鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010年1月21日，2009金蟬獎(jiǎng)盛典在北京開幕，金蟬獎(jiǎng)以創(chuàng)造財(cái)富為核心標(biāo)準(zhǔn)，專業(yè)、權(quán)威、遠(yuǎn)見，見證金融史每一次重大變革。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程直播此次盛況。

以下為第三場論壇全球資本博弈與中國式突圍實(shí)錄。

胡紫薇：謝謝各位老師的精彩對話！董老師最后關(guān)于孟姜女的觀點(diǎn)稍微有點(diǎn)不敢茍同，如果這樣的國家只是為了修建銅墻鐵壁，但是在高圈墻院下面埋葬的卻是異國的冤魂，這是什么時(shí)代呢？任何的國防事業(yè)，銅墻鐵壁，我們保衛(wèi)的也是人民，人他們安居樂業(yè)，所以我們一邊要看待我們這個(gè)長城，感覺到真是偉大，另外一方面，我們也不妨礙自己慶幸沒有生活在像秦朝那樣的時(shí)代。接下來進(jìn)入下邊的一個(gè)環(huán)節(jié)，我相信這個(gè)板塊的內(nèi)容是所有來賓最關(guān)注的話題，那就是2010年資本市場的走勢，熱點(diǎn)話題太多了，比如宏觀數(shù)據(jù)出來了，2009年GDP8.7%，在這樣大背景下，中國資本市場真正合理價(jià)值中樞到底應(yīng)該在哪兒呢？第二，政策調(diào)控已經(jīng)出現(xiàn)了，我們政策經(jīng)常有聲東擊西的效果，調(diào)控房地產(chǎn)，但是房地產(chǎn)價(jià)格沒有打壓下來，但是房地產(chǎn)板塊已經(jīng)一落千丈、一塌糊涂了，另外決策層一直呼吁資本市場要健康、穩(wěn)定、有序的發(fā)展，但是我們的政策有什么作為呢？我們期待下面的主講嘉賓能夠給我們明確的答案，有請中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬先生。

劉紀(jì)鵬：大家下午好！首先感謝龔方雄給了我一個(gè)在這里跟大家交流的機(jī)會！但是在交流中可能會談出煤電聯(lián)名這樣的語言來，因?yàn)槲业念l道還沒轉(zhuǎn)換過來，因?yàn)?5分鐘以前還在能源局談煤電下一步改革走勢，我今天講什么呢？紫薇剛才定了，看來是資本市場的走勢，在這個(gè)走勢分析當(dāng)中，我想談四個(gè)問題：

