基金從業(yè)人員親屬投資需報備，但這一開正路、堵邪門的新政遇到操作難題

《新世紀》周刊記者 張冰

3月下旬，一份由中國證監(jiān)會起草的《基金從業(yè)人員親屬股票投資報備管理的指導意見》(征求意見稿)(下稱《指導意見》)傳真至各基金管理公司。

《指導意見》明確提出基金從業(yè)人員的直系親屬在從事股票投資之前需要向基金公司上報，同時還需要在指定的證券公司開戶，而此前的有關規(guī)定則只要求從業(yè)人員親屬應及時向公司報備其賬戶和買賣情況，并不得有利害沖突。

這份短短三頁，只有13條內(nèi)容的《指導意見》在業(yè)內(nèi)傳開后，引發(fā)一場軒然大波，有基金經(jīng)理甚至表示：“要是真的這樣執(zhí)行，我就不干了。

“很多人的理解有誤，這份文件的本意是疏而不是堵，對于基金從業(yè)人員的親屬進行投資給出了明確的路徑，同時希望基金公司認真履行職責進行監(jiān)督?！苯咏袊C監(jiān)會的一位人士稱?！安贿^這是一份指導意見，主要功能是指導，具體執(zhí)行在基金公司。

疏而不堵

基金行業(yè)一直被認為黑幕重重，內(nèi)幕信息四處傳播，“老鼠倉”頻現(xiàn)。僅2009年，就有融通基金張野，景順長城基金涂強，長城基金韓剛、劉海等四名基金經(jīng)理被查出違規(guī)從事內(nèi)幕交易。張野目前已被市場禁入。

2007年，上投摩根基金經(jīng)理唐建被查出從事“老鼠倉”交易，2008年，南方基金經(jīng)理王黎敏也被查出從事“老鼠倉”交易，兩人目前均已被市場禁入。

無論是內(nèi)幕交易還是“老鼠倉”，利用親屬賬戶操作都是最為常見的方式。唐建和王黎敏案就都是通過其父親的股票交易賬戶進行“老鼠倉”交易還即在其管理的基金建倉之前建倉，在基金退出之前退出。

2009年2月28日，全國人大常委會第七次會議審議通過了《刑法修正案(七)》，“老鼠倉”等內(nèi)幕交易罪行正式進入《刑法修正案(七)

隨后，中國證監(jiān)會再次加強了對于基金行業(yè)的治理整頓，深圳證監(jiān)局對轄區(qū)內(nèi)基金公司加強監(jiān)察力度，多次深入基金公司調(diào)閱有關電腦材料。

2009年10月，證監(jiān)會召開了全國范圍內(nèi)的基金聯(lián)席會議，證監(jiān)會主席尚福林提出了基金行業(yè)的“三條底線”，即不能觸犯“老鼠倉”、非公平交易和各種形式的利益輸送。

在這一背景下，此時出臺《指導意見》的目的很明顯，就是為了防患于未然，切實有效地對基金經(jīng)理直系親屬的股票投資進行監(jiān)控，盡可能的減少“老鼠倉”

《指導意見》規(guī)定，直系親屬的范圍是“基金管理公司從業(yè)人員的父母、配偶及子女等親屬”

“此前對于基金經(jīng)理的配偶能否炒股一直沒有明確的提法，這次的規(guī)定實際上明確了其炒股的合法性。”接近監(jiān)管層的人士說。

這位人士還強調(diào)，明確配偶炒股的辦法，實際上是針對基金經(jīng)理長期以來要求直接買賣股票做出的反應。

根據(jù)2006年發(fā)布，2009年修訂的《基金管理公司投資管理人員管理指導意見》規(guī)定，“投資管理人員不得直接或間接為其他任何機構和個人進行證券投資活動”

“直系親屬買賣股票的，應當及時向公司報備其賬戶和買賣情況。公司所管理基金的交易與員工直系親屬買賣股票的交易應當避免利益沖突。”基金經(jīng)理只能投資開放式基金。同時基金公司需加強對各類通訊工具的管理，如電話錄音，MSN監(jiān)控，等等。

顯然，中國證券監(jiān)管機構為了避免基金從業(yè)人員與基金持有人發(fā)生利益沖突，目前不贊成基金從業(yè)人員直接買賣股票進行投資。

“我們一直希望能放開這條規(guī)定，因為在國際資本市場上，基金從業(yè)人員可以直接買賣股票進行投資，只要按季度向公司進行報備、不進行短線炒作就可以?！币晃换鸸靖吖苷f。“而我們目前的辦法是把國際上對從業(yè)人員的監(jiān)督條款用于從業(yè)人員直系親屬身上。

對此，接近監(jiān)管層的人士指出，中國與美國等成熟市場的情況具有顯著地不同。中國公募基金公司具有顯著的壟斷地位，無論在信息獲取抑或是交易渠道等方面都大大優(yōu)于中小投資者，而中國資本市場中小投資者比重又遠遠大于境外市場，因此加強對基金從業(yè)人員的管理在當前看來是非常有必要的。

