湘財證券：堅定看好明年的水泥股(薦股)

自從38 號文限批新生產(chǎn)線以來，已獲批文的生產(chǎn)項目陸續(xù)建成投產(chǎn)，根據(jù)我們統(tǒng)計測算，今年預(yù)計總共投產(chǎn)3 億噸產(chǎn)能，今年水泥產(chǎn)量將達到18 億噸，供需基本達到平衡，但在限電政策的影響下，下半年價格大幅上漲，導(dǎo)致企業(yè)盈利暴漲。其中，華東地區(qū)水泥企業(yè)最為受益，而且華東地區(qū)明年幾乎沒有新增產(chǎn)能，供需形勢非常樂觀。

保守估計，2011 年全國預(yù)計將投產(chǎn)2.1 億噸產(chǎn)能，淘汰落后產(chǎn)能1.2 億噸，凈增加水泥有效產(chǎn)能9000 萬噸，相當于10 年產(chǎn)量的5%。從2002 年至今，只有2008 金融危機這一年水泥產(chǎn)量增量低于5%，其余年份均在10%以上。所以明年很可能出現(xiàn)水泥供應(yīng)短缺，重現(xiàn)今年水泥價格大幅上漲的局面。在各省市之中，安徽、浙江、江蘇三省的供應(yīng)增長最為緩慢，最有可能先出現(xiàn)價格上漲。建議投資者立即買入海螺水泥。

投資建議：長線投資者應(yīng)積極關(guān)注市場需求長期旺盛、落后產(chǎn)能較多的區(qū)域內(nèi)企業(yè)，以及區(qū)域控制力強的企業(yè)，比如海螺水泥、冀東水泥、祁連山和天山股份。短線投資者可關(guān)注即將被吸收合并的太行水泥和建材下鄉(xiāng)題材的賽馬實業(yè)，以及前三季度需求被惡劣天氣所壓制的江西水泥和福建水泥。

投資風(fēng)險。煤炭價格暴漲、落后產(chǎn)能淘汰進度滯后，固定資產(chǎn)投資下滑。(湘財證券研究所)

東方證券：東部水泥已步入上升通道(薦股)

水泥行業(yè)短期內(nèi)供給受限，需求依然堅挺。

我們假設(shè) 2011 年建設(shè)680 萬套保障房，對房地產(chǎn)投資的拉動將有明顯作用，按照每套60 平米的建筑面積計算，保障房建設(shè)規(guī)模將占到整個房地產(chǎn)新開工規(guī)模的30%，能夠有效彌補房地產(chǎn)調(diào)控政策可能導(dǎo)致的商品房新開工面積下降的影響。

水泥新建審批暫停后，短期內(nèi)還沒有放松跡象，未來新增產(chǎn)能有限，2011 年供求關(guān)系有望進一步轉(zhuǎn)好。

華東地區(qū)水泥價格大幅上漲，限電是導(dǎo)火索，根源在于供求持續(xù)轉(zhuǎn)好。

從 2010 年8 月初浙江省限電之后，華東地區(qū)水泥價格開始走上快速上漲拉升的通道。之后江蘇、安徽等省輪番實行限電，價格上漲迅速傳導(dǎo)到江西和福建等周邊省份，11 月上旬，華東地區(qū)價格繼續(xù)大幅攀升，從目前價格看，華東地區(qū)水泥價格已經(jīng)全線站到400 元/噸以上，并且有些地區(qū)價格已超過西北地區(qū)的價格。相比于8 月份，華東地區(qū)水泥價格已經(jīng)大幅上漲了40%以上。

華東地區(qū)的這輪價格上漲主要由于地方政府為完成十一五的節(jié)能減排指標而實行的限電措施，導(dǎo)致水泥供應(yīng)減少而價格上漲，但是上漲幅度超過了08 年下半年那波由于原材料煤炭價格推動的上漲，我們認為這反映了華東區(qū)域市場水泥供需形勢的持續(xù)好轉(zhuǎn)，限電只是成為價格上漲的導(dǎo)火索，華東區(qū)域水泥價格將有望一改過去長期處于全國價格底部的狀況。

維持行業(yè)看好評級，看好東部水泥公司，推薦海螺水泥(買入)、江西水泥(買入)、塔牌集團(買入)和冀東水泥(增持)。

我們認為國家”十二五”期間會加大保障性住房的開發(fā)力度，同時也會繼續(xù)推進落后產(chǎn)能的淘汰，2011 年是“十二五”的開局之年，地方政府的投資沖動將會十分強烈，固定資產(chǎn)投資依然值得看好，我們依然維持水泥行業(yè)的“看好，評級，對于東部水泥價格的大幅上漲，相應(yīng)公司股價并未得到反映，目前的龍頭公司2010 年動態(tài)市盈率已經(jīng)下降到了12 倍，2011 年僅10 倍，估值已經(jīng)具有較強安全邊際，推薦海螺水泥(買入)、江西水泥(買入)、塔牌集團(買入)和冀東水泥(增持)。(東方證券研究所)