樂(lè)山電力(600644)

投資評(píng)級(jí)：★★

●項(xiàng)目：樂(lè)山天威3000噸/年多晶硅項(xiàng)目。

●產(chǎn)業(yè)鏈意義：形成多晶硅、單晶硅原料生產(chǎn)，硅切片、太陽(yáng)能電池和組件和系統(tǒng)的系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈。

●技術(shù)：得到新光硅業(yè)的技術(shù)支持，工藝技術(shù)領(lǐng)先業(yè)內(nèi)。

●項(xiàng)目進(jìn)度：3000噸/年多晶硅項(xiàng)目設(shè)備調(diào)試順利，于2009年9月23日投料試生產(chǎn)出第一爐多晶硅產(chǎn)品。理財(cái)周報(bào)了解到，其具體生產(chǎn)時(shí)間試情況而定。

●風(fēng)險(xiǎn)：短期內(nèi)該公司估值已偏高。

川投能源(600674)

投資評(píng)級(jí)： ★★★

●項(xiàng)目：1000噸/年多晶硅生產(chǎn)線。

●產(chǎn)業(yè)鏈意義：專注上游多晶硅原料生產(chǎn)技術(shù)。

●多晶硅純度：電子級(jí)11個(gè)9。

●項(xiàng)目進(jìn)度：理財(cái)周報(bào)記者了解到川投能源今年并沒(méi)有減產(chǎn)、限產(chǎn)，預(yù)期全年多晶硅產(chǎn)量達(dá)1000多噸。

●優(yōu)勢(shì)：多晶硅生產(chǎn)成本國(guó)內(nèi)最低。

大洋電機(jī)(002249)：新能源汽車成亮點(diǎn) 維持增持評(píng)級(jí)

營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)44.7%，凈利潤(rùn)下滑14.6%，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。2010 上半年公司營(yíng)業(yè)收入10.76 億元，同比增長(zhǎng)44.74%，其中營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)60.1%；凈利潤(rùn)1.11 億元，同比下降14.67%，EPS 為0.26 元，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。

上半年業(yè)績(jī)下滑主要由于成本大幅上升以及管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)。上半年由于原材料硅鋼、冷板、銅漆包線價(jià)格同比大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致產(chǎn)品綜合毛利率下降7.8%；此外上半年公司加大國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓力度，銷售費(fèi)用同比上升50%，同時(shí)加大了電機(jī)系統(tǒng)新產(chǎn)品研發(fā)力度，管理費(fèi)用同比上升55.12%，銷售和管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)約2800 萬(wàn)元；我們認(rèn)為公司提前布局拓展國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以及新產(chǎn)品研發(fā)，將為未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓取得成效，預(yù)計(jì)未來(lái)內(nèi)銷市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng)。上半年公司內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng)74.75%，外銷收入增長(zhǎng)28.8%，這將改變公司以往依賴外銷市場(chǎng)的格局；同時(shí)內(nèi)銷產(chǎn)品毛利率上升3.21%，達(dá)13.4%。我們認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)節(jié)能減排政策的推進(jìn)以及高效節(jié)能電機(jī)補(bǔ)貼政策的落實(shí)，公司內(nèi)銷市場(chǎng)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

電動(dòng)汽車電機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化加速，將成公司未來(lái)重要增長(zhǎng)極。公司擬公開增發(fā)不超過(guò)4500 萬(wàn)股，募集自己不超過(guò)12.2 億元用于投資新能源動(dòng)力及控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等項(xiàng)目。公司已經(jīng)完成新能源汽車用“大功率永磁同步電機(jī)及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)”系列產(chǎn)品批量制造工業(yè)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化研究，并在北京、中山順利批量生產(chǎn)，目前已經(jīng)具備年產(chǎn)5000 臺(tái)/套的生產(chǎn)能力。我們認(rèn)為，此次增發(fā)項(xiàng)目有利于加快電動(dòng)車電機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化速度，將為公司成為新能源電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈重要供應(yīng)商打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司下半年將繼續(xù)面臨成本壓力，下調(diào)公司全年盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì)2010-2012 年?duì)I業(yè)收入23.1/30.9/44.億元(此前22.1/29.6/42.4 億元) ， 攤薄后EPS 為0.63/0.81/1.23 元( 此前為0.68/0.87/1.31 元)，維持“增持”評(píng)級(jí)。(此前22.申銀萬(wàn)國(guó) 矯健)