“雖然國際上PE退出的模式有很多種，但是從目前國內(nèi)資本市場的現(xiàn)狀看，IPO上市后退出是最好的模式?！鄙虾Ｒ晃籔E人士對《證券日報》記者表示。他認(rèn)為，這個途徑不通，信托PE目前發(fā)展的動力是不足的，因為退出變現(xiàn)是PE的最終目的。

新款信托PE劍指IPO

在沉寂了一段時間后，近日信托PE又有再出江湖的趨勢。

日前，天津泰達開發(fā)區(qū)成立了四家全新模式的股權(quán)投資公司成立。據(jù)媒體報道，這四家企業(yè)中的其中三家是由中信信托和上海華岳投資有限公司合伙成立，另一家名為天津大石洞穩(wěn)健股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(以下簡稱“大石洞穩(wěn)健股)，由中信信托西安國際信托和江西鄱陽湖產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司合伙設(shè)立。

據(jù)了解，這四家公司的獨特之處在于其融合了信托制和有限合伙制兩種公司架構(gòu)。具體操作中，由投資公司作為普通合伙人負(fù)責(zé)投資管理事物的執(zhí)行，信托公司只負(fù)責(zé)募集客戶資金成立集合信托計劃，以此作為有限合伙人進入有限合伙企業(yè)。

由于最后負(fù)責(zé)私募股權(quán)投資的主體是有限合伙企業(yè)，具體操刀的是具備PE投資能力的投資機構(gòu)，不存在信托性質(zhì)，因此，是否能去掉信托PE這頂帽子，從而實現(xiàn)投資企業(yè)，最終實現(xiàn)IPO退出成為了業(yè)界一大關(guān)心的熱點。同時，從目前四家公司的經(jīng)營范圍看，均為從事對未上市企業(yè)的投資，對上市公司非公開發(fā)行股票的投資以及相關(guān)咨詢服務(wù)。

“這個現(xiàn)在很難說，因為到目前為止，沒有一家公司通過這種途徑成功實現(xiàn)了IPO模式的退出。這關(guān)鍵在于監(jiān)管層的態(tài)度，因為目前對此并沒有公開的文件，只是業(yè)內(nèi)大家公認(rèn)默許的一個規(guī)則，線究竟劃在哪并不清楚?！敝Z亞財富管理中心資深信托業(yè)研究員李要深對本報記者表示。

但是也有相關(guān)人士認(rèn)為，這種方法可能是信托公司突破IPO限制的一個途徑、一種趨勢，其認(rèn)為，作為機構(gòu)投資者最終信托公司是要加入到這個行列中的。

數(shù)據(jù)顯示，目前，在天津濱海新區(qū)已經(jīng)聚集了174家私募股權(quán)基金/基金管理企業(yè)，實現(xiàn)認(rèn)繳出資額470億元人民幣，實到出資75億元人民幣，其中有五分之一的基金企業(yè)開始了項目投資。法律、政策執(zhí)行環(huán)境、工商稅務(wù)登記、銀行等配套服務(wù)給予的創(chuàng)新和支持，很有可能使這里成為孕育我國PE的孵化營。破冰IPO限制的信托PE是否能由此誕生，還需拭目以待。

□ 本報記者 張藝良

(來源：證券時報　)