這位人士指出，從國情以及風俗習慣上看，中國家庭關系的親密程度又遠遠大于西方國家，子女控制父母股票賬戶的現(xiàn)象非常常見，因此，國外對從業(yè)人員直系親屬投資的管理并不非常嚴格，以報備為主，中國監(jiān)管部門現(xiàn)在對從業(yè)人員親屬的投資明確路徑，是希望防患于未然。

根據(jù)《指導意見》，“基金管理公司應當要求從業(yè)人員在其親屬買賣股票及衍生品前向公司申報，經(jīng)過公司審查批準后可在批準日當天進行買賣?！?/p>

“制定這條規(guī)則的就是為了防止從業(yè)人員自身向其親屬傳遞信息，損害基金持有人利益。”知情人士表示。

自查自糾

值得注意的是，在這次發(fā)布的《指導意見》中，對于監(jiān)管從業(yè)人員親屬的股票投資重擔被交給了基金管理公司。

“由基金公司負責監(jiān)管是比較務實有效的辦法，”知情人士表示，“國際上也都是由基金公司進行事前事中事后的監(jiān)控。

美國對基金從業(yè)人員個人證券交易的日常性監(jiān)管工作也主要由基金管理公司而不是美國證券交易委員會(SEC)來承擔，因SEC無力獨自承擔這種繁重的日常監(jiān)管工作，而通過自律機制可以將監(jiān)管責任有效地分散到各個基金管理公司身上。

“事實上，證監(jiān)會也不可能事無巨細地監(jiān)控到每個人的關聯(lián)人，而基金公司相對更熟悉員工情況，更容易有針對性的進行監(jiān)控?！苯咏芾韺拥娜耸空f。

根據(jù)《指導意見》，“基金管理公司對于從業(yè)人員親屬的股票及其衍生品交易，應當在投資品種、投資對象、投資時間、委托方式、持有期限等方面做出規(guī)定，防范利益沖突的發(fā)生，限制短期或者投機交易。

同時基金公司還需指定經(jīng)紀機構，“基金管理公司應當要求從業(yè)人員親屬只能在公司指定的證券公司、期貨公司開立股票及其衍生品交易賬戶，并向公司申報賬戶交易信息。

從業(yè)人員親屬炒股的規(guī)定由報備制度改成審查批準制度，“基金管理公司應當要求從業(yè)人員在其親屬買賣股票及衍生品前向公司申報，經(jīng)過公司審查批準后可在批準日當天進行買賣。

申請遞交后，《指導意見》規(guī)定“基金管理公司應當指定交易或交易負責人和監(jiān)察稽核負責人對從業(yè)人員親屬的交易申請進行審查。審查要遵循客戶利益優(yōu)先原則，防范內(nèi)幕交易、利用其他非公開信息進行交易的行為的發(fā)生，避免與公司管理的基金及其他受托資產(chǎn)的交易產(chǎn)生利益沖突。

此外，基金管理公司應當要求從業(yè)人員對親屬的股票及衍生品交易情況進行持續(xù)申報，規(guī)定持續(xù)申報的內(nèi)容、程序和頻率，持續(xù)申報至少每季度一次。

“強調(diào)基金公司的監(jiān)督職責可以在未來建立有效的問責機制，防止發(fā)生內(nèi)幕交易或者老鼠倉案件后，只有個人受罰，其他人都沒有責任的現(xiàn)狀，這樣可以大大提高違法成本，減少違法犯罪行為?！苯咏O(jiān)管層的人士說。

業(yè)界反彈

雖然《指導意見》的出發(fā)點受到認可，但是在制度可執(zhí)行性、執(zhí)行成本問題上遭遇了市場一定程度的抵觸，業(yè)內(nèi)對《指導意見》數(shù)條規(guī)定意見頗大。

“即便是普通的社會人員，你覺得這個制度可行嗎？”一位基金公司督察長接到記者電話時反問記者。

“如果親屬買了100股，那么我們基金公司就不能再投資這只股票了？到底應該用什么標準來衡量利益沖突？”該督察長表示，《指導意見》的本意是好的，但是執(zhí)行起來難度很大。

甚至連指定證券公司和期貨公司開戶也遭到反彈。該督察長表示，有些從業(yè)人員的父母在家附近營業(yè)部呆了15年，怎么指定營業(yè)部？而且如果讓他回家做網(wǎng)絡交易，老年人怎么能夠?qū)W得會？

事實上，從國際經(jīng)驗來看，上述問題絕非不可逾越的難關。國際上每家公募基金都有相應的督察人員，專門負責監(jiān)督公司內(nèi)部人員和重要關系人進行投資的情況，發(fā)現(xiàn)有涉嫌利益沖突或者內(nèi)幕交易等損害基金持有人利益的行為，公司內(nèi)部即進行嚴格處理。而一旦這種行為先被監(jiān)管機構發(fā)現(xiàn)，基金公司本身和公司高管也要受到嚴厲處罰。

“基金公司每年提取那么高的管理費用，就應該自己承擔起監(jiān)督內(nèi)部員工的責任，何況直系親屬的投資與公司內(nèi)部的股票池進行對比絕對不是一個困難的事情，”接近管理層的人士說，“一套電腦軟件就可以做到。

針對其他質(zhì)疑，這位人士還表示，《指導意見》的目的是“開正路，堵邪門，操作性由公司自己掌握?！?