本報記者 徐 永 上海報道

貨幣市場轉為資金凈投放和地方政府債發(fā)行重啟幾乎同時發(fā)生，或許并不是偶然。

在多個省級人大相繼通過地方政府債券發(fā)行及預算調整方案之后，2010年財政部代理發(fā)行的2000億國債啟動發(fā)行進入倒數(shù)階段。

經(jīng)濟學家陸德5月31日接受記者采訪時表示，雖然5月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)還要等10幾天才能出來，但4月開始，我國經(jīng)濟已出現(xiàn)下滑苗頭，5月下滑跡象會繼續(xù)明顯，預計后三個季度，國內GDP增速會出現(xiàn)連續(xù)下滑。

在此基礎上，他認為，為了保持經(jīng)濟增速，國家或許需要繼續(xù)采取投資拉動政策，而啟動地方政府債和投放貨幣都可能是政策轉向信號。

搶奪發(fā)債時間窗口

5月底開始，山東、海南、北京、四川等地相繼披露了各自經(jīng)批準的地方政府債發(fā)行額度，如海南31日公布的額度是25億。

不過與去年明顯傾斜中西部不同，今年部分中東部省份的地方債額度也有明顯增加，如福建從去年的26億增加到47億，江蘇從84億增加到89億。

“部分中東部地區(qū)的中央投資項目地方配套資金也很緊張?！便y行人士分析。

一位機構人士透露，財政部此前曾透露會在二季度完成地方政府債的發(fā)行，但前4個多月來動靜一直不大。目前啟動發(fā)行，仍需等待各省人大常務委員會走完通過相關調整預算方案程序，然后靜待財政部公告。

因此多數(shù)商業(yè)銀行截至5月31日并沒有收到報價投標的通知，不過從財政部已經(jīng)公布的招投標方案來看，此次投標仍將是面向記賬式國債的承銷團成員，實行利率招標，標位區(qū)間為招標日前1-5個工作日待償期為3年或5年國債收益率的算術平均數(shù)上下浮動15%。

有機構人士透露，去年發(fā)行之前，該機構曾經(jīng)做了一套各省債券的評級區(qū)分系統(tǒng)，但由于最終發(fā)行時只有不同時期市場收益率的區(qū)分，而沒有各省收益率的區(qū)分，因此最后該系統(tǒng)并沒有被使用。

“今年各省估計仍然不會有收益率的區(qū)分，不過今年相對有經(jīng)驗，因此發(fā)行頻率預期會大大減少，量多次少?！敝型蹲C券的相關人士預期。2009年，2000億的發(fā)行次數(shù)超過20次。

另外，受訪銀行人士透露，由于中長期債券品種受機構追捧，供給相對不足，3-5年的地方政府債開始出現(xiàn)后，機構可能會先從供給的角度購買債券，而越到后期，機構對收益率的區(qū)分會越來越敏感。因此，目前部分省市政府也了解到此動向，紛紛表達了盡快發(fā)行的愿望。

地方政府的盤算

省市盡快發(fā)行的意愿或許不止如此。

一位縣級市的副市長此前就告訴記者，由于今年以來銀行相繼清查地方政府融資平臺的貸款和地方債務，該市的信貸資金一直處于只收不貸的狀態(tài)，資金額度十分緊張，因此該市目前也在等待地方政府債，爭取省級政府的轉貸。

不過，仍然有機構人士對地方政府的熱情心存擔憂。

“地方政府債與地方融資平臺貸款是兩個概念，一個是中央財政代辦發(fā)行，中央是第一債務人，而后者地方政府才是第一債務人，地方政府在債券償付上的壓力小很多，當然熱衷舉債。”一家大型銀行的金融市場部主管感嘆。

他此輪最關心的是，地方政府債是否有擔保等設置，以及各省之間是否會有資質區(qū)分。但目前來看，這種區(qū)分的可能性很小，因此他預期此次地方政府債，最終還是按照政策安排發(fā)行，銀行以買入持有為主，基本不做交易。

陸德認為，地方政府債相比地方融資平臺貸款，有更為嚴格的預算安排和財政監(jiān)督，因此無須過分擔心其中的資金使用問題。

“目前來看，2000億的地方政府債額度可能還只是一個小數(shù)目?！彼J為，如果經(jīng)濟繼續(xù)下滑，中央為了保增速，可能需要繼續(xù)舉債拉動投資，地方政府債務會從去年的7萬多億上升到10萬億的水平，這些可能的大規(guī)模債務增加才最值得關注。