3.友邦波折路

2008年9月爆發(fā)的金融海嘯，使得AIG深陷泥潭，背上巨額債務(wù)，不得不靠美國(guó)政府出手相救，其未償還的政府救助達(dá)1292億美元(AIG接受的政府救助高達(dá)1823億美元)。而在AIG公布的2009年第四財(cái)季業(yè)績(jī)中，共虧損89億美元，造成虧損的原因之一，就是因償還政府貸款所致。

為了保住旗下最關(guān)鍵的兩塊資產(chǎn)——友邦保險(xiǎn)和美亞保險(xiǎn)，AIG讓兩家公司在2009年先后單飛，而后為了籌集資金，AIG設(shè)計(jì)了兩條腿走路的戰(zhàn)略：一是出售友邦保險(xiǎn)和旗下第二大海外人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)——美國(guó)人壽保險(xiǎn)；二是分拆，讓友邦單獨(dú)上市籌集資金。

AIG曾在2008年對(duì)友邦49%的股權(quán)進(jìn)行拍賣，后因買家出價(jià)過(guò)低，轉(zhuǎn)而極力推進(jìn)友邦保險(xiǎn)的分拆自救和上市計(jì)劃。

一切都在緊鑼密鼓的進(jìn)行，包括承銷商的確定、募集金額，以及將香港作為上市地點(diǎn)，在港上市的資產(chǎn)總值600億美元，包括其在亞洲15個(gè)國(guó)家及地區(qū)的資產(chǎn)，客戶規(guī)模約有2000萬(wàn)名，而香港是其業(yè)務(wù)的核心地帶。

據(jù)友邦此前披露的上市進(jìn)程，友邦本計(jì)劃在2010年3月底赴港進(jìn)行上市聆訊，4月招股，最快4月底掛牌，集資額最高可達(dá)200億美元(約合1368億元人民幣)，有可能成為繼工商銀行2006年在港上市以來(lái)集資額最大的新股，而200億美元的數(shù)字也超過(guò)了此前市場(chǎng)預(yù)期的50億至100億美元。

上市幾乎成定局之時(shí)，保誠(chéng)殺出，擬以355億美元收購(gòu)友邦，AIG隨即將上市計(jì)劃擱置一旁。除了出售較之IPO在時(shí)間和流程上的簡(jiǎn)化，355億美元對(duì)AIG來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)頗具誘惑力的數(shù)字。一年多以來(lái)，AIG為了償債正四處變賣資產(chǎn)，巨額現(xiàn)金的作用在這個(gè)時(shí)候?qū)IG的幫助更為直接。

而與此同時(shí)，AIG旗下其它資產(chǎn)的出售并不順利。2009年10月13日，AIG與香港中策集團(tuán)及博智金融控股簽訂出售協(xié)議，欲將其持有97.57%股份的臺(tái)灣南山人壽以21.5億美元出售給后兩者組成的財(cái)團(tuán)。但時(shí)至今日，該交易仍未通過(guò)臺(tái)灣地區(qū)監(jiān)管當(dāng)局的審批，南山人壽內(nèi)部員工也動(dòng)作頻頻欲阻止并購(gòu)，而并購(gòu)的最后期限7月12日卻即將到來(lái)。南山人壽成立于1963年，是以總賬面價(jià)值計(jì)算臺(tái)灣最大的壽險(xiǎn)公司，以保費(fèi)收入計(jì)算為臺(tái)灣第三大壽險(xiǎn)公司。

彼時(shí)對(duì)于急于償還美國(guó)政府1800多億美元巨額救助金的AIG來(lái)說(shuō)，以合適的價(jià)位剝離友邦資產(chǎn)是一個(gè)合理的選擇。特別是在市況不定，上市融資面臨一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下。而對(duì)于保誠(chéng)來(lái)說(shuō)，該公司一直在尋找亞洲市場(chǎng)的擴(kuò)張機(jī)會(huì)，而該策略也是保誠(chéng)歷來(lái)推行的戰(zhàn)略重心之一。

