就在希臘主權(quán)債務(wù)償還能力不斷惡化之時，一些經(jīng)濟學(xué)家也將注意力投向我國地方政府負債率和償債能力上來，尤其是地方政府融資平臺的信貸違約風(fēng)險再度進入人們的觀察視野。

數(shù)萬億元地方融資平臺負債規(guī)模浮出水面

從美國次貸危機到歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機，從雷曼兄弟到冰島、希臘，但凡出現(xiàn)危機的機構(gòu)和國家，無一不是債務(wù)償還能力出現(xiàn)了問題，債務(wù)風(fēng)險貫穿金融危機始末，成為足以讓業(yè)內(nèi)人士高度警惕的詞匯?；趯?jīng)濟發(fā)展的未雨綢繆，國內(nèi)的一些專家也將目光聚焦到我國地方政府債務(wù)問題上來。

“去年以來，我國地方政府各類融資平臺開始大幅度增加，我們調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在今年前幾個月的新增貸款中，有相當(dāng)一部分貸款流向了地方政府投融資平臺?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長魏加寧日前在一個論壇上說。

所謂地方政府融資平臺，是指地方政府發(fā)起設(shè)立的融資工具，它以土地等國有資源和資產(chǎn)作為抵押，以地方政府隱性擔(dān)保的方式，達到向銀行借貸實現(xiàn)融資目的。因其增加的是政府的隱性赤字，因此最初并未被人們所察覺。

然而，地方政府融資平臺的貸款規(guī)模正快速增加。據(jù)監(jiān)管部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，去年此時全國共有地方政府投融資平臺3800家左右，總負債規(guī)模5.26萬億元。而新近中金公司發(fā)布的一份報告披露，截至去年末，地方政府融資平臺貸款余額約為7.2萬億元，其中去年新增額為3萬億元。

“考慮到今后兩年地方政府后續(xù)貸款2萬億到3萬億元，到2011年末，地方融資平臺負債恐將達到10萬億元左右?！敝袊缈圃航鹑谒袊?jīng)濟評價中心主任劉煜輝測算認為，如果不加重視，保守估計，不出三年融資平臺負債總規(guī)模將可能翻番。

不過，需要說明的是，現(xiàn)有地方政府融資平臺的負債規(guī)模占全國GDP比重仍不到三分之一，即便把中央政府所持國債和外債量都考慮在內(nèi)，我國總體負債規(guī)模占GDP比重仍不超過50%。這一比例與美國、歐盟、英國等超過80%，希臘、意大利超過100%的比重相比要低很多，可以說仍處于國際上最穩(wěn)健水平之列。

地方融資平臺負債的遠慮與近憂

“如果說很多國家刺激政策的代價是狂飆的主權(quán)債務(wù)問題，在中國則表現(xiàn)為一些地方政府融資平臺的債臺高筑。發(fā)達國家付出的代價是財政赤字和主權(quán)債務(wù)激增，而我國的代價可能是一些地方政府負債和銀行不良貸款的增加?！被ㄆ旒瘓F大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高認為，當(dāng)前我國地方政府融資平臺負債風(fēng)險不容小視。

隨著過去兩年來地方政府融資平臺數(shù)量和規(guī)模的飛速增長，越來越多的專家開始擔(dān)心，由于一些地方特別是縣級以下政府融資平臺法人治理結(jié)構(gòu)不完善，責(zé)任主體不清晰，操作程序不規(guī)范，一旦融資平臺的項目投資不能收回成本，這些“隱性債務(wù)”就必然顯性化，給這些地方的財政造成巨大壓力，甚至最后不得不由中央財政和商業(yè)銀行埋單。

高盛經(jīng)濟學(xué)家宋宇表示，雖然中國政府債務(wù)違約的總體風(fēng)險仍然有限，但近期地方政府資產(chǎn)負債規(guī)模的擴張不對稱地加大了地方政府的債務(wù)償還風(fēng)險。

而近期樓市成交量的暴跌加大了這種擔(dān)心?！霸谝恍┑胤?，融資平臺還款過度依靠土地出讓收入，在當(dāng)前樓市低迷的情況下，如果土地出讓收益出現(xiàn)縮水，這些信貸資產(chǎn)的質(zhì)量有可能打折扣?！鄙蛎鞲咧赋?。

值得注意的是，為減輕地方財政壓力、避免地方融資平臺資金鏈斷裂，適度寬松的貨幣政策可能會延續(xù)相當(dāng)長時間，資金成本將繼續(xù)保持低水平，這可能會帶來過剩產(chǎn)能的繼續(xù)累積及資產(chǎn)價格的繼續(xù)爬升，成為影響宏觀經(jīng)濟運行的又一大風(fēng)險。

破解風(fēng)險需多管齊下

如今，地方政府債務(wù)問題已經(jīng)引起央行和銀監(jiān)會等部門的高度重視。央行在其《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中警示，今后要加強對金融機構(gòu)的風(fēng)險提示，加強地方融資平臺公司貸款風(fēng)險管理，探索建立和完善宏觀審慎管理的制度框架。銀監(jiān)會主席劉明康日前也強調(diào)，銀行系統(tǒng)要把整治地方政府融資平臺貸款作為關(guān)注重點。

在金融監(jiān)管得到強化的背景下，當(dāng)前我國信貸增勢總體有所放緩，地方政府融資平臺負債風(fēng)險有望得以緩解。

一方面要規(guī)范銀行的放貸行為，另一方面還要增強地方政府負債行為的透明度。“要將地方政府隱形債務(wù)明晰，列入預(yù)算中，加強地方政府融資行為的內(nèi)外部約束，特別是地方政府融資平臺要通過規(guī)范準入、規(guī)范融資、規(guī)范擔(dān)保等強化融資平臺自身管理?！比嗣胥y行南京分行行長孫工聲說。

此外，要破解地方政府融資平臺負債問題，追根溯源還需從緩解地方政府財政壓力上入手。專家指出，地方投融資平臺的出現(xiàn)，主要是源于長期形成的地方政府財權(quán)和事權(quán)的不配套。

自分稅制改革以后，中央和地方呈現(xiàn)出財權(quán)上移、事權(quán)下移趨勢，出現(xiàn)了讓地方政府感慨的“既要馬兒跑，又要馬兒不吃草”的地方財力不足問題。在城市建設(shè)、醫(yī)療和教育方面加大開支的壓力下，一些地方政府不得不通過融資平臺等隱性赤字方式解決用錢問題。

對此，中國社科院財貿(mào)所副所長高培勇指出，當(dāng)前財政體制不完善是造成地方財政困難、債務(wù)增加的一個重要原因，這就需要對財政體制進行更進一步的改革，讓地方的財權(quán)與事權(quán)相統(tǒng)一。 (記者王宇)