湘財證券：中報披露前后家紡板塊還有一定趨勢性投資機會(薦股)

6 月紡織服裝出口總額為186.65 億美元，同比增長33.83%。分類看，紡織品出口同比上升44.43%，服裝類出口同比增長28.07%。上半年，紡織服裝出口累計增幅為22.09%，紡織品和服裝類出口增幅分別為32.36%和16.07%。

1，6 月出口高速增長不具備可持續(xù)性。雖然6 月出口增幅超出大多數(shù)人預期，但我們認為可持續(xù)性不強，主要原因如下：1，人民幣匯改重啟后下半年升值預期再次加強，為了減少匯兌損失，企業(yè)加快產(chǎn)品出口的動力有所增強。

2，原材料價格和勞動力成本持續(xù)上升繼續(xù)擠壓出口企業(yè)的盈利能力。面對不斷攀升的成本，中國市場的低成本優(yōu)勢已不夠明顯，紡織品訂單有逐步向東南亞國家轉移的跡象。3，服裝出口上升主要系發(fā)達國家需求有所恢復、紡服零售景氣度不斷增強。美國服裝零售庫存銷售比已達到歷史低位，從服裝出口至美國市場的數(shù)據(jù)來看，我們認為企業(yè)也存在補庫存的可能性。雖然6 月美國失業(yè)率下降至9.5%，為09 年8 月以來最低值，但離正常水平還有很大距離。5 月歐盟失業(yè)率在歐洲債務危機的影響下攀升至10%，為歷史最高水平。日本5 月失業(yè)率也是連續(xù)第三個月上升，達到5.2%。因此發(fā)達國家的需求復蘇是非常脆弱的，不排除下半年再次下滑的可能性。

投資建議。上半年紡織服裝板塊表現(xiàn)位于所有版塊第四，表現(xiàn)優(yōu)異，主要是因為內(nèi)銷和出口數(shù)據(jù)雙雙強勁反彈加上企業(yè)盈利水平不斷提升以及受宏觀調控影響較小，防御性較強。我們認為，判斷何時投資紡服板塊關鍵在于準確判斷行業(yè)數(shù)據(jù)的拐點，如今年年初以來出口數(shù)據(jù)的持續(xù)向好；6 月份匯改后人民幣升值預期的重新加強等。不過更為重要的是我們一直在強調的紡服板塊更適合“自下而上”的投資邏輯。從我們?nèi)ツ昴甓炔呗灾型扑]的報喜鳥到今年5 月以來強力推薦的家紡板塊，無不印證了這一邏輯。目前，我們認為在中報披露前后家紡板塊還有一定趨勢性投資機會。品牌服飾如報喜鳥、七匹狼也可繼續(xù)持有。偉星股份和航民股份具有估值優(yōu)勢。而具有核心技術的山東如意，我們認為其屬于被錯殺的高成長股，目前時點可積極介入。(湘財證券研究所)