超募資金：對業(yè)績直接貢獻小

市場資金對創(chuàng)業(yè)板股票的態(tài)度只能用“極寵”來形容。

截止1月13日，創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)全部實現(xiàn)超募，超募資金少則1-3億元，多則接近20億元（見表四）。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板158家公司，平均每家公司計劃募資2.43億元，而每家公司的實際超募資金平均為4.84億元，超募幅度高達200%。其中，國民技術(shù)（300077）是首發(fā)超募資金最多的創(chuàng)業(yè)板個股，其首發(fā)預(yù)計募集資金3.36億元，實際超募資金19.65億元，超募規(guī)模竟然達到計劃募資規(guī)模的近6倍。

表四：首發(fā)超募資金排名前20的創(chuàng)業(yè)板股票（截至2011-01-13）

序號 證券代碼 證券簡稱 首發(fā)上市日期  首發(fā)預(yù)計募集資金（億元）  首發(fā)超募資金（億元）  首發(fā)市盈率

(攤薄)

1 300077.SZ 國民技術(shù) 2010-04-30 3.3552 19.6473 98.33

2 300070.SZ 碧水源 2010-04-21 5.6613 18.7072 94.52

3 300142.SZ 沃森生物 2010-11-12 4.1518 18.0662 133.8 

4 300082.SZ 奧克股份 2010-05-20 4.1333 17.5291 55.92

5 300124.SZ 匯川技術(shù) 2010-09-28 2.928 15.6551 78.13

6 300144.SZ 宋城股份 2010-12-09 6.006 15.2782 103.92

7 300068.SZ 南都電源 2010-04-21 5.2088 14.4477 54.10-04-2

8 300118.SZ 東方日升 2010-09-02 4.9969 13.3789 67.52

9 300079.SZ 數(shù)碼視訊 2010-04-30 3.8893 12.0292 78.82

10 300002.SZ 神州泰岳 2009-10-30 5.0253 12.0084 68.84 

11 300146.SZ 湯臣倍健 2010-12-15 2.8068 11.4458 115.29

12 300086.SZ 康芝藥業(yè) 2010-05-26 3.1389 11.2894 62.5-26&nb

13 300055.SZ 萬邦達 2010-02-26 2.8866 10.925 71.4

14 300080.SZ 新大新材 2010-06-25 3.894 10.9068 68.894 

15 300134.SZ 大富科技 2010-10-26 8.0227 10.6762 58.24

16 300158.SZ 振東制藥 2011-01-07 3.056 9.9945 82.58.

17 300059.SZ 東方財富 2010-03-19 2.9988 9.9567 116.93

18 300156.SZ 天立環(huán)保 2011-01-07 1.3231 9.7663 63.04

19 300050.SZ 世紀(jì)鼎利 2010-01-20 2.1259 9.5743 123.94

20 300150.SZ 世紀(jì)瑞爾 2010-12-22 2.5584 8.4652 105.4 

現(xiàn)在，投資者最關(guān)心的問題莫過于創(chuàng)業(yè)板總額高達766.66億元的首發(fā)超募資金將用于何方，因為超募資金的使用直接關(guān)系到企業(yè)資金利用效率和未來業(yè)績的成長性。

深交所明確規(guī)定超募資金應(yīng)該用于公司主營業(yè)務(wù)，不得用于開展證券投資、委托理財、衍生品投資、創(chuàng)業(yè)投資等高風(fēng)險投資以及為他人提供財務(wù)資助等。從實際情況來看，一些超募資金正游走于法規(guī)的邊緣地帶，其用途五花八門，大體包括并購、補充流動資金、償還銀行貸款、增資子公司、購買設(shè)備、購置房產(chǎn)甚至汽車、投資于一些可能與主營業(yè)務(wù)毫無關(guān)系的新領(lǐng)域，甚至存入銀行。

以首發(fā)超募資金最多的國民技術(shù)為例，公司2010年12月15日發(fā)布“關(guān)于將部分募集資金以定期存單方式存放的公告”。根據(jù)公告，國民技術(shù)總共募集資金約23億元，公司分別與三家銀行簽訂了《募集資金三方監(jiān)管協(xié)議》，定存資金21.6億元，其中一年期定存占比81.02%，其它為三月期及六月期定存。

如果按一年存款率2.75%計算，國民技術(shù)2011年可以享受5000萬元左右的利息收入，約占公司2010年前三季度凈利潤的34%。但與一些新項目開發(fā)的投資回報率相比，21.6億元未免有點大材小用，況且定存銀行的超募資金并不能對企業(yè)主營業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性的改善作用。

東方財富（300059）則使用4.6億的超募資金用于購地建房。公告顯示，公司計劃使用部分超募資金46,214.82萬元建設(shè)研發(fā)基地和金融信息服務(wù)中心，項目建設(shè)期擬為2年，自2011年6月起至2013年5月止。該項目的性質(zhì)類似于“改善生活”，對公司業(yè)績也沒有直接的提升作用。

總體而言，創(chuàng)業(yè)板公司超募資金的使用效率并不高，對許多公司改善經(jīng)營局面，提升主營業(yè)務(wù)盈利能力并沒有產(chǎn)生多少直接的作用。這與市場之前“募集資金多，將幫助上市公司大大改善基本面”的想法相距甚遠，也許這也是推動市場對創(chuàng)業(yè)板高估值進行修正的一個因素。

再回歸到上述導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)的“三種可能”，我們可以清晰的看到，高市盈率發(fā)行固然是導(dǎo)致近期破發(fā)頻現(xiàn)的最重要原因，然而破發(fā)卻并非完全由這一因素導(dǎo)致。更多的變化體現(xiàn)在近期市場資金層面以及新上市公司的質(zhì)量上。

見微知著。創(chuàng)業(yè)板如果繼續(xù)“三高”發(fā)行，隨著市場不斷擴容，著急上市的公司質(zhì)地又良莠不齊，有限的市場資金趨于避險情緒，對創(chuàng)業(yè)板的熱情可能將逐漸消退。那么創(chuàng)業(yè)板破發(fā)情況在未來可能繼續(xù)延續(xù)，2011年創(chuàng)業(yè)板行情是否樂觀，這需要打上一個大大的問號。

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