國(guó)泰君安：醫(yī)藥板塊中報(bào)投資機(jī)會(huì)開始顯現(xiàn)

醫(yī)藥指數(shù)上周(以上周四收盤價(jià)為起點(diǎn)計(jì)算)下跌0.28%，弱于大盤(上證指數(shù)上漲0.38%)，在7月初小幅反彈后，本周開始進(jìn)入振蕩區(qū)間。目前醫(yī)藥板塊對(duì)大盤溢價(jià)率在上周達(dá)到一個(gè)相對(duì)低點(diǎn)后，本周有所上升，目前在110%左右。

發(fā)改委最新公告參與價(jià)格和成本調(diào)查的1554種藥品中，我們主要需要關(guān)注的是占相關(guān)企業(yè)收入和毛利潤(rùn)比重較大的品種。其中，受調(diào)查產(chǎn)品占企業(yè)毛利潤(rùn)50%以上的包括：益佰制藥(艾迪、杏丁)，福瑞股份(軟肝片)，恩華藥業(yè)(加巴噴丁等)，譽(yù)衡藥業(yè)(鹿瓜多肽、吉西他濱)，安科生物(重組人生長(zhǎng)激素)，北陸藥業(yè)(碘海醇等)，精華制藥(柴胡顆粒等)，信立泰(氯吡格雷)，眾生藥業(yè)(復(fù)方血栓通)。

短期內(nèi)可以觀望進(jìn)入調(diào)查的品種價(jià)格變動(dòng)情況，我們建議多多關(guān)注目錄不涉及的公司，因?yàn)檫M(jìn)入目錄的意味著一定程度的不確定，但其他公司的不確定性危險(xiǎn)就大幅降低了。

我們認(rèn)為：目前重要的觀察點(diǎn)仍然是政策，從發(fā)改委劃定調(diào)查產(chǎn)品數(shù)據(jù)范圍這個(gè)政策看，大多數(shù)上市公司并未受到影響；反商業(yè)賄賂力度尚不明朗。如果說(shuō)之前這兩個(gè)政策是不確定因素的話，那么其中一個(gè)政策已經(jīng)相對(duì)明朗了，政策情況比之前已有好轉(zhuǎn)。

截止到7月15日，我們統(tǒng)計(jì)了66家醫(yī)藥上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，按照其預(yù)增幅度進(jìn)行了簡(jiǎn)單分類，其中有41家業(yè)績(jī)預(yù)增，占比62%，反映出板塊業(yè)績(jī)總體表現(xiàn)較好；另外有4家業(yè)績(jī)預(yù)減，12家業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

抓住中報(bào)時(shí)機(jī)，遵循自下而上的選股原則：1、選擇業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司，主要推薦：健康元、科倫藥業(yè)；2、中報(bào)大幅增長(zhǎng)、成長(zhǎng)性好的公司，主要推薦：東阿阿膠、云南白藥；3、公司基本面好，估值較低：華東醫(yī)藥、康緣藥業(yè)、華潤(rùn)三九。(國(guó)泰君安證券)