難道不是你站起來打工。你富了,有2.4萬億外匯儲備,這些錢都在他那運(yùn)轉(zhuǎn),你還得讓他祈求你保障資產(chǎn)的安全,204萬億外匯儲備換來了什么呢?換來16萬億甚至更多人民幣的超量印刷,所有人都知道拿著美元的危險(xiǎn),所以所有人都愿意到中國尋求下一個(gè)財(cái)富的熱點(diǎn)和天堂,所以大家看到去年4500億外匯增長用盡了,12月份除了正常的貿(mào)易順差人民幣結(jié)算占用之外,還有840億資金是熱錢,你匯率該增值不增值,那人家就要來,看你能不能頂住,繼續(xù)跟持續(xù)下跌美元永遠(yuǎn)掛鉤。這個(gè)時(shí)期大量創(chuàng)匯的結(jié)果是什么,因此我們這邊十幾萬億人民幣超量印刷造成了大量流動(dòng)性過剩,這才是貨幣政策,才是當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格泡沫上漲甚至所謂通脹預(yù)期越來越強(qiáng)的關(guān)鍵所在。如果這個(gè)閘口不堵住,人民幣大量結(jié)構(gòu)超量印刷好比水庫的閘門在打開閘門往田里放水,央行放兩臺抽水機(jī),一條綠票子的上升,在這里抽水,另一臺準(zhǔn)備金率在提高,是不是還會有財(cái)政政策要增加稅,這些構(gòu)成了紛繁復(fù)雜的現(xiàn)象,因此兩臺小的抽水機(jī)不能解決中國資本市場上造成資產(chǎn)泡沫過量增長的根本原因,外匯儲備的問題將是2010年中國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)、最大的瓶頸所在,而我們現(xiàn)在還沒有意識到,我們還在考慮外匯儲備是不是只能停留在歐元、美元匯上,不能變成我們需要的石油、農(nóng)產(chǎn)品、高技術(shù),包括自己的煤炭能不能少開采點(diǎn),先把美元花出去,化匯為產(chǎn),鼓勵(lì)大家把外匯花出去,任何人要想拿著美元出去,必須拿人民幣去換,央行拿到收回的人民幣就可以燒掉,M1、M2的嚴(yán)峻問題將解決,否則貨幣政策的微量調(diào)整只能治標(biāo)不治本,會帶來一系列市場劇烈的波動(dòng)。在這個(gè)背景下,當(dāng)今這個(gè)市場確實(shí)存在著一種政策上的盲區(qū),政策決定這個(gè)市場的同時(shí),而政策制定者卻缺乏對現(xiàn)代金融和資本市場的正確認(rèn)識,缺乏對這個(gè)市場發(fā)展的長遠(yuǎn)考慮。

