2000點(diǎn) VS 3600點(diǎn)

60位投資家激辯下半年

世界杯正揮舞著各國球迷的熱情如火如荼地進(jìn)行，相比之下，A股市場卻陷入一場沉悶的比賽。

自4月中旬大盤持續(xù)下跌并創(chuàng)出2481點(diǎn)年內(nèi)低點(diǎn)后，多空雙方開始進(jìn)行拉鋸戰(zhàn)，股指在2500點(diǎn)附近來回震蕩，雖然做出了反彈的努力，但幾次嘗試都無功而返。

比賽一定會分出勝負(fù)，市場終究會決定前進(jìn)的方向?，F(xiàn)在，時間恰好定格在上半年即將結(jié)束的時刻，在經(jīng)歷了逾20%的跌幅后，下半年市場能否有更好的表現(xiàn)？

就讓專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資家告訴我們答案。近期《投資者報》進(jìn)行獨(dú)家調(diào)查，向60位公募基金、私募基金、券商中的有識之士發(fā)出調(diào)查問卷，對下半年政策形勢和市場走勢作出預(yù)判。其中30位來自公募基金，包括基金經(jīng)理、投資總監(jiān)和研究總監(jiān)，10位是私募基金經(jīng)理，還有20位是券商策略分析師。

通過綜合他們的觀點(diǎn)，我們發(fā)現(xiàn)，對于下半年，機(jī)構(gòu)的態(tài)度偏于謹(jǐn)慎，半數(shù)人士認(rèn)為市場將以震蕩盤整為主，多數(shù)人士認(rèn)為股指不會超過今年初的最高點(diǎn)3300點(diǎn)，最低點(diǎn)會跌破2481點(diǎn)。

貨幣政策平穩(wěn)運(yùn)行

加息預(yù)期一直是阻礙市場上行的一大隱憂，下半年是否會加息也是人們一直關(guān)注的焦點(diǎn)。如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱風(fēng)險，CPI持續(xù)走高，加息就將成為現(xiàn)實(shí)。但6月19日人民幣匯改消息突然出爐，使年內(nèi)加息預(yù)期大幅減輕。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，人民幣升值將在一定程度上緩解國內(nèi)通貨膨脹壓力，減輕資產(chǎn)價格泡沫化程度。

從《投資者報》對60位投資家的調(diào)查結(jié)果看，多數(shù)人士不認(rèn)為下半年會加息，甚至還有少部分人士認(rèn)為會開始降息或降低銀行存款準(zhǔn)備金率。

在今年全年GDP增長的預(yù)測上，多數(shù)人士并不擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會二次探底，但也沒有給出特別樂觀的回答。58%的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為GDP增長小于10%，28%的人士認(rèn)為接近10%，認(rèn)為接近10%5%和11%的僅分別有12%和2%。

另外，對于今年全年CPI增長的判斷，認(rèn)為接近2.5%的人士僅占3%，認(rèn)為接近3%的人士則達(dá)到63%，認(rèn)為接近3%5%的人士占25%，另有7%和2%的人士認(rèn)為接近4%及在5%以上。

基于上述判斷，多數(shù)人士并不認(rèn)為寬松的貨幣政策會很快退出，在“你預(yù)計(jì)下半年貨幣政策呈現(xiàn)何種走勢”的問題上，62%的人士選擇了“穩(wěn)定的貨幣政策，維持現(xiàn)有的利率水平和市場資金的流動性”，僅有8%的人士選擇“從緊的貨幣政策，開始加息，或繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率”，另有7%的人士選擇了“為防止經(jīng)濟(jì)二次探底，開始實(shí)行從松貨幣政策，降息或減低銀行存款準(zhǔn)備金率”，8%的人士選擇了“相機(jī)行事，可能從緊和可能從松”

市場震蕩盤整為主

突然而至的匯改消息振奮人心，A股市場隨之在6月21日一路走高，單日上漲2.9%。但好景不長，大盤反彈未能持續(xù)，而是立即重新回到膠著狀態(tài)，在2500~2600點(diǎn)之間止步不前。市場將選擇怎樣的方向變得愈發(fā)迷茫。

還讓投資者感到無所適從的是，大盤藍(lán)籌股尚未企穩(wěn)走強(qiáng)，前期強(qiáng)勢的中小盤股又面臨補(bǔ)跌的尷尬，人們不禁擔(dān)心如果中小盤股大幅回調(diào)，市場會再創(chuàng)年內(nèi)新低。

