科陸電子(002121)：智慧電網(wǎng)全面建設(shè)時(shí)期來(lái)臨 公司發(fā)展提速

公司上半年?duì)I運(yùn)狀況良好,快速增長(zhǎng)可持續(xù):在國(guó)家堅(jiān)持低碳經(jīng)濟(jì)和大力投資電網(wǎng)建設(shè)背景下,公司上半年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。隨著2011年智慧電網(wǎng)全面建設(shè)及產(chǎn)能釋放等積極因素影響,我們認(rèn)為,公司未來(lái)三年都有望保持快速增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。

受益規(guī)模經(jīng)營(yíng)及新技術(shù)推廣,公司銷售毛利率同比上升2.3%:公司上半年銷售毛利率為47.39%,較去年同期增長(zhǎng)2.39%,受益規(guī)?；?jīng)營(yíng)及新技術(shù)、新推廣策略公司電力自動(dòng)化產(chǎn)品、標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表產(chǎn)品毛利率呈穩(wěn)步上升趨勢(shì);電子式智能表毛利率下降較多的主要原因來(lái)自于地附加值電表銷售比重上升,我們認(rèn)為隨著國(guó)網(wǎng)電表招標(biāo)規(guī)則改革及培育合理有序的市場(chǎng)為目的,智慧電表毛利有望回升,有利于行業(yè)龍頭廠商。

進(jìn)軍能源管理業(yè)務(wù),進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu):公司擬以現(xiàn)金方式出資5000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司科陸能源服務(wù)有限公司。該公司主要為企事業(yè)單位提供節(jié)能服務(wù)、能源監(jiān)測(cè)、能源管理業(yè)設(shè)備維護(hù)服務(wù)及EMC合同能源管理服務(wù)。高附加值的服務(wù)模式將進(jìn)一步提升公司盈利能力。

非公開(kāi)發(fā)行股票獲得通過(guò),各項(xiàng)配套項(xiàng)目進(jìn)展順利:公司擬非公開(kāi)發(fā)行A股股票不超過(guò)3900萬(wàn)股,募集資金凈額不超過(guò)5.5億元已獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。募集資金將用于智能變電站自動(dòng)化系統(tǒng)項(xiàng)目、科陸洲智能、網(wǎng)絡(luò)電表生產(chǎn)建設(shè)等項(xiàng)目。配套項(xiàng)目順利進(jìn)展,未來(lái)發(fā)展得到可靠保證。

盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2010年、2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.95億元、10年51億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.31億元、1090億元,EPS0.55元、0180元.當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年、2011年P(guān)E37X\26X,考慮公司所處行業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇及公司行業(yè)中的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,給予“買入”建議,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.0元(2011年P(guān)E 30X)。(群益證券 賴?鏨?

億陽(yáng)信通(600289)：業(yè)績(jī)改善轉(zhuǎn)型順利 合理價(jià)11元

事件:上半年公司營(yíng)收46257.8 萬(wàn)元,增速21.65%;凈利潤(rùn)6122.9萬(wàn)元,增速13.48%,扣除非經(jīng)常損益凈利潤(rùn)6195 萬(wàn)元,增速40.03%。基本每股收益0.11元。 點(diǎn)評(píng): 行業(yè)景氣,提供主業(yè)盈利契機(jī)。上半年全國(guó)電信業(yè)務(wù)總量增長(zhǎng)21.4%,公司主打的信號(hào)與信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了22.8%,

三大運(yùn)營(yíng)商重組后競(jìng)爭(zhēng)加劇,勢(shì)必重點(diǎn)在運(yùn)維和網(wǎng)優(yōu)建設(shè)方面加大投入來(lái)體現(xiàn)差異化,報(bào)告期內(nèi)公司在此塊獲得了較大訂單,印證了我們之前的判斷。另外,期內(nèi)三網(wǎng)融合啟動(dòng)試點(diǎn),公司受邀參與了廣電總局的方案制定,這一方面體現(xiàn)了公司在支撐網(wǎng)上的技術(shù)優(yōu)勢(shì),另一方面也占到了三網(wǎng)融合的先機(jī)。 智能交通業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)有望發(fā)生在下半年。期內(nèi)該業(yè)務(wù)收入下降106%,但獲得訂單約3.4 億元人民幣,合同金額已經(jīng)超過(guò)去年全年簽約數(shù)。

毛利率略有提高,非經(jīng)常性損益降低使“扣除后”凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速。綜合毛利率提高1.53個(gè)點(diǎn),而由于今年二級(jí)市場(chǎng)投資出現(xiàn)虧損,公允價(jià)值變動(dòng)收益同比降低很多,導(dǎo)致扣除后凈利潤(rùn)大漲40%。結(jié)合一季報(bào)增長(zhǎng)72%的高增速,我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)較金融危機(jī)時(shí)已有大幅改善。 物聯(lián)網(wǎng)、業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)是發(fā)展方向。期內(nèi)公司聯(lián)合具優(yōu)勢(shì)的研發(fā)單位共同成立了“物聯(lián)網(wǎng)北京市技術(shù)轉(zhuǎn)移中心”,通過(guò)共享資源參與物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用項(xiàng)目建設(shè),可從中積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)“手機(jī)支付”已建立了成熟的運(yùn)營(yíng)模式,并在爭(zhēng)取人民銀行第三方支付資質(zhì)。 給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)10-12年的業(yè)績(jī)分別為0.23、0%30和0.39元。對(duì)應(yīng)合理價(jià)格10.8元,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。(國(guó)聯(lián)證券 郝杰)