中小尺寸觸摸屏明年將嚴(yán)重缺貨

隨著iPhone、iPad驚艷登場(chǎng)，各地紛紛排隊(duì)購(gòu)買，盛況空前，極大地推動(dòng)了市場(chǎng)熱情，眾多知名廠商如HP、DELL 等也厲兵秣馬，準(zhǔn)備大舉進(jìn)入平板電腦領(lǐng)域，這將帶動(dòng)電容式觸摸屏出貨量快速增長(zhǎng)。

據(jù)美國(guó)信息技術(shù)研究和分析公司高德納(Gartner)預(yù)計(jì)，2012年，全球觸摸屏智能手機(jī)銷量將達(dá)到約4億部。我們認(rèn)為，電容式觸摸屏行業(yè)即將迎來(lái)一個(gè)波瀾壯闊的時(shí)代。

研究表明，蘋果公司iPad和iPhone觸摸屏模組主要供應(yīng)商為TPK、勝華及CMI，其中TPK是蘋果公司iPad和iPhone觸摸屏模組最大供應(yīng)商。占據(jù)iPad觸摸屏模組份額的55%，占據(jù)iPhone觸摸屏模組份額的40%。

據(jù)我們的調(diào)查和分析，2011年中小尺寸電容式觸摸屏供給只能滿足約55%需求，將仍然處于嚴(yán)重供不應(yīng)求狀態(tài)，主要由于下游觸摸屏智能手機(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)和電容式觸摸屏供應(yīng)商重點(diǎn)擴(kuò)產(chǎn)大尺寸電容式觸摸屏，導(dǎo)致中小尺寸電容式觸摸屏供給增長(zhǎng)不足。

【投資建議】

萊寶高科已成為蘋果公司核心觸摸屏供應(yīng)商。我們預(yù)計(jì)該公司2010-2012年每股收益(EPS)分別為1.00元、1082元、2045元。

此外，長(zhǎng)信科技正利用超募資金3.3億元投資建設(shè)中小尺寸電容式觸摸屏，我們預(yù)計(jì)，長(zhǎng)信科技2010-2012年EPS分別為0.74元、1034元、2044元。(中投證券)

萊寶高科(002106)：iPad熱銷將推高 強(qiáng)烈推薦

事件:

蘋果公司公告三季報(bào)，在截至9月25日的前3個(gè)月中，iPad的出貨量為420萬(wàn)臺(tái)。

評(píng)論:

1、iPad的月出貨量預(yù)計(jì)已經(jīng)達(dá)到180萬(wàn)臺(tái)以上因?yàn)橹癷Pad的生產(chǎn)力一直受元件供應(yīng)緊張影響，生產(chǎn)力受限，每月只能生產(chǎn)100多萬(wàn)臺(tái)。前三個(gè)月出貨量達(dá)到420萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)目前的月出貨量水平已經(jīng)達(dá)到180萬(wàn)臺(tái)以上。

2、iPad生產(chǎn)力提高將大幅提高市場(chǎng)對(duì)其出貨量預(yù)期從目前iPad的銷售情況來(lái)看，iPad完全不需要擔(dān)心需求問(wèn)題(出現(xiàn)排隊(duì)購(gòu)買的火爆局面)，其生產(chǎn)力的提高將大幅提高市場(chǎng)對(duì)其出貨量的預(yù)期。比如，市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)iSuppli就對(duì)iPad20

11、2012年的銷售量從3650、5040萬(wàn)臺(tái)上調(diào)到4370、6330萬(wàn)臺(tái)，相應(yīng)分別提高了20%、25.6%。

3、電容式觸摸屏行業(yè)的盈利預(yù)期和估值水平理應(yīng)跟隨提高我們認(rèn)為，iPad出貨量預(yù)期提高理應(yīng)帶動(dòng)電容式觸摸屏行業(yè)的盈利預(yù)期和估值水平提高。因?yàn)?，這將使原本供應(yīng)就比較緊張的電容式觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)更加緊張，電容式觸摸屏行業(yè)的盈利預(yù)期和估值水平也應(yīng)該相應(yīng)提高。

4、萊寶高科中大尺寸電容式觸摸屏項(xiàng)目盈利能力再測(cè)算10寸電容式觸摸屏目前差不多110元一片(根據(jù)iSuppli對(duì)iPad物料單分析數(shù)據(jù)估算)，以100元一片計(jì)算，100萬(wàn)片就是1億元收入，40%凈利潤(rùn)率(根據(jù)公司財(cái)報(bào)推算，目前萊寶高科觸摸屏產(chǎn)品的毛利率有70%，凈利潤(rùn)率是50%)，保守計(jì)算100萬(wàn)片貢獻(xiàn)0.1元eps。公司公告的總產(chǎn)能是400萬(wàn)片，我們將其明年出貨量預(yù)計(jì)提高到300萬(wàn)片，則貢獻(xiàn)0.3元eps。

5、上調(diào)萊寶高科盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)在前一篇報(bào)告中，我們認(rèn)為萊寶高科的中大尺寸觸摸屏項(xiàng)目會(huì)提前投產(chǎn)。其實(shí)，即使不提前投產(chǎn)，iPad的熱銷導(dǎo)致其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將產(chǎn)能轉(zhuǎn)去生產(chǎn)中大尺寸觸摸屏，對(duì)萊寶的預(yù)期和估值也應(yīng)用提高。因此，我們上調(diào)公司20

10、2011年盈利預(yù)測(cè):

0.91、1、41元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司的合理估值是11年30-35倍PE，上調(diào)6個(gè)月短期目標(biāo)價(jià)至42元。(招商證券 張良勇)

康強(qiáng)電子(002119)：業(yè)績(jī)進(jìn)入增長(zhǎng)快車道 目標(biāo)價(jià)16元

國(guó)際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和國(guó)內(nèi)電子消費(fèi)市場(chǎng)需求點(diǎn)燃下游封測(cè)行業(yè)需求。即使在2008-2009 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體封測(cè)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)仍然遠(yuǎn)強(qiáng)于全球平均水平，這保證了封測(cè)材料每年20%的復(fù)合增長(zhǎng)需求。

公司產(chǎn)能不會(huì)成為公司發(fā)展瓶頸。2009 年公司產(chǎn)能尚未釋放完全，后續(xù)產(chǎn)能建設(shè)周期在1 年左右，產(chǎn)能擴(kuò)張靈活性較強(qiáng)。

綜合我們以上對(duì)2010 年公司銷量和產(chǎn)品價(jià)格的判斷，公司引線框架銷售收入增長(zhǎng)116.87%，達(dá)到7.24 億元，鍵合金絲銷售收入135.85%，達(dá)到5.42 億元。

短期內(nèi)，下游需求旺盛，公司毛利維持穩(wěn)定。長(zhǎng)期看，鍵合絲的毛利水平因“銅進(jìn)金退”而大幅增加。鍵合銅絲毛利率高達(dá)50%，高于鍵合金絲4X。

我們認(rèn)為2010 年公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)是大概率事件，EPS 為0.45 元，對(duì)應(yīng)PE 為26.16X，PEG 為0.59，處在估值水平低洼?；诠疚磥?lái)高成長(zhǎng)性和可比公司估值情況，建議給予33-35X 市盈率，目標(biāo)價(jià)格為14.85-15.75 元，給予3推薦”評(píng)級(jí)。(南京證券 尹建輝 周飛)