機(jī)構(gòu)態(tài)度表現(xiàn)出較大分歧，這主要源于對下半年政策走勢的判斷有所不同?？纯照哒J(rèn)為，貨幣緊縮政策將給市場帶來壓力；看多者認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)下滑，政府不得不放緩調(diào)控力度。但不容忽視的是，最終決定政策走向的，依然是經(jīng)濟(jì)基本面情況。

《投資者報》的調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)人士對下半年的市場走勢沒有太大的信心，認(rèn)為下半年的走勢以震蕩為主，沒有太大的行情；少部分人認(rèn)為市場在震蕩尋底之后，四季度會展開一波升勢。有50%的人士選擇了下半年“以震蕩盤整為主”，20%的人士選擇“V形走勢”，5%的人士選擇“倒V形走勢”，12%的人士選擇“震蕩向上”。另有5%的人士態(tài)度悲觀，直接選擇“震蕩向下”

其中公募基金最為謹(jǐn)慎，券商則相對樂觀。在公募基金中，有71%的人士選擇“以震蕩盤整為主”，只有23%選擇“V形走勢”或“震蕩向上”。相比之下，券商僅有35%選擇“以震蕩盤整為主”，55%選擇了“V形走勢”或“震蕩向上”

對于下半年最高和最低點(diǎn)的判斷，機(jī)構(gòu)人士則顯得比較保守。對最高點(diǎn)的預(yù)測集中在2700點(diǎn)~3300點(diǎn)之間，也就是說，大部分人都認(rèn)為下半年市場無法突破今年1月創(chuàng)造的3300點(diǎn)年內(nèi)高點(diǎn)。只有10%的人認(rèn)為最高點(diǎn)在3300點(diǎn)之上，其中有兩個人分別認(rèn)為市場能達(dá)到4000點(diǎn)和5000點(diǎn)。

對最低點(diǎn)的預(yù)測集中在2000點(diǎn)~2500點(diǎn)，大部分人認(rèn)為下半年市場會跌破前期2481點(diǎn)再創(chuàng)新低，只有12%的人士認(rèn)為最低點(diǎn)在2481點(diǎn)之上。

持有非周期性行業(yè)

整體上看，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)傾向于下半年很難出現(xiàn)像樣的大行情。在這種情況下，應(yīng)該采取怎樣的操作策略？

在“下半年的投資策略”這一問題上，機(jī)構(gòu)人士多認(rèn)為應(yīng)保持低倉位或靈活操作，只有少數(shù)人認(rèn)為目前可保持高倉位。

其中13%的人士選擇“盡量低倉位”，26%的人士選擇“其他策略”，這主要是指靈活的倉位策略，只有6%的人選擇“高倉位，不局限行業(yè)的周期性”

在行業(yè)選擇上，41%的人士選擇“偏向持有非周期性行業(yè)”，僅14%選擇“偏向持有周期性行業(yè)”。由此可見，金融、地產(chǎn)、煤炭、石油這些周期性行業(yè)依然不被大多數(shù)機(jī)構(gòu)人士看好，而抗周期性行業(yè)則成為機(jī)構(gòu)的首選。

通過對機(jī)構(gòu)“下半年看好的A股行業(yè)”進(jìn)行統(tǒng)計(jì)可以看出，得票數(shù)最多的前5大行業(yè)依次是新興產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、金融保險和社會服務(wù)業(yè)；而得票最少5大行業(yè)依次是采掘業(yè)、交通運(yùn)輸和倉儲業(yè)、電力煤氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)。

如果下半年難以出現(xiàn)趨勢性行情，那么圍繞“調(diào)結(jié)構(gòu)”主題，抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)會就成為投資的重點(diǎn)，特別是政策大力支持的行業(yè)。從調(diào)查問卷和采訪中不難看出，新興產(chǎn)業(yè)成為各機(jī)構(gòu)看好的重頭戲。

雖然機(jī)構(gòu)認(rèn)同金融、地產(chǎn)股的低估值，但在市場進(jìn)入上漲通道之前，大盤藍(lán)籌股不會出現(xiàn)持續(xù)的行情，在這種情況下，中小盤股的吸引力更大，特別是有政策支持、具有高成長性的新興產(chǎn)業(yè)。因此無論私募還是公募，都將目光瞄準(zhǔn)這一領(lǐng)域。有基金經(jīng)理直接表示：“我們主要根據(jù)國家七大戰(zhàn)略新興行業(yè)進(jìn)行布局。

券商也認(rèn)為，在國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，具有持續(xù)政策推動的新興產(chǎn)業(yè)，是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大主題。