一季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)14%

□ 本報(bào)記者 任小雨

季報(bào)概況：年報(bào)季報(bào)即將收官。據(jù)本報(bào)市場(chǎng)研究中心和WIND統(tǒng)計(jì)，截至4月29日的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前，滬深兩共有1614上市公司披露了2010年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28302.29億元，環(huán)比下降5.20%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2781.94億元，環(huán)比增長(zhǎng)18.10%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2099.46億元，環(huán)比增長(zhǎng)13.68%。盡管整體今年一季度整體凈利潤(rùn)環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)一成多，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)流動(dòng)量卻在下降，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為4265.14億元，今年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)性現(xiàn)金流量環(huán)比下降36.39%。

承德露露

營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)為178.90%

公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84590.17萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)178.90%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11203.79萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)85.54%。公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是產(chǎn)品毛利率的上升，公司杏仁露產(chǎn)品2009年毛利率34.27%(08年29.2%)。公司預(yù)計(jì)2010年中期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約12500萬(wàn)元，基本每股收益約0.66元。2009年中期公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5260萬(wàn)元，基本每股收益0.28元。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系春節(jié)前屬公司傳統(tǒng)旺季，2010年春節(jié)較晚，公司產(chǎn)品銷售收入增加很大，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比也有很大提高。

國(guó)泰君安認(rèn)為，成本下降提升業(yè)績(jī)，公司改制促進(jìn)發(fā)展。一方面，植物蛋白飲料行業(yè)將受益于消費(fèi)升級(jí)，公司是該行業(yè)的龍頭，其杏仁露市場(chǎng)占有率高達(dá)90%。另一方面，公司已完成性質(zhì)轉(zhuǎn)變，董事會(huì)換屆選舉在即，股權(quán)激勵(lì)推出預(yù)期強(qiáng)烈。銷售市場(chǎng)逐步打開(kāi)推動(dòng)收入提升，預(yù)期的股權(quán)激勵(lì)推出將解決關(guān)聯(lián)交易、提升毛利率，預(yù)計(jì)10、11年EPS分別為1.27元、1059元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)10年33倍，估值合理，謹(jǐn)慎增持。

中金公司認(rèn)為，基于已公布的一季度業(yè)績(jī)，上調(diào)2010-2011年盈利預(yù)測(cè)35.8%和36.3%至每股收益1.20元和1.59元，2010-2011年預(yù)測(cè)市盈率分別為34.7x、26.1x。公司短期估值已屆合理，股價(jià)續(xù)升動(dòng)力仍依賴內(nèi)部分歧的徹底理順，暫維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。

南方航空

凈利潤(rùn)環(huán)比飆升38倍

公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1687700萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)10.94%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)141900萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)3841.67%。1-3月公司實(shí)現(xiàn)投資收益11.06億元，同比增長(zhǎng)13725%，主要為報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓珠海保稅區(qū)摩天宇航空發(fā)動(dòng)機(jī)維修有限公司股權(quán)取得收益所致；營(yíng)業(yè)外收入2.21億元，同比減少79%，主要為上年同期獲得民航建設(shè)基金返還，而本報(bào)告期無(wú)此返還所致。

中金公司表示，一季報(bào)航空公司的吞吐量和票價(jià)水平的增長(zhǎng)均好于預(yù)期，上調(diào)了2010年和2011年的盈利預(yù)測(cè)至39.01億元(0.49元/股)和25.19億元(0.31元/股)。上調(diào)幅度分別為29.6%和39.1%。公司目前對(duì)應(yīng)的2010、2011年市凈率分別為4.9x和4.2x，考慮完成本輪非公開(kāi)發(fā)行后，市凈率水平將降至3.6x和3.3x，在航空板塊中估值優(yōu)勢(shì)明顯，維持推薦評(píng)級(jí)。

