5月14日，山東同大海島新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)同大海島)IPO被否。市場(chǎng)質(zhì)疑其被否原因?yàn)楣境砷L(zhǎng)性不足。

而記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，相較目前在中小板上市的超纖產(chǎn)品同行雙象股份(002395.SZ)和禾欣股份(002343.SZ)和同大海島的成長(zhǎng)性桎梏源于公司的技術(shù)創(chuàng)新不足，而其市場(chǎng)空間能否持續(xù)增長(zhǎng)也值得質(zhì)疑。

毛利率低下

同大海島招股書(shū)顯示，2007到2009年，同大海島分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.245億元、204637億元及2.4177億元。其中，2008年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)9.73%，但2009年主營(yíng)收入?yún)s較上年同期減少460.37萬(wàn)元。

招股書(shū)顯示，公司的產(chǎn)量從2006年的387.95萬(wàn)米增長(zhǎng)到了2009年的604.28萬(wàn)米，增長(zhǎng)率達(dá)55.76%，同時(shí)，產(chǎn)銷(xiāo)率甚至一度超過(guò)100%；銷(xiāo)售收入則從2006年的17489.06萬(wàn)元增長(zhǎng)到2009年的23848.39萬(wàn)元增長(zhǎng)率為36.36%。

公司表示，銷(xiāo)售收入滯后于產(chǎn)銷(xiāo)量的原因是公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格從2006年的45.38元/平方米下降到了2009年的8.13元/平方米。

雖然由于期間內(nèi)成本的變化，使同大海島的毛利率從2007年的21.85%上升到2009年的23.05%，但同大海島自己也承認(rèn)，這一水平仍舊低于同行業(yè)的禾欣股份(記者注：禾欣股份超纖產(chǎn)品2007年至2009年的毛利率分別為27.37%、28.74%和41.55%)。

同大海島認(rèn)為，這主要是因?yàn)楹绦拦煞莸某w產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量明顯低于公司，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定價(jià)策略不同于公司，超纖革產(chǎn)品定價(jià)相對(duì)較高。

而相比之下，雙象股份與同大海島則處于同一數(shù)量級(jí)，其2007年至2009年的毛利率分別為：20.66%、23.41%和26.04%。

技術(shù)劣勢(shì)

雖然同大海島表示，毛利率低下，主要是因?yàn)楣疽恢眻?jiān)持“平價(jià)高質(zhì)、量升價(jià)減、量在價(jià)先、穩(wěn)步增長(zhǎng)”的原則，但這也可能是公司技術(shù)處于劣勢(shì)的無(wú)奈之舉。

招股書(shū)顯示，同大海島的產(chǎn)品主要是不定島超纖革。

“超纖產(chǎn)品按照纖維絲結(jié)構(gòu)分類(lèi)，有‘定島’與‘不定島’之分，纖維內(nèi)‘島’的分布不同，前者是按照一定規(guī)則組建的，工藝難度大，而后者則是隨機(jī)分布的，工藝較為簡(jiǎn)單?！彪p象股份副總經(jīng)理顧宇霆對(duì)本報(bào)記者介紹說(shuō)。

對(duì)于定島和不定島超纖革的技術(shù)優(yōu)劣，同大海島和其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有不同的描述。

同大海島認(rèn)為，“不定島超纖革具有更高的仿真皮性能，絨毛豐滿細(xì)膩，手感柔軟舒適，”但同時(shí) “采用定島纖維絲生產(chǎn)的超纖革染色的均勻性較好，強(qiáng)度較高，但絨毛細(xì)膩程度不足，手感較差。

而雙象股份卻在其招股書(shū)中對(duì)不定島超纖的使用范圍進(jìn)行了詳細(xì)的批駁?！澳壳皣?guó)內(nèi)生產(chǎn)的超纖大都采用不定島熔融紡絲技術(shù)，產(chǎn)品一般被稱(chēng)為束狀超細(xì)纖維超真皮革，受生產(chǎn)技術(shù)和性能所限，主要應(yīng)用于鞋革和沙發(fā)革領(lǐng)域，有少量開(kāi)始已用于汽車(chē)內(nèi)飾。公司現(xiàn)有的一條年產(chǎn)300萬(wàn)平方米的束狀超細(xì)纖維超真皮革生產(chǎn)線也是如此。

但“代表世界超細(xì)纖維超真皮革最高技術(shù)水平的日本等國(guó)家的公司，其超細(xì)纖維超真皮革技術(shù)領(lǐng)先，工藝互不相同，產(chǎn)品種類(lèi)豐富，壟斷著高檔超細(xì)纖維超真皮革市場(chǎng)，如高檔鞋革、比賽用球革、高檔汽車(chē)內(nèi)飾革和服裝革等。

禾欣股份也在其招股書(shū)中表示，目前我國(guó)主要超細(xì)纖維PU合成革工藝技術(shù)幾乎都出于山東萬(wàn)華上世紀(jì)80年代引入日本可樂(lè)麗的技術(shù)，技術(shù)水平參差不齊，產(chǎn)品與日本的同類(lèi)產(chǎn)品相比質(zhì)量存在顯著差距，尤其是質(zhì)量穩(wěn)定和節(jié)能減排方面更有差異。

這也就解釋了同大海島與雙象股份的毛利率均低于禾欣股份的原因。

禾欣股份的招股書(shū)顯示，其超纖產(chǎn)品的生產(chǎn)載體禾欣可樂(lè)麗超纖皮(嘉興)有限公司就是由公司與日本可樂(lè)麗公司合資，公司占66.60%的股份，后者則占有33.40%的股份。

雙象股份在《招股書(shū)》中稱(chēng)，日本公司在工藝細(xì)節(jié)和材料選用上有很多其獨(dú)有的技術(shù)訣竅，使得最終產(chǎn)品質(zhì)量高于國(guó)內(nèi)現(xiàn)有超纖產(chǎn)品的質(zhì)量。如國(guó)內(nèi)廠商和日本可樂(lè)麗同樣采用混合熔融紡絲法和不定島組件，國(guó)內(nèi)廠商只能生產(chǎn)出不定島纖維，而可樂(lè)麗公司卻可以生產(chǎn)出接近定島的纖維。

競(jìng)爭(zhēng)激烈

“定島超纖主要用于高檔產(chǎn)品，因而在價(jià)格上也有明顯的優(yōu)勢(shì)。”山東某人造革公司的一位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

根據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革專(zhuān)業(yè)委員會(huì)提供的數(shù)據(jù)，2007年，中國(guó)國(guó)內(nèi)超纖消費(fèi)量為3975萬(wàn)平方米，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量為2950萬(wàn)平方米，進(jìn)口量則高達(dá)1025萬(wàn)平方米。

“進(jìn)口量如此之大，是由于高檔產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)無(wú)法生產(chǎn)?！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)。

與定島超纖相比，不定島超纖還是屬于低端產(chǎn)品，在技術(shù)上并不具備領(lǐng)先或是創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，因此生產(chǎn)不定島超纖同大海島一直處于此行業(yè)的技術(shù)低端。