每經(jīng)記者 湯白露 發(fā)自北京

“地方融資平臺(tái)要區(qū)分清楚，對(duì)于能創(chuàng)造新GDP的項(xiàng)目，一定要及時(shí)保證后續(xù)資金，否則項(xiàng)目將面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)?！?月3日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師何志成對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

據(jù)他介紹，業(yè)界都在急盼，由財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合牽頭的“解包還原”盡快出結(jié)果。他認(rèn)為，如果排查周期過(guò)長(zhǎng)，很可能引發(fā)地方融資平臺(tái)新一輪資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

排查標(biāo)準(zhǔn)越來(lái)越清晰

目前中央高層一直在提醒，防止政策 “疊加效應(yīng)”?！斑@個(gè)疊加效應(yīng)，應(yīng)該是負(fù)面效應(yīng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊。具體說(shuō)，就是要加速清理不良項(xiàng)目，準(zhǔn)確給地方融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出評(píng)估。”何志成說(shuō)。

另?yè)?jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，針對(duì)地方融資平臺(tái)展開(kāi)的“解包還原”，其排查標(biāo)準(zhǔn)越來(lái)越清晰，這將大大縮短排查周期。

6月3日，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉士余在中國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品發(fā)展第二屆高峰論壇上表示，地方融資平臺(tái)及其資金必須符合“六個(gè)真實(shí)條件”。具體包括，注入平臺(tái)的國(guó)有資產(chǎn)必須真實(shí)；資金必須用到中央確定的投資項(xiàng)目上；融資平臺(tái)公司必須真實(shí)；披露的報(bào)表必須真實(shí)；平臺(tái)公司所擁有的權(quán)限、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理和出資人信息必須真實(shí)；接受銀行間的事后督查。

“但是，排查結(jié)果至今未出臺(tái)，所以中央如何定排查標(biāo)準(zhǔn)，這成為關(guān)注的焦點(diǎn)?！被ㄆ靵喼奘紫?jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

據(jù)沈明高介紹，由財(cái)政部等多部委牽頭的風(fēng)險(xiǎn)排查正在進(jìn)行，并將獲得最全面的第一手?jǐn)?shù)據(jù)?！暗牵院畏N標(biāo)準(zhǔn)來(lái)分析這些數(shù)據(jù)，將導(dǎo)致完全不同的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論。”沈明高說(shuō)，如果標(biāo)準(zhǔn)太高的話(huà)，很多項(xiàng)目將面臨考驗(yàn)。

同時(shí)他指出，由于“排查標(biāo)準(zhǔn)”尚未對(duì)外發(fā)布，目前只能從各類(lèi)消息中管窺端倪。但是他建議，不應(yīng)該為了完成壓縮多少比例的項(xiàng)目而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查，而是要根據(jù)統(tǒng)一的排查標(biāo)準(zhǔn)，淘汰風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的項(xiàng)目。

那么，在8000多家地方融資平臺(tái)公司中，將大概淘汰多少家？沈明高說(shuō)，把這一比例預(yù)想為20%、30%或者50%都沒(méi)有意義。他解釋稱(chēng)，“應(yīng)該動(dòng)態(tài)分析，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的前提下，地方債務(wù)出問(wèn)題的可能性很小；但是，一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，那么，地方政府的抗風(fēng)險(xiǎn)壓力將急劇增加。

在他看來(lái)，一系列地產(chǎn)政策的調(diào)控效果仍處于觀察期，中央將根據(jù)效果部署下一步的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。其中，如何快速處理地方政府債務(wù)是一個(gè)極為關(guān)鍵的方面。

化解風(fēng)險(xiǎn)兩條路徑

據(jù)他透露，花旗亞洲剛發(fā)布了針對(duì)中國(guó)政府債務(wù)的專(zhuān)題報(bào)告。在這一報(bào)告中，中央級(jí)債務(wù)跟地方債務(wù)合計(jì)占2009年中國(guó)GDP的50%。這是截至目前，對(duì)于中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估最大的一份報(bào)告。今年5月，高盛在發(fā)布的報(bào)告中指出，這一比例為48%。

如此高比例的債務(wù)會(huì)不會(huì)引發(fā)危機(jī)呢？沈明高慎重地回答說(shuō)，“雖然目前還看不到太多風(fēng)險(xiǎn)，但是真正的問(wèn)題在于如何化解風(fēng)險(xiǎn)，我們首先應(yīng)該分析還貸資金的來(lái)源?！鄙蛎鞲哒J(rèn)為，還貸風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自?xún)煞矫?。其一，目前而言地方政府主要依?lài)土地出讓收益還息還債，但是地產(chǎn)調(diào)控政策導(dǎo)致土地難以高價(jià)出讓?zhuān)黄涠?，要看?guó)家新增信貸規(guī)模是否壓縮。

“我個(gè)人認(rèn)為，如果按時(shí)按量完成7.5萬(wàn)億元的今年信貸規(guī)模目標(biāo)，那么地方政府債務(wù)將能順利化解?！鄙蛎鞲哒f(shuō)。

據(jù)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康介紹，截止2009年末，地方政府融資平臺(tái)貸款余額高達(dá)7.38萬(wàn)億元。其中4萬(wàn)億是以前的老項(xiàng)目，3萬(wàn)多億是2009年信貸超額釋放產(chǎn)生的新融資。

在7.38萬(wàn)億地方政府融資總量中，究竟具備多大的還債能力呢？據(jù)銀監(jiān)會(huì)初步預(yù)計(jì)，現(xiàn)在約30%～40%政府貸款項(xiàng)目能夠依靠自身現(xiàn)金流償還貸款本息，剩余大約60%～70%貸款項(xiàng)目需要土地開(kāi)發(fā)權(quán)、地方政府財(cái)政安排等第二還款來(lái)源的資金安排。