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長安汽車自主品牌扭虧為盈

2010年一季報：2010年4月15日公告，預(yù)計2010年第一季度每股收益約0.34元，凈利潤約78912萬元(上年同期凈利潤2834萬元)報告期內(nèi)，公司加強營銷管理，汽車銷售整體大幅提升，2010年1—3月實現(xiàn)銷量552996輛，同比增加85.73%，同時公司持續(xù)加強成本控制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，自主品牌業(yè)務(wù)盈利能力增強，合資業(yè)務(wù)投資收益貢獻同比大幅增加。3月份公司生產(chǎn)汽車19.8萬輛，同比增長77.84%；2010年1-3月公司累計生產(chǎn)汽車53.88萬輛，同比增長100.43%。

2009年年報：報告期公司生產(chǎn)汽車138.68萬輛，同比增長66.87%。銷售汽車136.91萬輛，同比增長64.07%。公司自主品牌業(yè)務(wù)在持續(xù)的成本控制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下，一舉實現(xiàn)凈利潤約2.74億元，對整體利潤的貢獻率達到25.43%。

合資公司穩(wěn)定增長：在長安汽車微型客貨車、自主品牌轎車以及長安福特馬自達三大業(yè)務(wù)板塊中，合資公司長安福特馬自達仍是公司利潤的主要來源。預(yù)計合資公司長福馬和鈴木方面將實現(xiàn)穩(wěn)定增長。預(yù)計長福馬整車的銷量會保持持續(xù)、穩(wěn)健增長，全年銷量在40萬輛左右，較2009年增長26%。2009年長福馬發(fā)動機突破盈虧平衡點，凈利由大幅虧損轉(zhuǎn)為實現(xiàn)2000萬元的盈利，銀河證券預(yù)計2010年，隨著收入水平的進一步上升，盈利將出現(xiàn)快速增長。

自主品牌轎車日漸成熟：經(jīng)過多年探索，公司自主品牌轎車日趨成熟。2010年在新產(chǎn)品方面，公司推出奔奔MINI、奔奔改款車型以及悅翔、志翔兩廂。一季度公司自主品牌轎車呈現(xiàn)放量增長態(tài)勢，預(yù)計公司自主品牌20萬輛的銷售目標(biāo)較易實現(xiàn)。悅翔仍是2010年的重點關(guān)注車型，預(yù)計會占自主品牌轎車銷量的75%左右。由于量的增長，銀河證券預(yù)計2010年自主品牌將大幅減虧。

機械設(shè)備

復(fù)蘇效應(yīng)助推行業(yè)周期向好

據(jù)《證券日報》市場研究中心最新統(tǒng)計，截至4月16日，一季度業(yè)績預(yù)增的機械設(shè)備公司有24家，其中有22家預(yù)增幅度超過60%，包括17家公司業(yè)績預(yù)計實現(xiàn)翻番。24家公司中，除廈工股份、中聯(lián)重科、杰瑞股份未披露2009年年報外，其余21家公司均披露年報，2009年平均每股收益達到0.5108元，且年報業(yè)績同比有17家實現(xiàn)增長，包括13家公司2009年營業(yè)收入及凈利潤同比實現(xiàn)了雙增長。

具體來看，思源電氣、科華恒盛兩家中小板公司年報每股收益分別為2.16元、1619元，成為機械設(shè)備板塊業(yè)績的冠亞軍。新能源/變壓器龍頭萬家樂，2009年年報披露，公司2009年每股收益0.3358元，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入26.90億元，同比增長1.09%；凈利潤1.93億元，同比增長194.41%。3月31日公告，2010年1-3月凈利潤預(yù)計為16000-16400萬元，同比增長1720%—1766%，基本每股收益0.232—0.237元。星馬汽車、萬家樂，上柴股份等三公司不但在2009年實現(xiàn)了凈利潤的翻番，還預(yù)告今年一季度業(yè)績可實現(xiàn)數(shù)倍增長。

此外，機械設(shè)備行業(yè)公司現(xiàn)金流增勢喜人，在已披露年報的公司中有13家2009年經(jīng)營性現(xiàn)金流同比實現(xiàn)增長。其中，一季度業(yè)績預(yù)計實現(xiàn)倍增的有星馬汽車、上柴股份、萬家樂、思源電氣四公司，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長率分別高達3876.47%、264.69%、184.38%、120.65%。

2009年FAI增速達到前所未有的30.5%， 這樣高的投資并未拉動工程機械以相應(yīng)的速度增長。根據(jù)我們的模型計算，2009年的FAI仍將在2010年發(fā)揮后續(xù)拉動作用，如果2010年FAI維持在26%，工程機械在2010年增長約17.4%，而且上半年增速要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個數(shù)字。盡管有政策退出預(yù)期，但中投證券認(rèn)為政策退出是緩慢有序的，不會逆轉(zhuǎn)工程機械的增長趨勢。繼續(xù)看好混凝土機械、挖掘機、推土機等品種。

由于目前房價一直持續(xù)高位，房地產(chǎn)企業(yè)利潤豐厚，和緩的抑制政策不會抑制房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)熱情。1-2月泵車銷量同比增長達到83%。這當(dāng)然有2009年1-2月銷量過低的因素，但市場繁榮無疑是泵車銷量在1-2月淡季高速增長的主因。中投證券認(rèn)為，房地產(chǎn)的調(diào)控政策并不會減緩房地產(chǎn)開發(fā)速度，混凝土機械仍將保持高速增長?；炷翙C械公司等待市場的價值回歸。