    所以,今天這種認(rèn)識對領(lǐng)導(dǎo)者的教育和影響將是決定資本市場如何推動(dòng)它化解中國經(jīng)濟(jì)中的矛盾和問題的關(guān)鍵所在。同樣,大國的崛起需要這個(gè)強(qiáng)大的資本市場起來,關(guān)鍵是要決定中國人站起來、富起來以后在國際市場的定價(jià)權(quán),沒有定價(jià)權(quán),你買什么人家漲什么,到處都是陷井,特別是在現(xiàn)代金融領(lǐng)域,包括各種期貨的推出,你賣什么跌什么,要想改變這種局面,必須有一個(gè)強(qiáng)大的現(xiàn)代金融,也就是強(qiáng)大的資本市場,而這個(gè)市場最重要的標(biāo)志也就引出了我要談的第三個(gè)問題,一個(gè)是市場容量,當(dāng)然要起來,第二是直接融資的比例,直接融資的比例決定了2010年延續(xù)2009年政策的關(guān)鍵,融資方式的解決決定著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和增長方式的改變,每個(gè)人花自己的錢和別人的錢不一樣,既然資本市場直接融資這么重要,為什么貨幣政策永遠(yuǎn)沒有資本呢?只是銀行的貸款,直接融資比例必須盡快上調(diào),我們遺憾的看到2009年9.6萬億銀行間接融資嚴(yán)格說直接融資有2萬億左右,扣除國債、銀行各種票據(jù),市場融資不到9000億,這就是190家企業(yè)發(fā)4300億左右,資本市場上2000多億,加上再融資2000多億,直接融資占的比例只有17%,而在直接融資中,通過市場化的運(yùn)作,工資債和股票只有不到8%,今年要大力發(fā)展直接融資,必須愛護(hù)這個(gè)市場,制定政策要從愛護(hù)這個(gè)市場出發(fā),心里我們看到各種政策之間往往并不和諧,在這樣的背景下,如果大問題不解決,市場容量打了,直接融資比例高了,是強(qiáng)大資本市場的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。第三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是品種的多元化和市場體系的多層次化,從品種的多元化來說,股指期貨推出了,股指期貨一旦確定,在形勢不可揣摩的背景下,推出者當(dāng)然要越快越好,當(dāng)然政策式的把握呢?如果政策向這兩天這樣劇烈波動(dòng),股指期貨將帶來什么?兩種觀點(diǎn):一種人認(rèn)為股指期貨推出之后政策就不會這樣多變了,在一種說法,恰恰蘊(yùn)含著在政策背景下的風(fēng)險(xiǎn),可能中投公司這樣四不像機(jī)構(gòu)在中國這么龐大,持有這么多股份,只要說明天拋一百萬股代表什么,意味著領(lǐng)導(dǎo)覺得市場泡沫多了,這樣的不確定因素,包括全流通了,但是任何股票能賣嗎,市場里有很多問題都需要化解,要克服,我們要想克服政策很難,必須利用政策,唯一辦法就是讓政策制定者對資本市場有一個(gè)正確的認(rèn)識,只有他才能化解銀行老大哥的矛盾,只有它才能解決我們通貨膨脹問題,錢到這里比到房地產(chǎn)好一些,到這里來能實(shí)實(shí)在在的對大企業(yè)、項(xiàng)目和銀行的間接融資產(chǎn)生接力作用,投資人選擇項(xiàng)目時(shí)候無疑將做最有趨利避害的選擇,這就轉(zhuǎn)變了增長方式,錢進(jìn)入資本市場,愛護(hù)這個(gè)市場,

    對于多層次資本市場體系,這個(gè)政策無疑是資本市場最大的亮點(diǎn),今后要上市先上柜可能是中小板、創(chuàng)業(yè)板重要選擇,覆蓋全國的場外股權(quán)交易市場將會帶來打破中國今天千軍萬馬過獨(dú)木橋的格局,必須要靠市場化來化解發(fā)行中的矛盾和資本市場本身矛盾的格局將在強(qiáng)大的場外交易市場里有序的推進(jìn),因此,到底今后在中關(guān)村這個(gè)系統(tǒng)上形成一個(gè)統(tǒng)一的大系統(tǒng),各地辦一些分支,還是要辦幾個(gè)中關(guān)村這樣的場外股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。總之,中國資本市場的小學(xué)基礎(chǔ)體系這次將真正的推出,這個(gè)市場一掛可能就掛五千家企業(yè),只有轉(zhuǎn)讓、只有定向募集,隨著培育和完善和價(jià)值發(fā)現(xiàn)逐步的釋放,再轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板和中小板。但是這些政策很好的愿望可能還在監(jiān)管部門系統(tǒng)里考慮局部的問題,能不能把這樣的大戰(zhàn)略放到整個(gè)一行三會、放到國務(wù)院、黨中央領(lǐng)導(dǎo)的戰(zhàn)略考慮當(dāng)中,把資本市場的發(fā)展當(dāng)成一條主線,綱舉目張。當(dāng)然也需要像我們這樣的會議進(jìn)行研討,也需要像我們這樣的人放炮,當(dāng)然如果沒有龔方雄,我今天的機(jī)會可能也沒有,所以還是得謝謝龔方雄。

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