國家電網(wǎng)于11月10日公布了2010年智能電網(wǎng)第二批和第三批招標(biāo)結(jié)果。研究顯示，今年內(nèi)三批招標(biāo)均針對一次設(shè)備，涉及變壓器、互感器、組合電器等共八大類。在第二、三批招標(biāo)中，互感器和組合電器數(shù)量增加明顯，但整體規(guī)模較小，對上市公司業(yè)績貢獻有限。

根據(jù)國家電網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，在今年智能電網(wǎng)第二、三次中標(biāo)結(jié)果中，特變電工變壓器占比大幅提升至64%和50%；中國西電依然保持組合電器43%和39%的市場份額，同時該公司避雷器產(chǎn)品穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位；平高電氣組合電器產(chǎn)品繼續(xù)回落至25%和3%；國電南瑞在第二批招標(biāo)中互感器中標(biāo)96臺，占比32%。

值得注意的是，在智能電網(wǎng)建設(shè)即將全面啟動的大背景下，我們認(rèn)為前三次招標(biāo)結(jié)果能較好反映上市公司在細(xì)分行業(yè)競爭地位，其指導(dǎo)意義大于實際業(yè)績貢獻。

綜合考慮前三次招標(biāo)，中國西電整體實力突出，變壓器、組合電器、避雷器占比分別為33%、40%和38%；特變電工變壓器占比40%位居龍頭；長高集團隔離開關(guān)產(chǎn)品優(yōu)勢明顯。

目前來看智能電網(wǎng)招標(biāo)進度低于市場預(yù)期，二次設(shè)備(在第三批招標(biāo)中)尚在評標(biāo)，年內(nèi)有望公布。我們認(rèn)為進入“十二五”后，將正式開啟智能電網(wǎng)建設(shè)高峰，整體投資有望達到2萬億元，設(shè)備企業(yè)將遵循“智能化”、“特高壓”的邏輯從投資結(jié)構(gòu)調(diào)整中獲益，未來長期看好一次設(shè)備龍頭企業(yè)和二次設(shè)備中涉及智能監(jiān)測、控制保護、無功補償?shù)雀拍畹纳鲜泄尽?/p>

【投資建議】

我們建議投資者關(guān)注智能電網(wǎng)一次設(shè)備前三次招標(biāo)中的龍頭企業(yè)，如特變電工、中國西電和長高集團。綜合考慮2010年業(yè)績和估值，分別給出以上三家企業(yè)“增持”、“謹(jǐn)慎增持”和長謹(jǐn)慎增持”的評級，與此同時，投資者可長期看好電網(wǎng)建設(shè)尤其是特高壓全面啟動后對三家公司的業(yè)績拉動。國泰君安