2009年，友邦的內(nèi)含價(jià)值為220億美元，按保誠(chéng)的說(shuō)法，在亞洲僅次于中國(guó)人壽和中國(guó)平安，列第三位。保誠(chéng)評(píng)價(jià)稱，友邦在亞洲的優(yōu)勢(shì)是：廣泛的地域份額和規(guī)模、強(qiáng)大的品牌、多渠道和專用銷售渠道、龐大的有效保單、專注于傳統(tǒng)產(chǎn)品，及強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債管理和資產(chǎn)管理。

以中國(guó)為例，按照保誠(chéng)披露的數(shù)據(jù)，友邦中國(guó)目前的商業(yè)價(jià)值為12億美元。2009年，友邦中國(guó)公司的保費(fèi)收入為1.88億美元，期繳保費(fèi)占比達(dá)91%；98%的保費(fèi)來(lái)自保障型產(chǎn)品和分紅險(xiǎn)，投資型產(chǎn)品保費(fèi)只占了2%，并擁有25800名代理人；其2010年一季度保費(fèi)同比增長(zhǎng)16%，稅前新業(yè)務(wù)保費(fèi)同比增長(zhǎng)32%。

倘若回到早些時(shí)候，保誠(chéng)即使提出303.75億美元收購(gòu)意向，其進(jìn)賬也高于友邦的上市融資預(yù)期，可以幫助AIG一解燃眉之急，想必也能得到認(rèn)可。然而，金融市場(chǎng)一日千變，現(xiàn)今情形已大不相同。

雖然AIG并未說(shuō)明拒絕保誠(chéng)集團(tuán)修改后收購(gòu)提議的原因，但AIG首席執(zhí)行官羅伯特·本默切(Robert Benmosche)6月1日曾在內(nèi)部稱，“與3月份相比，我們將在有關(guān)出售友邦保險(xiǎn)的問(wèn)題上擁有更多種選擇。

美國(guó)財(cái)政部發(fā)言人Andrew Williams于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月28日表示：“財(cái)政部并沒(méi)有考慮過(guò)355億美元以外的價(jià)格，友邦是個(gè)能產(chǎn)生可觀利潤(rùn)的有價(jià)值資產(chǎn)。

一如既往的優(yōu)秀業(yè)績(jī)也許只是AIG不忍出售友邦的原因之一，更深層的原因則在于出售與上市究竟給友邦的股東和管理層帶來(lái)了什么。

當(dāng)保誠(chéng)剛剛高調(diào)表示要收購(gòu)友邦時(shí)，一位深度參與友邦上市的業(yè)內(nèi)資深人士就提示說(shuō)，友邦的管理層絕對(duì)不希望被收購(gòu)，他們更希望能掌控自己打下的江山，而股東則希望見到“快錢”，在這樣的角力中，資本力量占了上風(fēng)。

但保誠(chéng)和AIG在蜜月期的時(shí)候，顯然都沒(méi)有預(yù)期到希臘主權(quán)債務(wù)問(wèn)題能如此之快地將危機(jī)核心由美國(guó)轉(zhuǎn)向歐洲。AIG似乎已經(jīng)挺過(guò)了最艱苦的時(shí)期，而身處倫敦的保誠(chéng)進(jìn)入了風(fēng)暴眼。

一位常駐美國(guó)的金融分析人士稱，“出售也許可以解決暫時(shí)的問(wèn)題，但倘若一時(shí)脫手，將來(lái)AIG再想奪回辛苦耕耘多年的亞洲壽險(xiǎn)市場(chǎng)就不是件容易的事了，而它代表的是美國(guó)的利益，況且現(xiàn)在尚有喘息的機(jī)會(huì)。

顯然，AIG的董事會(huì)也知道，已經(jīng)過(guò)了斷臂求生的時(shí)刻，再去賣掉下金蛋的母雞并不是一個(gè)好的選項(xiàng)。這次管理層和股東站在了一起。