第一創(chuàng)業(yè)：2011年三個(gè)角度把握電力設(shè)備行業(yè)投資機(jī)會(huì)(薦股)

低碳經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)電力發(fā)展方向。從電力運(yùn)行的軌跡看，無(wú)外乎涉及“發(fā)電—輸電—用電”的三個(gè)環(huán)節(jié)。隨著技術(shù)的進(jìn)步，低碳電力已經(jīng)貫穿于三個(gè)環(huán)節(jié)，并引領(lǐng)電力設(shè)備的發(fā)展方向。

能源結(jié)構(gòu)調(diào)整成長(zhǎng)期趨勢(shì)。國(guó)家能源局表示，“十二五”期間，要降低煤的使用，讓煤炭占一次能源的比重從70%以上，下降到62%左右，而對(duì)應(yīng)的風(fēng)電、核電等新能源比重將上升。我們認(rèn)為，以新能源為主體的低碳能源的快速發(fā)展將成為能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

新能源的結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐存在顯著差異。在太陽(yáng)能的自然成本進(jìn)入1元時(shí)代的背景下，太陽(yáng)能的發(fā)展有望持續(xù)超預(yù)期；“十二五”時(shí)期是我國(guó)核電增長(zhǎng)最快的時(shí)期，也是核電股投資的最好時(shí)期；經(jīng)過(guò)持續(xù)的高增長(zhǎng)后，由于并網(wǎng)、電力傳輸?shù)燃夹g(shù)性原因，風(fēng)電進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，行業(yè)總體機(jī)會(huì)向淡。

國(guó)家電網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略的三大轉(zhuǎn)變成為最大的投資主題。在500KV為代表的主干網(wǎng)投資下降的背景下，特高壓的建設(shè)、智能電網(wǎng)投資的建設(shè)和國(guó)家電網(wǎng)的資產(chǎn)整合成為三大轉(zhuǎn)變，也成為主要的市場(chǎng)機(jī)會(huì)來(lái)源。

節(jié)能減排，變頻和余熱是重點(diǎn)。用電領(lǐng)域的智能建筑、高效電機(jī)、變頻調(diào)速和熱量回收效果良好的余熱發(fā)電已經(jīng)占有越來(lái)越重要的位置。其中，變頻調(diào)速和余熱發(fā)電技術(shù)成熟、經(jīng)濟(jì)性高成為了用電領(lǐng)域節(jié)能的主流。

從三個(gè)角度把握投資機(jī)會(huì)。(1)、關(guān)注景氣行業(yè)的龍頭品種的投資價(jià)值。太陽(yáng)能、核電、特高壓、智能電網(wǎng)、用電端的電表等行業(yè)均處于高度景氣狀態(tài)，我們維持海通集團(tuán)、東方日升、東方電氣、科陸電子、智光電氣等“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)，維持國(guó)電南瑞、榮信股份、匯川技術(shù)、英威騰、易士達(dá)、二重重裝等“審慎推薦”評(píng)級(jí)，(2)關(guān)注細(xì)分行業(yè)成長(zhǎng)性品種的投資價(jià)值。個(gè)股選擇上，我們重點(diǎn)關(guān)注湘電股份和三普藥業(yè)，維持海強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)，(3)關(guān)注資產(chǎn)整合的投資價(jià)值。在個(gè)股推薦的選擇上，我們兼顧穩(wěn)健和彈性的雙重原則，重點(diǎn)推薦許繼電氣和平高電氣，維持海強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)，(第一創(chuàng)業(yè)研發(fā)中心)

華泰聯(lián)合：2011年電力設(shè)備板塊投資策略(薦股)

我們認(rèn)為，電力設(shè)備行業(yè)2011 年將面臨三大主題性投資機(jī)會(huì)，它們分別是：節(jié)能環(huán)保、特高壓，以及智能電網(wǎng)。其中，節(jié)能環(huán)保有望成為2011 年最重要的投資機(jī)會(huì)。

我們判斷2011 年節(jié)能環(huán)保面臨政策及業(yè)績(jī)雙重刺激因素。政策層面，節(jié)能環(huán)保作為七大新興產(chǎn)業(yè)之首，也是未來(lái)國(guó)家的支柱性產(chǎn)業(yè)，2011 年將得到更多的政策支持。而在業(yè)績(jī)方面，隨著拉閘限電影響的消除，導(dǎo)致2011年部分推遲交貨訂單確認(rèn)收入，以及行業(yè)的自身發(fā)展，預(yù)計(jì)重點(diǎn)節(jié)能環(huán)保行業(yè)的需求增速有望超過(guò)30%。

在余熱利用領(lǐng)域，我們更加傾向于工程總包公司。在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域，我們看好能夠自主生產(chǎn)焚燒爐及配套余熱鍋爐的企業(yè)。在脫硝領(lǐng)域，我們更加看好具有明顯技術(shù)壁壘的前端脫硝。龍?jiān)醇夹g(shù)(300105)、華光股份(600475)、榮信股份(002123)。

在電網(wǎng)領(lǐng)域，我們判斷“十二五”期間，電網(wǎng)投資總量很難出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，更多顯現(xiàn)的是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。其中，特高壓、智能變電站在2011 年招標(biāo)有望出現(xiàn)大幅提高。重點(diǎn)關(guān)注：平高電氣(600312)、金利華電(300069)、國(guó)電南瑞(600406)、中元華電(300018)。

在特高壓領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)“十二五”期間，交直流特高壓的投資將達(dá)到3,500 億元，其中交流特高壓2,261 億元，直流特高壓1,194 億元。若將±500kv 直流及背靠背工程計(jì)算在內(nèi)，那么“十二五”期間交直流特高壓投資規(guī)模將接近5,000 億元。預(yù)計(jì)2010 年特高壓的投資不足400 億元，未來(lái)交流特高壓的復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到60%。

在智能變電站領(lǐng)域，根據(jù)規(guī)劃2011 年以后所有新建變電站全面按照智能變電站技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，并且對(duì)重點(diǎn)對(duì)樞紐及中心變電站進(jìn)行智能化改造。2009 年我國(guó)由電網(wǎng)公司投資新建的110kv 及以上變電站超過(guò)2,400 座。保守估計(jì)，“十二五”期間，我國(guó)將新建智能變電站8,000 座。照此測(cè)算，我們預(yù)計(jì)“十二五”期間，智能變電站關(guān)鍵設(shè)備(除傳統(tǒng)一次設(shè)備)的投資約為760 億元。(華泰聯(lián)合證券研究所)