中金公司：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)2011年投資策略(薦股)

我們預(yù)計(jì)2015 年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模超8 億(5 年復(fù)合增長(zhǎng)率20%)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1000 億元(5 年復(fù)合增長(zhǎng)率39%)。用戶為王，看好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的全方位融合?？春眯吕?、騰訊和百度。新浪微博有望成為其移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)戰(zhàn)略的支點(diǎn)，長(zhǎng)期價(jià)值面臨重估機(jī)遇。騰訊移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局最為全面，將是中國(guó)最大的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。百度通過(guò)開(kāi)放平臺(tái)構(gòu)建應(yīng)用和服務(wù)生態(tài)體系，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略清晰。A 股上調(diào)東方財(cái)富網(wǎng)到審慎推薦，隨著手機(jī)門戶和微博產(chǎn)品的推出，公司在移動(dòng)財(cái)經(jīng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多維布局。關(guān)注拓維信息、北緯通信和神州泰岳向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型。(中金公司研究部)

申銀萬(wàn)國(guó)：關(guān)注無(wú)線局域網(wǎng)建設(shè)受益股(薦股)

結(jié)論及投資建議：重點(diǎn)推薦星網(wǎng)銳捷，卓翼科技，順絡(luò)電子和長(zhǎng)電科技。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)11 年估值分別是23/22/25/30 倍，我們認(rèn)為上述股票的合理估值應(yīng)為11 年35 倍。建議關(guān)注：基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域亨通光電、中天科技、烽火通信和中興通訊；增值服務(wù)領(lǐng)域的順網(wǎng)科技、北緯通信。

原因及邏輯：

1. WLAN 作為移動(dòng)通信的必要補(bǔ)充,契合十二五戰(zhàn)略性新興信息產(chǎn)業(yè)在寬帶、泛在、融合、安全上的內(nèi)在要求。無(wú)線局域網(wǎng)(WLAN)技術(shù)能實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨地(有無(wú)線熱點(diǎn)覆蓋)、高速(目前54MB/s)無(wú)線上網(wǎng)，且能同時(shí)降低用戶購(gòu)買成本和運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支?！癢LAN+3G”雙劍合璧正好取長(zhǎng)補(bǔ)短，且已成為全球共識(shí)。隨著工信部今年放行WiFi 標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商全部開(kāi)始WLAN 大躍進(jìn)。

2. WLAN 正在全球爆發(fā)。WiFi 功能(WLAN 主流標(biāo)準(zhǔn))已成為移動(dòng)終端的標(biāo)配，Devicescape 調(diào)查顯示90%的受訪者愿為內(nèi)置WiFi 功能和WLAN 服務(wù)支付更高費(fèi)用；WiFi 聯(lián)盟預(yù)計(jì)明年WiFi 設(shè)備年出貨量將達(dá)到10 億臺(tái)；ABI Research 預(yù)計(jì)10/15 年全球WLAN 市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到約150/370 億美元，復(fù)合增速20%；保守預(yù)計(jì)同期中國(guó)市場(chǎng)將分別達(dá)到約100/400 億元，復(fù)合增速29%。

3. WLAN 的投資需求主要由企業(yè)駐地網(wǎng)拉動(dòng)(占比50%以上)，未來(lái)消費(fèi)需求要靠增值服務(wù)拉動(dòng)。從股票投資的角度，我們認(rèn)為WLAN 行業(yè)爆發(fā)的最大受益者主要來(lái)自以下領(lǐng)域的中小企業(yè)：第一，在企業(yè)網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域擁有技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，具有一個(gè)或多個(gè)特定行業(yè)市場(chǎng)的定制化系統(tǒng)集成能力；第二，與行業(yè)巨頭有持續(xù)穩(wěn)定的外包關(guān)系，通過(guò)不斷擴(kuò)充外包產(chǎn)品/服務(wù)類別實(shí)現(xiàn)專業(yè)能力的快速升級(jí)；第三，擁有實(shí)現(xiàn)WLAN 功能所必需的新型芯片或電子元器件，直接受益于下游終端數(shù)量的爆發(fā)；第四，具有模式創(chuàng)新能力和經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)融合增值服務(wù)享受互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)。(申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所)