B 消費升級：包容性增長支撐行業(yè)高速發(fā)展

【政策解讀】：展望“十二五”規(guī)劃，按照中信證券的研究，預(yù)計最終消費率將從2010年的48.6%提高到2015年的55.0%左右，遠(yuǎn)期目標(biāo)是到2020年，最終消費率達(dá)到65%左右。而要實現(xiàn)這樣的目標(biāo)，政府需要在兩方面做出重大決策，一是調(diào)整收入分配：包括調(diào)整收入分配關(guān)系改革收入分配制度等、擴大社會保障制度的覆蓋面、提升公共服務(wù)等；其次是加快城鎮(zhèn)化，最重要一點是農(nóng)民工的市民化，2億人口的落戶、穩(wěn)定就業(yè)、進入保障?；诖耍薪鹦磐A(yù)計，“十二五”規(guī)劃對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型會重點闡述，大消費板塊也將是未來長期關(guān)注的焦點。而在其中，受益國慶長假的釀酒食品和商業(yè)百貨板塊尤其值得關(guān)注。

釀酒食品：白酒提價空間巨大

民以食為天，釀酒食品板塊將大幅度受益于“十二五”規(guī)劃。事實上，隨著國慶長假的來臨，酒類消費無疑又將進入新一輪的高峰期。瑞銀證券最新的研究報告顯示，首先，今年中秋節(jié)高檔白酒需求比去年要好；其次，高檔白酒經(jīng)銷商們對即將到來的黃金周及2010年剩余時間內(nèi)的需求持樂觀態(tài)度；再者，高檔白酒經(jīng)銷商們相信今年出廠價有望繼續(xù)上漲。瑞銀證券報告稱，預(yù)計貴州茅臺和五糧液將在2010年4季度或2011年1季度漲價。貴州茅臺經(jīng)銷商對高檔需求持樂觀態(tài)度。貴州茅臺的經(jīng)銷商指出53度茅臺的需求同比見增，并認(rèn)為2010下半年的銷量增幅將高于上半年和2009下半年。目前，多個省市的53度茅臺零售價已突破1000元/瓶，是其出廠價(499元/瓶)的兩倍多，瑞銀認(rèn)為這為貴州茅臺出廠價上調(diào)創(chuàng)造了條件。

事實上，從最近二級市場的表現(xiàn)看，以酒鬼酒為代表的二線白酒股，其上漲勢頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了一線白酒股。投資機構(gòu)越聲理財?shù)男乱黄谘袌蟊硎荆骸靶袠I(yè)中我們看好次高端和高端白酒。由于茅臺、五糧液、瀘州老窖超高端白酒的稀缺性，使其具有自主提價能力，而消費升級更是促進了整個次高端白酒消費。高端白酒的營業(yè)收入一直保持穩(wěn)定增長，而消費升級更是促進了整個次高端以上白酒消費，市場份額、營業(yè)收入也不斷提高，未來高端白酒的高成長、高景氣預(yù)計還將維持。我們強烈看好次高端白酒未來投資機會。目前市場價格在三百以上六百以下的白酒品牌就是洋河股份、山西汾酒。在這個次高端領(lǐng)域，競爭對手較少，而市場容量較大且未來容量提升空間大，目前洋河股份和山西汾酒同樣實行著全國化布局，大規(guī)模擴張戰(zhàn)略將保障他們業(yè)績高增長。

而除白酒股之外，市場分析人士認(rèn)為，在啤酒方面，該行業(yè)下半年銷售開始好轉(zhuǎn)，三季度業(yè)績有望好于預(yù)期，預(yù)計其行業(yè)增長年內(nèi)可望保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，建議投資者可持續(xù)關(guān)注。葡萄酒方面，葡萄酒產(chǎn)量年內(nèi)可望保持低位運行格局，短期投資價值有所弱化，但長期來看，依然是收益性和安全性兼?zhèn)涞暮闷贩N。在黃酒方面，隨著消費旺季的來臨，古越龍山公告平均提價約10%，提價為公司提供了較好的業(yè)績提升空間。乳業(yè)方面，原奶等原材料價格小幅上漲，將影響行業(yè)整體盈利能力，乳業(yè)振興依然任重而道遠(yuǎn)，但對于龍頭伊利來說，或是崛起的機遇。整體而言，酒類行業(yè)因為提價及假日等綜合因素應(yīng)予以高度關(guān)注，乳業(yè)機會可能會呈現(xiàn)個股表現(xiàn)為主。

商業(yè)百貨：關(guān)注中西部地區(qū)商業(yè)龍頭

而除釀酒食品股以外，商業(yè)百貨股亦是受益“十二五”規(guī)劃的另一個消費板塊。廣發(fā)證券最新一期研究報告指出，商業(yè)零售的行業(yè)旺季來臨，基本面將推動行業(yè)繼續(xù)上行。從上半年的業(yè)績來看，2010年中期零售行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤同比分別增長了25.22%和37.3%，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。與2008，2009年同期相比，2010年上半年凈利潤、毛利率以及凈利率均創(chuàng)三年以來的新高。15家重點公司在2010年中期的主營業(yè)務(wù)收入增幅超過行業(yè)平均水平，表明行業(yè)重點公司的競爭力提升幅度高于行業(yè)提升幅度。凈利潤率逐年提高，且高于行業(yè)平均水平，這表明龍頭公司的成本控制能力明顯優(yōu)于行業(yè)其他公司。三季度銷售能超出預(yù)期的有主要是百貨企業(yè)和專業(yè)連鎖公司，廣發(fā)證券預(yù)計，單季度凈利潤增長超過50%的公司主要有通程控股、友好集團、鄂武商、成商集團、王府井、蘇寧電器。百家大型零售企業(yè)零售額累計同比增速達(dá)到22.5%，高于2009 年同期10.7 個百分點，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。

國泰君安行業(yè)分析師劉冰表示：“現(xiàn)階段政府對于消費的扶持態(tài)度明確，未來中國的經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型主要依靠內(nèi)需發(fā)展。預(yù)期收入倍增計劃的推行，將加強對商業(yè)零售行業(yè)的良好發(fā)展預(yù)期。行業(yè)增長情況來看，預(yù)期2010年的增速將達(dá)到30%或以上。我們認(rèn)為從中長期來看，商業(yè)零售行業(yè)依然能為投資者帶來絕對收益。

具體到個股方面，劉冰推薦中西部地區(qū)商業(yè)龍頭。其認(rèn)為未來中西部的消費增速將遠(yuǎn)超東部，商業(yè)企業(yè)的業(yè)績提升空間較大，主要推薦的公司有——王府井、重慶百貨、友好集團、鄂武商、武漢中百；以及推薦估值較便宜增長好的公司——小商品城、蘇寧電器、老鳳祥等。而上海市國資下屬的商業(yè)資產(chǎn)重組已經(jīng)開始，推薦重組較明確上海市黃浦區(qū)下屬的新世界、以及友誼股份的控股股東豫園商城。（金融投資報）