江西銅業(yè)(600362)：資源價值體現(xiàn) 目標(biāo)價44元

江西銅業(yè)發(fā)布2010年半年報。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入375.7億元，比上年同期增加162.2億元(75.95%)；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤28.19億元，同比增加人民幣12.78億元(82.89%)；歸屬于本公司股東的凈利潤21.2億元(同比增加9.2 億元(76.74%)；基本每股收益為人民幣0.7 元，比上年同期增加人民幣0.3元(75%)，比一季度增加0.47元(104.3%)，高于我們的預(yù)期。

上半年公司主要盈利來源的銅精礦生產(chǎn)增加有限，同比增長3.7%，生產(chǎn)陰極銅同比增長22.16%，由于2010 年上半年銅冶煉加工費(fèi)持續(xù)下降，公司業(yè)績的大幅增長主要來自精煉銅價格的上漲。

我們注意到，2010年二季度公司主要產(chǎn)品價格均低于一季度，而二季度業(yè)績卻大幅高于一季度，公司毛利率、凈利率等指標(biāo)也在二季度環(huán)比增長。我們認(rèn)為，公司二季度業(yè)績的釋放可能與公司確認(rèn)銷售中的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售量有關(guān)。

目前銅TC/RC低于行業(yè)生產(chǎn)成本，冶煉企業(yè)減產(chǎn)將使國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量減少、未來進(jìn)口精煉銅可能較大幅度增加，中國精煉銅進(jìn)口大幅增加將進(jìn)一步推升銅價。相關(guān)報告中，我們對下半年銅和黃金的趨勢進(jìn)行了分析，目前價格正朝我們預(yù)計方向發(fā)展，庫存下降，價格回升。2010年全球缺銅的背景、銅和黃金的不斷創(chuàng)新高，將使江西銅業(yè)業(yè)績得到提升。

上調(diào)江西銅業(yè)2010年和2011年EPS至1.46元和1.87元。以2010年8月30日30.60元的收盤價，2010和2011年的PE分別為20.92倍和16.36倍。調(diào)升江西銅業(yè)評級，由“持有”至1買入”，按10年30倍PE，目標(biāo)價43.80元。(信達(dá)證券 范海波)

南山鋁業(yè)(600219)：產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)嵘龢I(yè)績 價值低估

公司2010年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入202568萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為11757萬元，同比增長94.9%實(shí)現(xiàn)每股收益0.07元，同比增長40%。公司業(yè)績符合預(yù)期。

目前公司擁有72萬千瓦的熱電，年均利用小時數(shù)約為6000小時。氧化鋁方面，公司新建的20萬噸氧化鋁產(chǎn)能預(yù)計4月份達(dá)產(chǎn)，公司總體產(chǎn)能將達(dá)到100萬噸。電解鋁公司目前擁有15.6萬噸的電解鋁產(chǎn)能。隨著公司11萬噸工業(yè)型材產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn)，與之配套的圓錠的產(chǎn)能也將相應(yīng)增加。

公司未來產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計今年公司氧化鋁的產(chǎn)量將達(dá)到90萬噸左右，電解鋁16萬噸左右，工業(yè)型材預(yù)計也將會有較大增長，預(yù)計在5萬噸左右，公司熱軋卷和冷軋卷產(chǎn)品則將保持穩(wěn)步增長。

隨著公司產(chǎn)能的逐步釋放以及電解鋁價格的回升，公司2010年的產(chǎn)量和盈利都將出現(xiàn)快速增長。我們預(yù)計公司2010-2012年每股盈利分別為0.59元，0162元和0.71元，公司目前動態(tài)市盈率分別為18.38倍和17.55倍以及15.38倍和2010年市盈率不足20倍，價值已經(jīng)低估，維持推薦評級。(東北證券)

安泰科技：高效節(jié)能技術(shù)裝備 未來市場空間巨大

事件:公司發(fā)布三季報，主營收入23.94億元，歸屬于母公司所有者凈利潤1.47億元，分別比上年同期增長13.02%和26.65%，基本每股收益0.17元。

公司三季度業(yè)績符合市場預(yù)期，公司各項業(yè)務(wù)都在有條不紊的進(jìn)行。公司金屬磁性材料釹鐵硼新增1000噸產(chǎn)量預(yù)計將在明年初投產(chǎn)。業(yè)績增長點(diǎn)非晶合金材料擁有4萬噸生產(chǎn)能力，上半年共生產(chǎn)4000噸，三季度仍然按照公司計劃繼續(xù)生產(chǎn)，并且在成材率和生產(chǎn)工藝上繼續(xù)優(yōu)化。

在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，“十二五”規(guī)劃中提出重點(diǎn)開發(fā)高效節(jié)能技術(shù)裝備及產(chǎn)品。安泰科技(29.55,1.99,7.22%)為直接受益股，作為全國唯一生產(chǎn)企業(yè)，全球排名第二的非晶合金材料生產(chǎn)企業(yè)，未來市場空間巨大。非晶變壓器的推廣將使非晶合金材料的需求大幅上升，預(yù)計我國未來年均需求20萬噸。

公司技術(shù)壁壘高競爭者較難進(jìn)入，公司不僅在技術(shù)上具有絕對的優(yōu)勢，而且更具有規(guī)模優(yōu)勢，目前已經(jīng)具備4萬噸生產(chǎn)線，占全球產(chǎn)量31%。目前公司正在做二期6萬噸生產(chǎn)線的可行性計劃，未來將具備10萬噸年產(chǎn)量的規(guī)模。

評級“強(qiáng)烈推薦”，提高目標(biāo)價至：32.4元-35.1元。公司是全國唯一非晶合金材料生產(chǎn)企業(yè)，業(yè)績催化劑：1)“十二五”規(guī)劃重點(diǎn)開發(fā)高效節(jié)能技術(shù)裝備產(chǎn)品2)我國電網(wǎng)改造，國家推行非晶合金節(jié)能變壓器；預(yù)計公司10-12年EPS分別為0.36元、0-54元及0.75元，對應(yīng)PE分別為68、45、32倍。公司處于新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)品具有很高的附加值，全國唯一生產(chǎn)企業(yè)，處于行業(yè)壟斷階段，理應(yīng)享受較高的估值，因此提高評級給予“強(qiáng)烈推薦”評級“(全景)