曹詠

2011年的第一場(chǎng)雪，洋洋灑灑落在逾三千名保代候選人心頭。

一年一度的保薦代表人勝任能力考試(下稱保代考試)在新年第一周揭曉，出乎意料的是，盡管2010年A股市場(chǎng)創(chuàng)下天量融資紀(jì)錄，與投行業(yè)務(wù)休戚相關(guān)的保代考試卻在這一年創(chuàng)下最低通過(guò)率。

證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，本次考試報(bào)考人數(shù)3183人，兩科都參加的人數(shù)為2944人，但僅有31人通過(guò)考試，通過(guò)率為1.05%。這也意味著，逾三千余人與“百萬(wàn)年薪”擦肩而過(guò)。

成績(jī)公布后，投行圈內(nèi)一片嘩然?！俺屯ㄟ^(guò)率帶來(lái)不應(yīng)只是挖角成本的上升，更應(yīng)該對(duì)小型券商和投行從業(yè)人員的生存環(huán)境加以反思?！?月10日，滬上一券商投行負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示。

“第一難考”因監(jiān)管層遙控調(diào)節(jié)？

盡管面對(duì)的是1.05%最低通過(guò)率，但卻是通往保薦代表人“金頂”的必經(jīng)之路。

事實(shí)上，保薦考試不僅僅對(duì)于券商投行業(yè)務(wù)，乃至A股市場(chǎng)都具有舉足輕重的地位。根據(jù)相關(guān)政策，公司公開(kāi)發(fā)行證券和上市必須由具有保薦資格的保薦人推薦，而投行遞交給證監(jiān)會(huì)的保薦資料一般需要兩個(gè)保薦代表人同時(shí)簽字。

自2004年保薦制度正式建立以來(lái)，證監(jiān)會(huì)共舉辦保薦人資格考試7次，其中通過(guò)率最高的為2004年3月的首屆考試，通過(guò)率達(dá)到39.64%；但通過(guò)人數(shù)最多的卻在2009年，約630人通過(guò)考試。

多位投行人士認(rèn)為，保薦人數(shù)量一直在由監(jiān)管部門(mén)遙控調(diào)節(jié)。

例如2009年的保薦人隊(duì)伍擴(kuò)容就曾被解讀為推進(jìn)IPO的積極信號(hào)；結(jié)果在2010年收官，A股市場(chǎng)果然以近5000億元的IPO規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。

不過(guò)在1月6日的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人否認(rèn)了上述觀點(diǎn)，稱并沒(méi)有人為刻意調(diào)節(jié)保薦代表人數(shù)量供給。該人士認(rèn)為，2010年通過(guò)率過(guò)低的主要是因?yàn)檫@次參考人員的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足。證監(jiān)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，本次參加考試人員中，從業(yè)不滿3年的占參加考試人數(shù)的41%；3到4年的占考試人數(shù)的31%。

但對(duì)部分參與2010年考試的投行人士而言，這次考試的經(jīng)歷顯然并不愉快。

“難度大、考得偏。”成績(jī)出來(lái)后，滬上一投行人士仍心有不甘。

和前幾次考試相比，2010年保代考試的最大變化，當(dāng)屬取消總分達(dá)20的單選題，而這類題型，恰恰被視為保代考試中的“送分題”。“從以前的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這類題型上一般都能拿到十七八分”。上述投行人士介紹。

此外，不少考點(diǎn)的出現(xiàn)也讓人大呼意外?！翱记拔覀兌家詾閯?chuàng)業(yè)板會(huì)是今年的熱門(mén)考點(diǎn)，但實(shí)際上卻很少，反倒是中小板的題目出現(xiàn)不少；另外也考到了關(guān)于專利的話題，這也比較少見(jiàn)?！绷硪豢忌鷮?duì)記者透露。

與這一成績(jī)對(duì)應(yīng)的，卻是數(shù)千名參考者付出的巨大努力。

“我一投行朋友，在這行已經(jīng)五六年了，起碼也參加了三次考試，但最近這次還是沒(méi)有通過(guò)”，一券商人士向記者介紹；為準(zhǔn)備這次保代考試，這位投行人士從去年10月份便基本處于停職狀態(tài)，重拾書(shū)本，四處參加培訓(xùn)。

實(shí)際上，不少投行人的備考?xì)v程甚至能追溯至半年；而其所在部門(mén)對(duì)此導(dǎo)致的怠工也基本“睜一只眼閉一只眼”，為的只是年底的一紙考試通過(guò)證書(shū)。

趕考只為百萬(wàn)年薪？

保薦代表人的高薪一直是業(yè)內(nèi)話題的焦點(diǎn)。

多名券商人士對(duì)記者介紹，一般來(lái)說(shuō)，保薦代表人的薪酬由年薪、簽字費(fèi)和轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)三部分組成。目前年薪基本150萬(wàn)元以上；簽字費(fèi)是指在每一單保薦項(xiàng)目上簽名的費(fèi)用，一般IPO項(xiàng)目為60萬(wàn)元左右，再融資為40萬(wàn)左右；轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)則是保薦代表人在“跳槽”時(shí)受到的額外補(bǔ)償，基本在200萬(wàn)左右。

面對(duì)如此“天價(jià)”行情，數(shù)千人擠獨(dú)木橋的情景不難理解。

“各家券商對(duì)待保薦代表人的方式并不一樣，導(dǎo)致不同券商對(duì)待保代考試的態(tài)度也不盡相同?！币蝗掏缎腥耸繉?duì)記者介紹。

據(jù)了解，全國(guó)累計(jì)72家獲得保薦資格的券商中，大致可以分為兩類。其一為中金、中信代表的大型券商，這類公司中，保薦代表人和投行其他員工在工資待遇差別并不明顯，但在項(xiàng)目提成和年終獎(jiǎng)這塊有一定區(qū)別；另一端則為國(guó)信、平安代表的中小型券商，在這類公司，普通投行員工年薪最低十余萬(wàn)，但一旦通過(guò)保代考試，百萬(wàn)年薪幾乎是唾手可得。

“這背后是兩類完全不同的投行模式。中金、中信等公司并不需要保代的個(gè)人力量，投行項(xiàng)目中更多是依靠公司的整體實(shí)力；但其余券商則更多仰仗的是保代個(gè)人的單打獨(dú)斗。

“事實(shí)上，目前我們的保薦代表人數(shù)目不是偏少，而是已經(jīng)剩余；但投行間四處挖角的主要原因，還是看重保代跳槽帶來(lái)的投行項(xiàng)目?！?上述券商人士評(píng)點(diǎn)稱。

證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，近兩年內(nèi)新增注冊(cè)保薦代表人達(dá)501人。截至2010年12月，目前全行業(yè)共有6700人從事投行工作，其中1618人擁有保代資格，通過(guò)考試未注冊(cè)保薦人資格的1172人；但發(fā)行部的利用率為50%，創(chuàng)業(yè)板的利用率僅有25%。