銀河證券分析師認(rèn)為，投資收益大增，經(jīng)營(yíng)逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)公司2010年、2011年和2012年收入分別為663.51億元、709.36億元和765.39億元，凈利潤(rùn)分別為21.62億元和、23.87億元和27.59億元，每股收益分別為0.27元、0130元和0.34元，公司業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)恢復(fù)增長(zhǎng)局面，目前股票價(jià)格2010年、2011年和2012年P(guān)E分別為33倍、30倍和26倍，按照2012年20-30倍PE估值，股票合理價(jià)格區(qū)間為6.8-10.2元，股票近期大幅度上漲50%，已經(jīng)達(dá)到9元以上，股票估值已經(jīng)接近長(zhǎng)期估值上限，維持公司為“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

海馬股份

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流環(huán)比增長(zhǎng)13倍

公司今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)152263.65萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)214.92%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為66590.91萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)1357.81%。公司預(yù)計(jì)2010年1～6月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比將扭虧為盈。 新產(chǎn)品新普力馬及丘比特上市后，銷量同比大幅增長(zhǎng)；鄭州基地的福仕達(dá)自2009年投放市場(chǎng)后，銷量穩(wěn)步上升；2010年第一季度，海馬商務(wù)汽車有限公司取得2400萬(wàn)元政府扶持資金。

4月，為進(jìn)一步提升整體競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，公司結(jié)合自身發(fā)展和市場(chǎng)需求，以控股子公司——一汽海馬汽車有限公司為投資主體，32850萬(wàn)元建設(shè)海口基地第三工廠涂裝車間。?？诨氐谌S涂裝車間設(shè)計(jì)綱領(lǐng)為雙班年產(chǎn)15萬(wàn)輛。項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模達(dá)到行業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模。

天相投顧認(rèn)為，盈利能力改善、銷量有望超預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.40元、0147元和0.52元，以當(dāng)前收盤(pán)價(jià)7.75元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)P/E分別為19倍、17倍和15倍，低于汽車及配件行業(yè)約20倍的歷史平均水平，維持對(duì)公司的“增持”投資評(píng)級(jí)。

飲料制造 營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)33.08%

根據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，2010年一季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)最快的行業(yè)是申銀萬(wàn)國(guó)二級(jí)行業(yè)的飲料制造行業(yè)，其2010年一季度營(yíng)業(yè)收入為2132670.42萬(wàn)元，2009年第四季度營(yíng)業(yè)收入為1602537.11萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)了33.08%。其次是物流和汽車整車，它們2010年一季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比分別增長(zhǎng)了32.53%、29.80%。在飲料制造行業(yè)的28家上市公司里，承德露露以環(huán)比增長(zhǎng)為178.90%位居首位，其次是物流和汽車山西汾酒環(huán)比增長(zhǎng)為136.78%，伊力特環(huán)比增長(zhǎng)為86.82%。僅有老白干酒、莫高股份、國(guó)投中魯、水井坊、*ST皇臺(tái)和海南椰島等6家公司的環(huán)比增長(zhǎng)為負(fù)，其他21家公司環(huán)比均呈現(xiàn)正增長(zhǎng)。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，在消費(fèi)升級(jí)和春節(jié)消費(fèi)旺季的作用下，白酒行業(yè)銷量增速成亮點(diǎn)，白酒的估值水平從2009年底開(kāi)始回落，目前一線白酒企業(yè)估值在20-25倍之間，處于較低估值區(qū)間。白酒行業(yè)的估值在消費(fèi)淡季由于缺乏刺激因素而有所回落，四月份一季報(bào)披露以及渠道庫(kù)存消化帶來(lái)的一批價(jià)格回升，或?qū)⒊蔀榘拙瓢鍓K估值提升的催化劑。啤酒行業(yè)2010年仍可看好，受低溫天氣影響截止2月同比增速較低，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，10年啤酒行業(yè)銷量增速應(yīng)該高于2009年，2010年大麥成本將低于2009年，整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的噸酒收入提高還將繼續(xù)，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。由于2009年同期的低基數(shù)以及春節(jié)消費(fèi)旺季的影響，葡萄酒行業(yè)增速持續(xù)回升，截止2月累計(jì)同比增長(zhǎng)18.01%，增速較去年同期增加23.19%，預(yù)計(jì)全年行業(yè)增速在30%左右，行業(yè)空間巨大，可持續(xù)看好。

