借合伙制“破冰”IPO仍屬“懸疑劇”

創(chuàng)業(yè)板解禁后帶來(lái)的豐厚回報(bào)令無(wú)緣參與其中的信托PE分外眼紅。由于限制，至今為止信托PE依舊無(wú)法伴隨公司IPO。

近期出現(xiàn)的合伙制信托可能會(huì)成為破冰此道的一大途徑，但由于目前政策不明確因素尚存，因此是否能夠真正繞開(kāi)限制，還是未知數(shù)。

信托PE缺席創(chuàng)業(yè)板解禁盛宴

11月，創(chuàng)業(yè)板解禁成為了市場(chǎng)關(guān)注的一大焦點(diǎn)。高額的市值、套現(xiàn)的富豪、巨額的收益，每一點(diǎn)都足夠挑逗市場(chǎng)敏感的神經(jīng)。

根據(jù)深交所大宗交易平臺(tái)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月的頭5個(gè)交易日中，首批解禁的27家上市公司有11家的股份出現(xiàn)在大宗交易平臺(tái)上，共完成交易3813萬(wàn)股、涉及交易金額約為10億元左右。

同時(shí)，根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，目前創(chuàng)業(yè)板首批上市公司限售股解禁份額約12億股，市值近300億元，在最初的兩周內(nèi)其股東套現(xiàn)約13億。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，12月將有139家公司的限售股迎來(lái)解禁，規(guī)模高達(dá)562億股，按照昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，解禁市值將超過(guò)5800億元。這其中，在去年12月25日上市的幾家創(chuàng)業(yè)板公司也將同時(shí)迎來(lái)解禁洪峰。

創(chuàng)業(yè)板公司在解禁股的數(shù)量上無(wú)法和主板上的“大家伙們”抗衡，但由于其股東中潛伏有創(chuàng)投公司、券商直投等投資高手，因此備受關(guān)注。從目前可獲得數(shù)據(jù)來(lái)看，最初入股的創(chuàng)投公司、券商直投在創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行一年解禁后，拋售所獲利益一般都在5倍以上。這樣的高回報(bào)率，無(wú)疑讓所有機(jī)構(gòu)投資者眼紅，其中信托公司尤甚。

2008年6月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，在當(dāng)時(shí)這個(gè)規(guī)定引來(lái)了一輪信托PE的熱潮，各方均對(duì)此十分看好，認(rèn)為其會(huì)成為今后信托公司一大利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，最終由于信托業(yè)中信托公司作為受托人要為受益人的相關(guān)情況保密和《證券法》中規(guī)定信息披露原則存在沖突，同時(shí)也不滿(mǎn)足《公司法》關(guān)于股東數(shù)量的某些規(guī)定，信托PE無(wú)奈止步IPO。

根據(jù)當(dāng)時(shí)監(jiān)管層的要求，信托PE持股的企業(yè)在IPO之前，必須清理信托持有的這部分股權(quán)，否則無(wú)法上市。這使得信托PE失去了IPO的退出機(jī)制，這導(dǎo)致以“投入-持有-退出”為盈利模式的信托PE無(wú)法分享創(chuàng)業(yè)板的盛宴。1

(來(lái)源：證券時(shí)報(bào)　)