70%劃界

根據(jù)19號文，地方政府融資平臺債務(wù)被分為三類：一，融資平臺公司因承擔(dān)公益性項目建設(shè)舉借、主要依靠財政性資金償還的債務(wù)；二，融資平臺公司因承擔(dān)公益性項目建設(shè)舉借、項目本身有穩(wěn)定經(jīng)營性收入并主要依靠自身收益償還的債務(wù)；三，融資平臺公司因承擔(dān)非公益性項目建設(shè)舉借的債務(wù)。

征求意見稿對“公益性項目”、“主要依靠財政性資金償還債務(wù)”、“在建項目”均做了明確界定。

其中，“主要依靠財政性資金償還債務(wù)”的界定頗令市場關(guān)注，其指融資平臺公司因承擔(dān)公益性項目融資任務(wù)舉借、且償債資金70%以上來源于一般預(yù)算資金、政府性基金預(yù)算收入、國有資本經(jīng)營預(yù)算收入、預(yù)算外收入等財政性資金償還的債務(wù)。

不過，上述財政性資金暫不包括已注入融資平臺公司的土地出讓金和車輛通行費等專項收費收入。

市場關(guān)注點在于，一是70%比例規(guī)定，二是對已注入融資平臺公司土地出讓金的界定。

與上述分類規(guī)定相關(guān)的是，在融資平臺公司清理規(guī)范時，“有穩(wěn)定經(jīng)營性收入且主要依靠自身收益償還的債務(wù)”，亦采納了70%劃定標(biāo)準(zhǔn)，即融資平臺公司因承擔(dān)公益性項目融資任務(wù)舉借，且償債資金70%以上來源于公司自身收益的債務(wù)。融資平臺自身收益除項目本身經(jīng)營性收益外，還包括已注入融資平臺公司的土地出讓金收入和車輛通行費等專項費收入。

一位評級公司人士分析，上述償債資金70%的規(guī)定可能為各個部委博弈的結(jié)果，在此之前，一些部委曾提出過40%、60%的征求意見，但最終70%較符合實際運作情況。

而對“已注入融資平臺公司土地出讓金”的規(guī)定，則很好體現(xiàn)了“新老劃斷”的19號文精神，即對于6月30號之前成立的平臺公司，其注入的土地出讓金屬于企業(yè)自有現(xiàn)金流，而非政府預(yù)算資金。

各界博弈的一個很好例證，征求意見稿是對“城市軌道交通”做了特殊處理——“對于此類在建項目，可暫不適用‘對還款來源主要依靠財政性資金的公益性在建項目’，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，不得再繼續(xù)通過融資平臺公司‘融資’規(guī)定，繼續(xù)執(zhí)行既定融資計劃。