廣深鐵路(601333)：業(yè)績略超預期 推薦

研究機構：

公司具有長期投資價值。我們一貫認為,公司作為鐵道部旗下稀有的上市公司投融資平臺,在鐵道部投融資改革進程加快的過程中,極有可能參與鐵道部存量資產(chǎn)重組,打開新的發(fā)展空間。另外,鐵路行業(yè)客貨分線的大趨勢也將使公司的貨運收入持續(xù)收益;客運方面,公司管理層爭取增開新長途客車的努力也將給業(yè)績帶來正面推動。

上調(diào)盈利預測,維持“推薦”評級。公司收入增長主要來自主營業(yè)務,增長穩(wěn)健可持續(xù),成長性和對成本費用的控制都超出了我們此前預期,我們上調(diào)公司2010-2012年盈利預測為0.24、0125和0.27元,對應動態(tài)市盈率為15.92、14.86和14.03倍。我們維持“推薦”評級。(華泰證券 徐占杰 余建軍)

國恒鐵路(000594)：業(yè)績預減無礙長期潛力 推薦

研究機構：

2009年,煤炭等商品貿(mào)易已經(jīng)成為公司主要的業(yè)務收入和利潤的來源,公司增發(fā)新股的募集資金將主要投入廣西和甘肅的地區(qū)鐵路路網(wǎng)建設,目前收購已經(jīng)完成,鐵路建設即將全面展開,預計將在2-3年內(nèi)投入運行,屆時公司鐵路運輸業(yè)務將出現(xiàn)快速發(fā)展;羅定線和酒泉線的建設和運營后對公司貢獻將大幅度增加,這是公司長期發(fā)展的最大收入和利潤增長點;商品貿(mào)易也是鐵路運輸物流增值的重要來源,也將對長期公司經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

我們預計,如果包括資產(chǎn)收購的話,公司2009-2011年收入分別為2. 97億、32. 73億和65. 66億,凈利潤分別為0.04億、2076億、和 4.89億,每股收益分別為 0.007元、0029元和 0.51元,公司業(yè)績將呈現(xiàn)高速發(fā)展局面,對應PE為227倍、22倍和12倍,股票估值明顯低估。

我們認為公司已經(jīng)完成增發(fā)工作和資產(chǎn)收購工作,公司經(jīng)營業(yè)績雖然短期下降,但是長期趨勢將出現(xiàn)飛躍式的發(fā)展,在繼續(xù)建設新鐵路線路投入使用后,公司將進入高速發(fā)展軌道,三年內(nèi)公司收入和利潤將20倍以上,這樣目前公司股票的估值就明顯低估,所以我們將公司股票的評級繼續(xù)為“推薦”。目標價格按照2011年20倍PE計算為10.4元。(銀河證券 毛昂)

北方創(chuàng)業(yè)(600967)：貨車市場好轉(zhuǎn) 增持

2010 年上半年,公司共實現(xiàn)營業(yè)收入13.97 億元,同比增長21.27%;利潤總額3,806.67 萬元,同比增長25.27%;歸屬于母公司所有者凈利潤3,040.14 萬元,同比增長26.73.實現(xiàn)基本每股收益0.175 元,同比增長26.81;凈資產(chǎn)收益率3.34%,增加0.58 個百分點。

鐵路貨車市場復蘇,帶動公司收入增長。上半年公司主營業(yè)務中鐵路貨車銷售收入9.21 億元,同比增長15.27%,占總營業(yè)收入的65.93%。主要受益于經(jīng)濟危機后,國內(nèi)鐵路貨運需求量的回復,報告期內(nèi)全國共完成鐵路貨運17.98 億噸,較上年同期增長14.4%,從而帶動貨車需求量的增長。

另一方面由于去年鐵道部推后貨車購置計劃,直至六月份才進行年內(nèi)第一次招標,導致公司2009 年上半年部分產(chǎn)能閑置,固定支出成本分攤增加。

而今年這一現(xiàn)象已得到緩解,但是由于上游鋼材價格的上漲和對于下游客戶缺乏議價能力,使公司綜合毛利率仍未恢復到以往的水平。

未來發(fā)展仍具有不確定性。雖然公司上半年各項數(shù)據(jù)均好于去年同期,但是宏觀經(jīng)濟形勢依然嚴峻,面臨著經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足和外需萎縮的尷尬局面。人民幣再一次升值也給公司進軍國際市場的道路上添加了一道無形的障礙。其次,公司控股子公司北方創(chuàng)業(yè)鋼結(jié)構有限公司股東在經(jīng)營理念上存在差異較大,目前該公司業(yè)務經(jīng)營處于停滯狀態(tài)。

鐵路建設仍是公司未來增長的原動力,中期內(nèi)存在重組預期。多年來鐵路貨運業(yè)發(fā)展增速嚴重滯后于公路和航空。為了改善這一現(xiàn)狀,鐵道部提出客貨分離和采用重載貨車的發(fā)展方向,為公司在今后貨車銷售領域提供了保障。“后高鐵時代”貨運將得到大幅釋放,屆時公司將持續(xù)從中受益。

同時公司是兵器工業(yè)集團下屬重要的融資平臺。在軍工資產(chǎn)持續(xù)整合的大趨勢下,公司存在一定的重組預期,但是時間仍不確定。

預計公司 10、11、12 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.34、0、52、0、63 元/股,按照8 月16 日的收盤價14.5 元計算,目前公司股價市盈率為42.65X、27.88X、23.02X。我們給予公司“增持”評級。(東海證券 陳柏儒)