以日本地產泡沫歷史為鑒
本報評論員郭 凱
國家統(tǒng)計局10日公布的數(shù)據(jù)顯示, 2010年5月全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲12.4%,二手住宅銷售價格同比上漲了9.2%。諸如萬科、保利這樣的地產公司,在5月份里也拿下了12塊土地。顯然,在當前價格穩(wěn)固,且經(jīng)過政策密集調控后,認為房地產泡沫調控政策可能半途而廢的大有人在。
關于調控的分歧,很大程度上在于,市場認為中國可能無法承受起類似2008到2009年的房地產價格調整,尤其是受歐洲債務危機影響而發(fā)生的外部動蕩的背景下。對于這個問題,日本央行近期的一份報告,把中國現(xiàn)階段的房地產泡沫和經(jīng)濟狀況與上世紀日本60年代后期到70年代前期的地產泡沫,以及80年代后期到90年代的泡沫作了比較,得出了中國當前的地產泡沫和經(jīng)濟勝似日本70年代泡沫和經(jīng)濟的結論。無論是在經(jīng)濟發(fā)展水平和過去十年的經(jīng)濟發(fā)展速度,還是整體的人口城市化比例抑或國民和企業(yè)負債程度,中國當前的狀況都更像日本的1970年代。
1970年代日本也出現(xiàn)了地價和房價迅速上升、出現(xiàn)泡沫化的問題,并且在當時第一次石油危機的影響下,日本的宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了負增長。但是由于日本經(jīng)濟當時仍然具備相當高的增長潛力,以及繼續(xù)城市化和國民負債率相對健康等因素下,經(jīng)過外部沖擊后的宏觀經(jīng)濟自然恢復上漲,地產價格不久后也重拾升勢。
據(jù)日本央行報告判斷,鑒于當前中國經(jīng)濟和1970年代日本的眾多相似性,如果中國經(jīng)濟經(jīng)過一次新的房地產泡沫深度調整,比如類似2008年在外部環(huán)境打擊下的回調,中國同樣有能力實現(xiàn)日本在調整之后的經(jīng)濟增長恢復,這里面也包括調整之后房價再次穩(wěn)步上升。但是,日本在1980年代后期的房地產泡沫,則是在沒有生產力增長支撐、國民城市化水平已經(jīng)非常高的情況下,由貨幣效應催生的投資泡沫,它在1990年代破裂之后,泡沫本身和國民經(jīng)濟遭遇的水退和回調之身,讓日本國民10多年都生活在其陰影之中。
確實,中國在經(jīng)歷了2008年市場泡沫調整后,2009年到2010年至今,在貨幣超發(fā)效應下涌現(xiàn)出新的地產投資泡沫,但整體中國經(jīng)濟具備的從快速增長走向穩(wěn)步增長的潛力,以及繼續(xù)城市化的動力,讓中國可能再現(xiàn)“日本1970年代”的質素。那么,中國當前需要自信的面對房地產泡沫的調整,并且保持政策的連貫性,將市場泡沫擠壓至合理水平,然后房地產市場和中國經(jīng)濟也就可以重新走上穩(wěn)定增長。同時,根據(jù)貨幣催生型的房地產泡沫災難的警示,中國更需防止貨幣效應。
對于當前中國和1970年代日本的不同之處,日本央行的報告著重告誡,中國地方政府在財政制度壓力下,共同做大土地和地產泡沫的現(xiàn)象,在日本的當時是沒有的。這意味著中國未來的地產泡沫程度,也許會繼續(xù)加深,并且甚于日本當年。日本央行的研究人員認為,由于中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長對全球的經(jīng)濟影響非常大,所以外界會對中國政府接下來的地產政策謹慎關注。而對于中國政府體系而言,只要中央政府有實質的決心、擺脫利益集團的干擾,房價泡沫會被擠下來,中國經(jīng)濟也會走上穩(wěn)步上升軌道。
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