第一，政策決定市場的走向，理論和認(rèn)識決定政策，剛才提到2009年數(shù)據(jù)都已經(jīng)出來了，GDP8.7%的增長，-0.7%的CPI數(shù)據(jù)，對下一步政策會形成什么樣的影響呢？總體看，不管是12月份CPI數(shù)據(jù)1.9的抬頭，還是PPI1.7%的增長，還是8.7%的GDP增長，應(yīng)該說都是很好的數(shù)據(jù)，說明中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，說明在這個(gè)過程當(dāng)中我們已經(jīng)擺脫了通貨緊縮的威脅，但是為什么市場持續(xù)不看好呢？特別是昨天的暴跌，人們可能會把通脹的威脅當(dāng)成政策唯一的選項(xiàng)，所以對這些問題到底怎么看，我想政策可能對資本市場下一步的走向起非常關(guān)鍵的作用，這也是中國的突出特征，其實(shí)本來這個(gè)主題是談全球市場走勢，當(dāng)然中國也在全球之中，而且中國的權(quán)數(shù)占的越來越大，昨天中國股市暴跌也同時(shí)帶來美國市場下跌，至少是其中一個(gè)因素，所以對于中國資本市場，政策制定究竟如何看待這些數(shù)據(jù)和指標(biāo)，到底是刺激政策將宣布退出，對于資本市場，必須要進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)格泡沫或者房市股市的擠壓，還是制定政策的同時(shí)必須考慮到一個(gè)強(qiáng)大的資本市場、一個(gè)直接融資能夠占較高比例的市場才能是化解這些經(jīng)濟(jì)危機(jī)和矛盾的關(guān)鍵，這是政策制定者以及一行三會在從不同角度推出政策時(shí)候會對市場產(chǎn)生不同影響甚至?xí)a(chǎn)生客觀上向市場里博弈效果一樣，比如我們談到對于中國的資本市場，我們必須要解決從認(rèn)識的高度上把握，這是中國崛起的一個(gè)最重要市場，也就是崛起的中國需要一個(gè)最強(qiáng)大的資本市場作為中軸來加以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，因此中國的資本市場需要一個(gè)長期的戰(zhàn)略規(guī)劃，這個(gè)市場決定著我們今后在國際上的地位和定價(jià)權(quán)，當(dāng)國際金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候恰恰給我們帶來了這樣的機(jī)遇，盡管大家說毛主席讓中國人站起來了，但是站起來干什么，站起來為美國人打工，小平同志說讓中國人富起來，富起來干什么？還在為美國人點(diǎn)錢，打工的例子很明顯，我們今天的數(shù)據(jù)不錯(cuò)，不管是外貿(mào)形勢，還是制外匯儲備形勢，都看到了，8億件襯衫換一架飛機(jī)，辛辛苦苦創(chuàng)匯，這些綠票子今后會不會是風(fēng)險(xiǎn)最大的一筆財(cái)富，我們的創(chuàng)回來的綠票子都去干什么，支撐中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展了嗎？沒有，買了美國的國債，甚至還僅僅停留在外匯儲備概念上，要么美元、要么英鎊，保持著危險(xiǎn)的貨幣，這難道不是你站起來打工。你富了，有2.4萬億外匯儲備，這些錢都在他那運(yùn)轉(zhuǎn)，你還得讓他祈求你保障資產(chǎn)的安全，204萬億外匯儲備換來了什么呢？換來16萬億甚至更多人民幣的超量印刷，所有人都知道拿著美元的危險(xiǎn)，所以所有人都愿意到中國尋求下一個(gè)財(cái)富的熱點(diǎn)和天堂，所以大家看到去年4500億外匯增長用盡了，12月份除了正常的貿(mào)易順差人民幣結(jié)算占用之外，還有840億資金是熱錢，你匯率該增值不增值，那人家就要來，看你能不能頂住，繼續(xù)跟持續(xù)下跌美元永遠(yuǎn)掛鉤。這個(gè)時(shí)期大量創(chuàng)匯的結(jié)果是什么，因此我們這邊十幾萬億人民幣超量印刷造成了大量流動(dòng)性過剩，這才是貨幣政策，才是當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格泡沫上漲甚至所謂通脹預(yù)期越來越強(qiáng)的關(guān)鍵所在。如果這個(gè)閘口不堵住，人民幣大量結(jié)構(gòu)超量印刷好比水庫的閘門在打開閘門往田里放水，央行放兩臺抽水機(jī)，一條綠票子的上升，在這里抽水，另一臺準(zhǔn)備金率在提高，是不是還會有財(cái)政政策要增加稅，這些構(gòu)成了紛繁復(fù)雜的現(xiàn)象，因此兩臺小的抽水機(jī)不能解決中國資本市場上造成資產(chǎn)泡沫過量增長的根本原因，外匯儲備的問題將是2010年中國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)、最大的瓶頸所在，而我們現(xiàn)在還沒有意識到，我們還在考慮外匯儲備是不是只能停留在歐元、美元匯上，不能變成我們需要的石油、農(nóng)產(chǎn)品、高技術(shù)，包括自己的煤炭能不能少開采點(diǎn)，先把美元花出去，化匯為產(chǎn)，鼓勵(lì)大家把外匯花出去，任何人要想拿著美元出去，必須拿人民幣去換，央行拿到收回的人民幣就可以燒掉，M1、M2的嚴(yán)峻問題將解決，否則貨幣政策的微量調(diào)整只能治標(biāo)不治本，會帶來一系列市場劇烈的波動(dòng)。在這個(gè)背景下，當(dāng)今這個(gè)市場確實(shí)存在著一種政策上的盲區(qū)，政策決定這個(gè)市場的同時(shí)，而政策制定者卻缺乏對現(xiàn)代金融和資本市場的正確認(rèn)識，缺乏對這個(gè)市場發(fā)展的長遠(yuǎn)考慮。

