僅一個(gè)月之隔，央行昨晚再次宣布，自2月25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)至16.5%。為加大對“三農(nóng)”和縣域經(jīng)濟(jì)的支持力度，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。多位專家表示，對于投資者來說，央行在春節(jié)黃金周之前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率多少還是有一點(diǎn)意外，但是從近期市場的運(yùn)行來看，此次上調(diào)應(yīng)該屬于在計(jì)劃之中。

此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也是打了一定“伏筆”的。受去年貸款余額基數(shù)較大影響，1月貸款余額同比增長回落至29.31%，為自去年5月份以來首度增速回落至30%以下。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，1月份的井噴走勢將從2月份起大幅回落，全年新增貸款約保持在7.5萬億的水平。1月末M2(廣義貨幣)同比增長25.98%，較上月繼續(xù)回落，為去年6月份以來的最低值。與之相反，M1(狹義貨幣)則暴增至38.96%，較上月大幅上升6.61個(gè)百分點(diǎn)。M2(M1之間“倒剪刀差”進(jìn)一步擴(kuò)大至12.98個(gè)百分點(diǎn)。而央行前天發(fā)布的《2009年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》明確提出，2010年廣義貨幣供應(yīng)量M2預(yù)期增長17%左右。這是央行首次明確提出今年的貨幣供應(yīng)量增長目標(biāo)，這無疑也是央行啟動(dòng)調(diào)控工具的預(yù)兆。

>>探因

防通脹回收流動(dòng)性是主因

中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，本次提高存款準(zhǔn)備金率主要是出于以下3個(gè)因素：一是對流動(dòng)性進(jìn)行有針對性的調(diào)節(jié)，春節(jié)前央行有大量現(xiàn)金投放，春節(jié)之后要考慮流動(dòng)性回籠問題。二是巨量到期資金“逼迫”央行回籠。2月份公開市場到期資金達(dá)7650億元，創(chuàng)月度歷史新高，面對如此巨大的流動(dòng)性，市場預(yù)期央行節(jié)后將加大資金回籠，央行則選擇在春節(jié)放假前最后一天調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，回籠銀行過剩流動(dòng)性。三是要防通脹，盡管1月份CPI1.5%的漲幅顯示當(dāng)前通脹的可能性不大，但物價(jià)小步回升的趨勢已經(jīng)形成，再加上春節(jié)來臨，2月CPI很可能進(jìn)一步攀升。中國人民銀行行長周小川此前表示，盡管物價(jià)水平仍處于低位，但物價(jià)通脹預(yù)期壓力有所顯現(xiàn)，必須對當(dāng)前的物價(jià)形勢保持警惕。因此，這也成為了在節(jié)前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的重要原因。

點(diǎn)評

1月放貸偏快上調(diào)并不意外

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，央行此時(shí)上調(diào)準(zhǔn)備金率符合預(yù)期。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委此前曾預(yù)測，未來貨幣政策前景是：數(shù)量工具繼續(xù)緊縮，價(jià)格工具維持觀望。農(nóng)歷新年前后仍存在繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能，并且年后公開市場會(huì)重回凈回籠狀態(tài)；對信貸的控制仍會(huì)繼續(xù)。

準(zhǔn)備金率回籠資金成本最低

1月兩次密集動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率工具，可見流動(dòng)性管理已明確提上本輪貨幣政策日程。摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶指出，通常在中國春節(jié)假期之前很多流動(dòng)資金都將注入市場。而在假期之后，這些流動(dòng)資金需要以某種方式收回。準(zhǔn)備金率上調(diào)是針對回籠資金成本最低的方法。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作將是貨幣政策的主要工具。配合信貸額度的管理，可以達(dá)到保證信貸全年平穩(wěn)增長的目標(biāo)。