汽車整車 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流環(huán)比增長(zhǎng)近1倍

2010年一季度現(xiàn)金流量增長(zhǎng)最快的行業(yè)是申銀萬(wàn)國(guó)二級(jí)行業(yè)的汽車整車，其2010年一季度現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為990996.77萬(wàn)元，2009年第四季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為497948.04萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)99.02%。其次為白色家電和航空運(yùn)輸，它們2010年一季度現(xiàn)金流量環(huán)比增長(zhǎng)分別為85%和82%。在汽車整車行業(yè)的19家上市公司里，其中，海馬股份2010年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~環(huán)比增長(zhǎng)率為1357.81%位居首位，其次為白色家電和長(zhǎng)安汽車和一汽轎車環(huán)比增長(zhǎng)率分別為485.49%和484.62%。而江鈴汽車、上海汽車、江淮汽車、迪馬股份、金龍汽車、安凱客車、曙光股份、*ST昌河和亞星客車的2010年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~環(huán)比增長(zhǎng)率均為負(fù)數(shù)。

東海證券認(rèn)為，汽車板塊一季報(bào)業(yè)績(jī)靚麗，但難以形成趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。由于去年同期的低基數(shù)，一季度汽車行業(yè)無(wú)論是銷量、收入、利潤(rùn)的絕對(duì)值還是增速都將創(chuàng)下歷史新高，可以預(yù)見(jiàn)，汽車類上市公司一季報(bào)業(yè)績(jī)將非常靚麗。但由于市場(chǎng)對(duì)汽車板塊業(yè)績(jī)已有充分樂(lè)觀的預(yù)期，加上接下來(lái)行業(yè)業(yè)績(jī)有可能逐步回落，因此汽車板塊仍難以形成整體性、趨勢(shì)性的上漲行情。著重關(guān)注小市值、主題型投資機(jī)會(huì)。鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)特征，建議重點(diǎn)關(guān)注市值較小且同時(shí)具備某些投資主題的重點(diǎn)公司。

航空運(yùn)輸 凈利潤(rùn)環(huán)比暴增近6倍

2010年一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的行業(yè)是航空運(yùn)輸行業(yè)，其2010年一季度凈利潤(rùn)為472715.94萬(wàn)元，2009年第四季度凈利潤(rùn)為71733.18萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)為558.99%。其次是化學(xué)制品和園區(qū)開(kāi)發(fā)行業(yè)，它們2010年一季度凈利潤(rùn)的環(huán)比增長(zhǎng)分別為253.74%和253.54%。在航空運(yùn)輸工業(yè)的6家上市公司里，南方航空以2010年一季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)3841.67%位居首位，其次是海南航空和ST東航2010年一季度凈利潤(rùn)環(huán)比增分別以1695.79%和217.20%，而外運(yùn)發(fā)展一季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)呈現(xiàn)負(fù)數(shù)。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，增速回升，票價(jià)穩(wěn)定3月份國(guó)內(nèi)的航空旅客運(yùn)輸量為2018萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)19.58%。三大航空公司的國(guó)內(nèi)客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速都較2月有所提升，東航主要是因?yàn)閷⑸虾降臄?shù)據(jù)納入統(tǒng)計(jì)口徑因此有了爆發(fā)式增長(zhǎng)，國(guó)航和南航均有20%左右增速，客座率海航依然維持了最高水平，國(guó)內(nèi)綜合票價(jià)指數(shù)小幅上升。航空運(yùn)輸行業(yè)需求向好，成本壓力逐步顯現(xiàn)的階段，專家認(rèn)為國(guó)際客運(yùn)和貨運(yùn)占比較高、對(duì)油價(jià)敏感性較低的航空公司更具有投資價(jià)值，因此我們推薦中國(guó)國(guó)航；而ST東航和上海機(jī)場(chǎng)一方面受益于“世博會(huì)”的客流帶動(dòng)最為明顯，東航1年后正式加入天合聯(lián)盟以及上海機(jī)場(chǎng)的資產(chǎn)注入預(yù)期也是我們看好公司的因素。