《理財周刊》：上半年A股是大熊

提要：經(jīng)濟及盈利景氣的回落依然將是未來一段時間內(nèi)主導市場的主要矛盾，市場將維持繼續(xù)震蕩尋底的過程。

本刊記者 張學慶

2010年上半年A股市場的連續(xù)下挫，使得A股市場成為2010年以來全球表現(xiàn)最差的股市之一。2010年上半年A上證綜指下跌了26.82%，深成指下跌31.48%，兩大指數(shù)跌幅僅好于希臘股市32.61%的跌幅，為全球第二差市場。

從全球股市看，上半年，美國道瓊斯指數(shù)、納斯達克指數(shù)和標普500指數(shù)分別下跌了6.27%、7%05%和7.57%。歐洲跌幅最大的法國巴黎CAC40股指下跌12.54%。亞洲地區(qū)的日本東京股市日經(jīng)225指數(shù)跌幅為11.04%，中國香港恒生指數(shù)下跌7.97%。

從A股市場的行業(yè)表現(xiàn)看，上半年23個申萬一級行業(yè)集體下挫。其中黑色金屬跌幅最大，為38.8%；跌幅居前板塊還包括采掘，下跌36.22%；化工下跌36.14%；房地產(chǎn)下跌34.29%；金融服務、交通運輸、交運設備等8板塊跌幅均超20%。醫(yī)藥生物表現(xiàn)最好，但仍下跌4.96%，電子元器件下跌6.36%。

從主題投資上看，上半年跌幅最小的主題投資主要是智能電網(wǎng)、低碳經(jīng)濟、環(huán)保新能源、物聯(lián)網(wǎng)、分拆上市等，跌幅均不超過10%。

在個股方面，上半年上漲家數(shù)僅318家，占比17%。除了在今年2月份借殼上市的廣發(fā)證券漲幅超過200%之外，德賽電池、東方園林、愛爾眼科、魚躍醫(yī)療、廣晟有色、歌爾聲學、信立泰等個股漲幅超過60%，德賽電池以97%的漲幅成為明星股。上半年漲幅居前的個股，集中在生物醫(yī)療、電子元器件等行業(yè)和新能源概念。

跌幅居前則是鋼鐵、地產(chǎn)行業(yè)的個股，如凌鋼股份、鞍鋼股份、三鋼閩光、華菱鋼鐵上半年跌幅超過50%，房地產(chǎn)板塊的大龍地產(chǎn)、新黃浦、ST東源、上實發(fā)展、魯商置業(yè)等個股也居跌幅榜前列。

在股市的大跌下，上半年基金投資也幾乎全軍覆沒。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，166只標準股票型基金平均業(yè)績?yōu)?18.51%，21只標準指數(shù)型基金平均業(yè)績?yōu)?26.38%，股票上限95%的偏股型基金平均業(yè)績?yōu)?16.39%，股票上限95%的靈活配置型基金平均業(yè)績?yōu)?17.10%，股債平衡型基金平均業(yè)績?yōu)?14.24%。初步計算，今年上半年基金行業(yè)資產(chǎn)凈值縮水幅度超過5000億元。

在國內(nèi)基金業(yè)12年的發(fā)展歷史中，2010年上半年的基金業(yè)績僅優(yōu)于2008年同期，為歷史上第二差。

上半年偏股型基金僅嘉實主題精選取得了正收益，凈值增長率為6.34%。之前一直保持正收益的兩只基金華商盛世和東吳雙動力基金，因為最后幾個交易日的持續(xù)下跌而轉(zhuǎn)負。寶盈泛沿海增長以-31.12%的業(yè)績成為上半年最差的偏股基金。

多種因素構(gòu)成壓力

對于持續(xù)下跌的市場，大部分機構(gòu)看法仍然保持謹慎。雖然市場在短期的快速下跌之后不排除出現(xiàn)短暫反彈的可能，但可參與度不高，中期弱勢仍將持續(xù)。

招商基金策略分析師李恭敏認為，從國內(nèi)基本面來看，工業(yè)增加值和發(fā)電量指標向下與物價指數(shù)同比趨勢向上出現(xiàn)經(jīng)濟滯脹跡象。從中遠期來看，對未來中國經(jīng)濟增速和轉(zhuǎn)型過程多空分歧較大，預計三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈小幅通縮局面。從國外宏觀經(jīng)濟來看，歐洲主要國家削減赤字和美國保增長政策之間的矛盾增加全球經(jīng)濟二次探底的風險。這些因素構(gòu)成對近期市場較大的壓力。

中金公司表示，經(jīng)濟及盈利景氣的回落依然將是未來一段時間內(nèi)主導市場的主要矛盾，維持市場將繼續(xù)震蕩尋底的判斷。

“近期來看，股票投資相對收益率和部分技術面指標等顯示市場向下動力已有所不足。”李恭敏表示，“預計在農(nóng)行上市之前將維持整理的格局，前期成交密集的平臺將對市場構(gòu)成較大的阻力。高估值中小盤股繼續(xù)回落的風險仍然較大。一方面源于對下半年逐漸到來的解禁潮的擔憂；另一方面，中報業(yè)績不及預期對部分股票形成較大的壓力。

中金公司也認為，中小板估值的回歸將是市場繼續(xù)調(diào)整的體現(xiàn)方式，政策并不像市場預期的那樣“進退自如”。