所以，今天這種認(rèn)識對領(lǐng)導(dǎo)者的教育和影響將是決定資本市場如何推動(dòng)它化解中國經(jīng)濟(jì)中的矛盾和問題的關(guān)鍵所在。同樣，大國的崛起需要這個(gè)強(qiáng)大的資本市場起來，關(guān)鍵是要決定中國人站起來、富起來以后在國際市場的定價(jià)權(quán)，沒有定價(jià)權(quán)，你買什么人家漲什么，到處都是陷井，特別是在現(xiàn)代金融領(lǐng)域，包括各種期貨的推出，你賣什么跌什么，要想改變這種局面，必須有一個(gè)強(qiáng)大的現(xiàn)代金融，也就是強(qiáng)大的資本市場，而這個(gè)市場最重要的標(biāo)志也就引出了我要談的第三個(gè)問題，一個(gè)是市場容量，當(dāng)然要起來，第二是直接融資的比例，直接融資的比例決定了2010年延續(xù)2009年政策的關(guān)鍵，融資方式的解決決定著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和增長方式的改變，每個(gè)人花自己的錢和別人的錢不一樣，既然資本市場直接融資這么重要，為什么貨幣政策永遠(yuǎn)沒有資本呢？只是銀行的貸款，直接融資比例必須盡快上調(diào)，我們遺憾的看到2009年9.6萬億銀行間接融資嚴(yán)格說直接融資有2萬億左右，扣除國債、銀行各種票據(jù)，市場融資不到9000億，這就是190家企業(yè)發(fā)4300億左右，資本市場上2000多億，加上再融資2000多億，直接融資占的比例只有17%，而在直接融資中，通過市場化的運(yùn)作，工資債和股票只有不到8%，今年要大力發(fā)展直接融資，必須愛護(hù)這個(gè)市場，制定政策要從愛護(hù)這個(gè)市場出發(fā)，心里我們看到各種政策之間往往并不和諧，在這樣的背景下，如果大問題不解決，市場容量打了，直接融資比例高了，是強(qiáng)大資本市場的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。第三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是品種的多元化和市場體系的多層次化，從品種的多元化來說，股指期貨推出了，股指期貨一旦確定，在形勢不可揣摩的背景下，推出者當(dāng)然要越快越好，當(dāng)然政策式的把握呢？如果政策向這兩天這樣劇烈波動(dòng)，股指期貨將帶來什么？兩種觀點(diǎn)：一種人認(rèn)為股指期貨推出之后政策就不會這樣多變了，在一種說法，恰恰蘊(yùn)含著在政策背景下的風(fēng)險(xiǎn)，可能中投公司這樣四不像機(jī)構(gòu)在中國這么龐大，持有這么多股份，只要說明天拋一百萬股代表什么，意味著領(lǐng)導(dǎo)覺得市場泡沫多了，這樣的不確定因素，包括全流通了，但是任何股票能賣嗎，市場里有很多問題都需要化解，要克服，我們要想克服政策很難，必須利用政策，唯一辦法就是讓政策制定者對資本市場有一個(gè)正確的認(rèn)識，只有他才能化解銀行老大哥的矛盾，只有它才能解決我們通貨膨脹問題，錢到這里比到房地產(chǎn)好一些，到這里來能實(shí)實(shí)在在的對大企業(yè)、項(xiàng)目和銀行的間接融資產(chǎn)生接力作用，投資人選擇項(xiàng)目時(shí)候無疑將做最有趨利避害的選擇，這就轉(zhuǎn)變了增長方式，錢進(jìn)入資本市場，愛護(hù)這個(gè)市場，

對于多層次資本市場體系，這個(gè)政策無疑是資本市場最大的亮點(diǎn)，今后要上市先上柜可能是中小板、創(chuàng)業(yè)板重要選擇，覆蓋全國的場外股權(quán)交易市場將會帶來打破中國今天千軍萬馬過獨(dú)木橋的格局，必須要靠市場化來化解發(fā)行中的矛盾和資本市場本身矛盾的格局將在強(qiáng)大的場外交易市場里有序的推進(jìn)，因此，到底今后在中關(guān)村這個(gè)系統(tǒng)上形成一個(gè)統(tǒng)一的大系統(tǒng)，各地辦一些分支，還是要辦幾個(gè)中關(guān)村這樣的場外股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。總之，中國資本市場的小學(xué)基礎(chǔ)體系這次將真正的推出，這個(gè)市場一掛可能就掛五千家企業(yè)，只有轉(zhuǎn)讓、只有定向募集，隨著培育和完善和價(jià)值發(fā)現(xiàn)逐步的釋放，再轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板和中小板。但是這些政策很好的愿望可能還在監(jiān)管部門系統(tǒng)里考慮局部的問題，能不能把這樣的大戰(zhàn)略放到整個(gè)一行三會、放到國務(wù)院、黨中央領(lǐng)導(dǎo)的戰(zhàn)略考慮當(dāng)中，把資本市場的發(fā)展當(dāng)成一條主線，綱舉目張。當(dāng)然也需要像我們這樣的會議進(jìn)行研討，也需要像我們這樣的人放炮，當(dāng)然如果沒有龔方雄，我今天的機(jī)會可能也沒有，所以還是得謝謝龔方雄。