東北證券：煤炭板塊2011年投資策略(薦股)

2011年投資煤炭行業(yè),需要關(guān)注兩個最基本問題:第一,煤炭供給總量控制,是當前整個行業(yè)最重要的核心問題,控制供給總量的關(guān)鍵在于控制重點產(chǎn)煤省份的煤炭產(chǎn)量。山西省整合礦是否會釋放產(chǎn)量、蒙陜甘寧地區(qū)的煤炭供給量能否得到控制等問題都值得關(guān)注。

我們認為明年全國煤炭供給總量仍將受到政府的結(jié)構(gòu)性調(diào)控,鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量將進一步被壓縮。

第二,煤炭行業(yè)金融屬性增強。我們細致梳理了海外煤炭期貨的運行情況,發(fā)現(xiàn)成熟市場中煤炭股走勢已與煤炭價格之間形成密切聯(lián)系,這主要得益于煤炭期貨等衍生品的快速發(fā)展。反觀我國,煤炭作為國內(nèi)消費比例最大的一次能源,其資源屬性并未得到市場的有效認識,上市公司的股價并未與煤炭價格這個影響業(yè)績的最重要因素形成聯(lián)系?！笆濉逼陂g,我國煤炭行業(yè)的金融屬性也將顯著加強,這將給全行業(yè)的估值方式帶來重大變革。

2011是我國煤炭衍生品元年。環(huán)渤海動力煤指數(shù)的發(fā)布,對未來制定標準化的煤炭期貨合約奠定了基礎(chǔ);焦炭期貨推出后,其交割方式、現(xiàn)貨存儲方式等又可為煤炭期貨借鑒。2011年中期,煤炭期貨的前期障礙已經(jīng)基本掃除,整個十二五期間,將是煤炭衍生品發(fā)展繁榮期。本文著力探究和解答三個問題:為何要發(fā)展煤炭期貨?如何開展煤炭期貨?何時開展煤炭期貨?我國是世界第一大煤炭生產(chǎn)、消費國,每年煤炭消費量是全球煤炭貿(mào)易量的3.8倍左右;每年的進出口量占全球貿(mào)易量近17%,巨大的市場規(guī)模和龐大的潛在交易群體是其他各國無法比擬的。煤炭期貨的推出,有利于謀求全球煤炭定價權(quán)。

重要數(shù)據(jù)預(yù)測:預(yù)計2011-2013年全國煤炭需求總量分別為34.69億噸、36.69億噸和38.81億噸。按照歷史規(guī)律來推演,2011年山西優(yōu)混的年度均價為798元/噸,均價重心提升7%,全年價格波動區(qū)間在740元―850元。從模型的擬合結(jié)果來看,第二、四季度是煤炭價格上漲的重要時點。

2011年,甚至整個“十二五”期間內(nèi),煤炭板塊都面臨兩方面投資機會:1、煤炭金融衍生品推出后,整個煤炭板塊的估值重鑄;2、大規(guī)模的資源整合促成上市公司橫向一體化擴張。煤炭板塊2010-2012年P(guān)E分別為20.6X、16.9X和14.3X,處于歷史估值水平的中位之下,在煤炭金融衍生品推出這一預(yù)期下,整個煤炭行業(yè)都將受益,我們給予煤炭板塊“優(yōu)于大勢”評級;具體到投資標的,我們重點推薦2011年產(chǎn)能擴張較為明確的公司,如山煤國際、蘭花科創(chuàng)、平莊能源、神火股份和兗州煤業(yè)。(東北證券研究所)

安信證券：2011年煤炭板塊投資策略(薦股)

2010 年煤炭上市公司的股價走勢，出現(xiàn)了和煤炭價格相反的背離：煤炭價格上漲，股價走勢落后大市。主要的原因在于：資產(chǎn)價格尤其是房地產(chǎn)價格上升帶來的調(diào)控壓力以及農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶來的通脹預(yù)期，使得煤炭上市公司股價缺乏連續(xù)上漲的動力。　我們預(yù)計，2011 年煤炭供需基本均衡，供給方面：國內(nèi)的供給增量主要集中在三西地區(qū)，陜西、山西、內(nèi)蒙的煤炭產(chǎn)量將會平穩(wěn)釋放，進口煤炭的數(shù)量將會和2010 年持平，預(yù)計2011 年煤炭有效供給的數(shù)量將會達到37.3億噸，增速7.9%。需求方面，由于基礎(chǔ)建設(shè)投資和房地產(chǎn)投資不具有加速擴張的特征，將會平穩(wěn)增長，預(yù)計2011年煤炭行業(yè)的需求增量為2.53 億噸，供需基本平衡?！∥覀冾A(yù)計，

一般而言，美元弱勢、流動性相對寬松、煤炭下游需求擴張，將會有利于煤炭上市公司股價走強，我們看好一季度煤炭上市公司股價的走勢，主要看好的估值較低的公司，推薦：西山煤電、平煤股份、冀中能源、潞安環(huán)能。(安信證券研究中心)