走勢(shì)判斷：今年資本市場(chǎng)不會(huì)是熊市，主要還是一個(gè)平衡市，沒(méi)有太好或者太壞的情況出現(xiàn)。

我們認(rèn)為下半年影響A股市場(chǎng)的因素首先就是通脹形勢(shì)。高通脹水平會(huì)將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)破壞掉，要維持高增長(zhǎng)就比較困難，最后就必然陷入到滯漲中，這是對(duì)經(jīng)濟(jì)很大的一個(gè)威脅，自然對(duì)股市也會(huì)產(chǎn)生很大影響。當(dāng)前，人們的通脹預(yù)期比前一段時(shí)間更為強(qiáng)烈了，因此資本市場(chǎng)才會(huì)這樣持續(xù)下跌。

其次，關(guān)于房地產(chǎn)政策以及銀行信貸政策會(huì)持續(xù)影響下半年市場(chǎng)氛圍。就目前狀況看，房地產(chǎn)投資大概占固定資產(chǎn)投資的四分之一，去年是6萬(wàn)億的水平，如果房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)受到政策壓制，必然會(huì)使房地產(chǎn)投資下滑。此外，現(xiàn)在銀行也在控制對(duì)地方融資平臺(tái)的貸款，我們知道去年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資大概也是6萬(wàn)億，這兩項(xiàng)加起來(lái)共12萬(wàn)億。如果基建投資受銀行信貸收縮影響和房地產(chǎn)投資一齊滑落，很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底，這也是市場(chǎng)比較擔(dān)心的一個(gè)問(wèn)題。

出口目前是我們唯一可以憑借的一支力量，但歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)似乎越演越烈，如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的衰退，勢(shì)必又會(huì)沖擊到我們的出口。即便不會(huì)出現(xiàn)大的問(wèn)題，短期之內(nèi)歐美市場(chǎng)需求恢復(fù)也難已快速恢復(fù)，因此，對(duì)下半年出口形勢(shì)，我們還必須報(bào)以謹(jǐn)慎的態(tài)度。

基本上，以上三個(gè)方面將共同對(duì)下半年市場(chǎng)構(gòu)成威脅。

現(xiàn)在，政策面的變化應(yīng)該是不需要特別關(guān)心了，因?yàn)楝F(xiàn)在政策面改變不了市場(chǎng)運(yùn)行的格局。原來(lái)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷都還比較樂(lè)觀，但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)要往下走，通脹要往上走。對(duì)股市來(lái)說(shuō)，運(yùn)行環(huán)境在惡化。通脹起來(lái)以后，很可能會(huì)加息，這樣會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)起到降溫作用，將來(lái)就很可能進(jìn)入一個(gè)高通脹低增長(zhǎng)的環(huán)境中去，市場(chǎng)就可能變成熊市，因此現(xiàn)在的問(wèn)題不是政策所能決定的。

就當(dāng)前市場(chǎng)狀況而言，股值期貨的確對(duì)本輪市場(chǎng)跌勢(shì)帶來(lái)了一些推波助瀾的影響。如果這個(gè)市場(chǎng)的人大部分做套保，那么市場(chǎng)就會(huì)平穩(wěn)一些；如果大部分人做杠桿，那就會(huì)使這個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)更加劇。從最近一段時(shí)間股指期貨的運(yùn)行來(lái)看，市場(chǎng)中做杠桿的人比較多。未來(lái)很多機(jī)構(gòu)將參與進(jìn)來(lái)，而他們是不允許做杠桿的，像基金公司，是不敢用公募資金做風(fēng)險(xiǎn)如此大的事，這樣才會(huì)對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)揮重要的作用。

從資金面看，下半年市場(chǎng)的資金量應(yīng)該不會(huì)緊張。在去年底，市場(chǎng)預(yù)期有跨年度的行情，市場(chǎng)形勢(shì)也一直不錯(cuò)，如果不是通脹預(yù)期，大盤或許會(huì)創(chuàng)新高，所以形勢(shì)好，資金面是可以構(gòu)成支撐的。海外熱錢在人民幣升值預(yù)期下會(huì)進(jìn)入中國(guó)，估計(jì)有一部分進(jìn)入了債券市場(chǎng)，是否會(huì)大規(guī)模進(jìn)入股票市場(chǎng)存在極大變數(shù)。如果我們的通脹形勢(shì)能夠得到很快控制，熱錢就會(huì)陸續(xù)進(jìn)來(lái)。另外，現(xiàn)在從房地產(chǎn)市場(chǎng)出來(lái)一部分資金也在觀望。如果下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較好，資金就會(huì)進(jìn)一步把市場(chǎng)推高，但這些還需要觀察，畢竟市場(chǎng)分歧還是很大。

影響宏觀經(jīng)濟(jì)的諸多因素仍在觀察中，我個(gè)人并不認(rèn)為今年資本市場(chǎng)會(huì)是熊市，主要還是一個(gè)平衡市，即沒(méi)有太好或者太壞的情況出現(xiàn)。今年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很復(fù)雜，政策也很復(fù)雜。

下半年大盤藍(lán)籌股行情暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)的跡象，而電子信息、節(jié)能減排等概念值得關(guān)注，消費(fèi)中農(nóng)業(yè)、零售值得看好。這些板塊都屬于中國(guó)轉(zhuǎn)型涉及的主要方面，可能在一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)攻性很強(qiáng)。