三網(wǎng)融合強(qiáng)勢股之一

華誼兄弟

打造全方位娛樂王國

2010年2月25日業(yè)績快報(bào)披露，公司預(yù)計(jì)2009年每股收益0.64元，每股凈資產(chǎn)8.82元，凈資產(chǎn)收益率29.11%，營業(yè)收入60620.70萬元，同比增長48%，凈利潤8578.40萬元，同比增長26%。業(yè)績增長原因：主營業(yè)務(wù)發(fā)展良好，特別是電視劇業(yè)務(wù)較大幅增長。初步擬定向董事會(huì)提交的2009年利潤分配方案為：10轉(zhuǎn)增10派3元。

公司主營電影、電視劇和藝人經(jīng)紀(jì)三大業(yè)務(wù)，其中電影占公司營業(yè)收入比重為56%，是收入與利潤的第一大來源，2006至2008年公司投資拍攝的電影票房收入，復(fù)合增長率達(dá)93%。同時(shí)，在2006至2008年，公司電視劇收入復(fù)合增長率達(dá)111%。

公司首次公開發(fā)行募集資金凈額為114823萬元，超額募集資金52823萬元，其中12966萬元將運(yùn)用于影院投資項(xiàng)目(擬用兩年的時(shí)間在全國投資建設(shè)6家現(xiàn)代化電影院)，662億元用于補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營運(yùn)資金(其中投入電視劇業(yè)務(wù)營運(yùn)的募集資金38520萬元)，剩余部分將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

本次獲得募集資金補(bǔ)充電影業(yè)務(wù)營運(yùn)資金后，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)6部電影的出品能力，其中4部大制作影片；電視劇將達(dá)到年產(chǎn)600集以上的產(chǎn)能，按照此生產(chǎn)能力及現(xiàn)有電視劇市場總產(chǎn)量計(jì)算，公司電視劇業(yè)務(wù)的總體市場份額達(dá)到約4%，黃金時(shí)段的市場份額約為8%。公司承諾超募資金將存放于專戶管理，并用于公司主營業(yè)務(wù)。

電影業(yè)務(wù)繼續(xù)推行大制作精品策略，年總產(chǎn)量達(dá)到6部，其中至少兩部為進(jìn)入國產(chǎn)電影票房前10名的影片。用2年左右的時(shí)間達(dá)到年出品600集以上電(600627)視劇的規(guī)模，其中至少有2-3部是當(dāng)年度具有較大影響力的作品。在2年內(nèi)將旗下藝人隊(duì)伍發(fā)展到100人以上的規(guī)模。2年內(nèi)建設(shè)6家影院，中長期發(fā)展目標(biāo)是在5年內(nèi)累計(jì)建設(shè)約15家影院，初具全國性院線的格局，形成一定的市場規(guī)模。董事長王中軍表示華誼兄弟(300027)正在試圖打造全方位的娛樂王國，公司把目標(biāo)瞄向了電影院線、主題公園等。

申銀萬國認(rèn)為公司與行業(yè)共崛起，“中國迪斯尼”或?qū)⒊烧?。上調(diào)評級至“買入”

奧飛動(dòng)漫

國內(nèi)最大動(dòng)漫玩具企業(yè)

公司集產(chǎn)業(yè)運(yùn)營與動(dòng)漫內(nèi)容創(chuàng)作為一體，已形成一個(gè)從動(dòng)漫內(nèi)容制作、圖書發(fā)行、玩具等衍生產(chǎn)品開發(fā)制造，乃至形象授權(quán)等環(huán)環(huán)相扣的產(chǎn)業(yè)鏈。早在2007年9月與全球最大的動(dòng)漫公司迪斯尼合作，共同開發(fā)、生產(chǎn)和銷售小熊維尼、米奇等形象的動(dòng)漫玩具系列產(chǎn)品，共50多個(gè)SKU。公司通過自主原創(chuàng)動(dòng)漫影視片的播放和動(dòng)漫形象的推廣帶動(dòng)了相應(yīng)動(dòng)漫玩具銷售的增長，是國內(nèi)最大的動(dòng)漫玩具企業(yè)。公司認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”企業(yè)。公司集產(chǎn)業(yè)奧迪”雙鉆品牌被評為“中國名牌產(chǎn)品”。2009年1-6月動(dòng)漫玩具占公司營業(yè)收入的比例達(dá)81.93%，所產(chǎn)生的毛利占公司總毛利的95.86%。

公司以募集資金20502.4萬元投資動(dòng)漫影視制作及衍生品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，擬投資拍攝制作六部動(dòng)漫影視作品，包括《戰(zhàn)龍四驅(qū)》、《火力少年王Ⅲ》、《鎧甲勇士》、《電擊小子》、《迪迪世界》、《西游戰(zhàn)隊(duì)》等。

公司通過與電視臺(tái)合作組織與動(dòng)漫影視片相關(guān)的電視大賽和活動(dòng)，與電視臺(tái)建立起長年合作、長年供片、深度合作的伙伴關(guān)系。2008年，公司動(dòng)漫作品已覆蓋國內(nèi)29個(gè)省，145個(gè)電視頻道，累計(jì)播出時(shí)間為54.15萬分鐘；2009年1-6月，公司動(dòng)漫作品已覆蓋了國內(nèi)31個(gè)省市，200余個(gè)電視頻道，累計(jì)播出時(shí)間達(dá)29.15萬分鐘；公司的動(dòng)漫作品還在菲律賓的GMA電視臺(tái)、印度CARTOON NETWORK電視臺(tái)、韓國KBS電視臺(tái)、香港ATV電視臺(tái)、臺(tái)灣MOMO電視臺(tái)等國家或地區(qū)電視臺(tái)播出，并帶動(dòng)了相關(guān)動(dòng)漫玩具產(chǎn)品的出口。

公司已建立起經(jīng)銷商—分銷商—銷售終端的三級營銷網(wǎng)絡(luò)，與全國137家區(qū)域總經(jīng)銷商建立長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品已進(jìn)入到全國包括超市、商場和玩具銷售店等一萬三千多個(gè)銷售終端，形成了覆蓋面較廣的銷售網(wǎng)絡(luò)。

國信證券認(rèn)為，因稅率調(diào)整增加2009年EPS而不影響2010年業(yè)績，因此我們將2009年EPS上調(diào)為0.65元，上調(diào)幅度為2.6%，而維持2010-2011年每股收益為0.90元和1.19元的預(yù)測，目前2009-2011年市盈率為71、51和39倍，維持2謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。