國(guó)際熱錢涌入的現(xiàn)實(shí)與張化橋預(yù)測(cè)的中國(guó)貨幣供應(yīng)短缺大相徑庭。數(shù)千億國(guó)際熱錢持續(xù)流入中國(guó)，人民幣外匯管制并沒(méi)有取消。因此，張?zhí)諆扇说南愀凼袌?chǎng)為國(guó)際熱錢流動(dòng)性洼地之說(shuō)難以成立。

耐人尋味的是，由瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤、徐高等組成的研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有“過(guò)熱”，中國(guó)政府不會(huì)大幅收緊信貸。截至目前，CPI通脹率仍由食品價(jià)格推動(dòng)，主要受惡劣天氣和自然災(zāi)害頻發(fā)的影響。同時(shí)，國(guó)內(nèi)食品價(jià)格長(zhǎng)期向上調(diào)整的趨勢(shì)也是原因之一。到目前為止，沒(méi)有明顯跡象表明是貨幣超發(fā)和工資上漲推高通脹。與2007年不同，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有“過(guò)熱”，食品所受的供給面沖擊也要小得多。

一家知名國(guó)際大行居然對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)出截然不同的兩種聲音，其中暗含怎樣玄機(jī)呢？

曖昧的唱衰

2日，國(guó)內(nèi)某證券公司不愿透露身份的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)國(guó)際投行的觀點(diǎn)頗不以為然，“那些國(guó)際大行所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)家根本不能稱為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，這些人很多時(shí)候扮演的角色是市場(chǎng)營(yíng)銷經(jīng)理，通常是老板先定調(diào)子，爾后他們就出來(lái)到處宣講。

如果上述人士對(duì)國(guó)際大行所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)識(shí)客觀真實(shí)，那么大行經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)外發(fā)布的觀點(diǎn)則值得深思。因?yàn)槠浔澈蟮睦习迨羌兇馍倘?，一旦研究結(jié)論與內(nèi)在的商業(yè)利益掛鉤，則令投資者不得不深究其背后的真實(shí)動(dòng)機(jī)。

有媒體報(bào)道，近日香港金管局總裁陳德霖率銀行公會(huì)代表團(tuán)訪問(wèn)京滬，中央政府表示，支持香港離岸金融中心的建設(shè)，希望通過(guò)香港成熟的金融市場(chǎng)為人民幣國(guó)際化提供平臺(tái)。證監(jiān)會(huì)主席尚福林則承諾，將加快對(duì)“小QFII”的處理和審批。

業(yè)內(nèi)人士向記者分析，國(guó)際大行此時(shí)唱衰A股、唱多H股，真實(shí)動(dòng)機(jī)可能與小QFII處理審批有望提速有關(guān)。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，國(guó)際熱錢紛紛從歐美撤離，大舉流入包括香港市場(chǎng)在內(nèi)的新興市場(chǎng)，2009年以來(lái)，香港恒生指數(shù)的累計(jì)升幅遠(yuǎn)超A股。

上述業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，此時(shí)唱多H股的目的是吸引眾多資金流向香港市場(chǎng)，包括內(nèi)地資本。而唱衰A股，不僅可以加速內(nèi)地資金流向香港市場(chǎng)，而且會(huì)令A(yù)股繼續(xù)下跌，為小QFII低位建倉(cāng)留下足夠空間。

盡管業(yè)內(nèi)人士的這一看法無(wú)可避免的帶有陰謀論之嫌，但國(guó)際大行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家或位高權(quán)重人士，披著專業(yè)、獨(dú)立客觀的外衣，所發(fā)表的貌似公允的研究結(jié)論，完全忽視中國(guó)政府抑制通脹組合政策初見成效這一重大現(xiàn)實(shí)，不能不讓國(guó)內(nèi)投資者對(duì)其驚人言論的動(dòng)機(jī)報(bào)以懷疑目光。