三網(wǎng)融合具有重要的戰(zhàn)略意義。它不僅是將現(xiàn)有網(wǎng)絡資源有效整合、互聯(lián)互通，而且會形成新的服務和運營機制，并有利于信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及政策法規(guī)的相應變革。

1、內(nèi)容為王時代到來，廣電運營商獲準進入內(nèi)容運營領域?qū)⒋蠓_啟想象空間。具體來看，付費頻道價值有望得到重估。在A股上市公司中相關股票有電廣傳媒。影視行業(yè)趨勢向好，其三網(wǎng)融合后，電影和電視劇均有望進入有線付費、IPTV和互聯(lián)網(wǎng)渠道，將極大提升同一內(nèi)容的市場價值，在A股上市公司中相關股票有華誼兄弟。。三網(wǎng)融合將使內(nèi)容服務市場從買方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘u方市場，內(nèi)容服務商將成為市場主導。這一轉(zhuǎn)變將對電廣傳媒、中視傳媒等公司形成實質(zhì)性的利好。

2、軟硬件設備提供商將最先受益。數(shù)據(jù)顯示，中國現(xiàn)有有線用戶1.6億，尚有1億有線用戶并未數(shù)字化整轉(zhuǎn)，不考慮有線用戶增長，機頂盒開支約350億。根據(jù)整轉(zhuǎn)截止時點2015年，每年資本開支約200億，可能利好上游機頂盒設備供應商和網(wǎng)絡改造設備供應商，此外運維支撐系統(tǒng)(BOSS)也將極大的受益。隨著三網(wǎng)融合進程的進展，傳統(tǒng)的雙絞線接入也無法滿足帶寬要求，F(xiàn)TTx的建設速度也會在三網(wǎng)融合推動下加速，三網(wǎng)融合將使得本來增長放緩的光通信行業(yè)至少在未來3年仍然保持高增長。同洲電子作為國內(nèi)機頂盒設備龍頭無疑將從中受益。同時，作為光纖通訊設備提供商的中興通訊、中天科技、烽火通信等上市公司也將從中分得蛋糕。在系統(tǒng)集成方面，東軟集團、華勝天成具有一定的優(yōu)勢。億陽通信等“BOSS)公司也將受益。

3、有線運營商將是三網(wǎng)融合最長遠的受益者。三網(wǎng)融合利好廣電，尤其利好具備較好消費者基礎的地區(qū)的有線網(wǎng)絡運營商。我們看好大都市有線網(wǎng)絡，三網(wǎng)融合還將迫使廣電運營商加快跨區(qū)域整合、網(wǎng)絡改造和更市場化運作。如歌華有線、天威視訊、廣電網(wǎng)絡等公司將從中受益。在A股上市公司中我們看好歌華有線和天威視訊。

4、接收終端制造商將迎來新的增長點。網(wǎng)絡的普及催生了眾多全新的互聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品，比如互聯(lián)網(wǎng)電視，即可以上網(wǎng)的電視，用戶可以利用它直接連接互聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)下載或在線觀看電影、視頻，獲取天氣、股市的最新資訊等功能，今年，TCL、三星、創(chuàng)維、長虹、海信等眾多電視生產(chǎn)企業(yè)都推出各自的互聯(lián)網(wǎng)電視。在A股上市公司中我們看好海信電器和四川長虹。

重點關注公司：歌華有線(600037)、中興通訊(000063)、華誼兄弟(300027)、電廣傳媒(000917)、同洲電子(002052)、烽火通信(600498)、同方股份(600100)、億陽信通(600289)、天威視訊(002238)、海信電器(600060)。(方正證券研究所)