經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 歐陽曉紅 2月16日，國家外匯管理局（下稱外管局）發(fā)布了《關(guān)于人民幣對外匯期權(quán)交易有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2011]8號，以下簡稱《通知》）發(fā)布通知》自2011年4月1日起施行。

外管局表示，此舉旨在進(jìn)一步豐富外匯市場交易品種，為企業(yè)和銀行提供更多的匯率避險(xiǎn)保值工具，日前，外管局已批準(zhǔn)中國外匯交易中心在銀行間外匯市場組織開展人民幣對外匯期權(quán)交易。

《通知》主要內(nèi)容包括：一是明確產(chǎn)品類型為普通歐式期權(quán)。二是規(guī)定客戶辦理期權(quán)業(yè)務(wù)應(yīng)符合實(shí)需原則。三是對銀行開辦期權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)行備案管理，不設(shè)置非市場化的準(zhǔn)入條件。四是將銀行期權(quán)交易的Delta頭寸納入結(jié)售匯綜合頭寸統(tǒng)一管理。

《通知》的發(fā)布，有利于形成完整的期權(quán)市場結(jié)構(gòu)，完善國內(nèi)外匯市場人民幣對外匯衍生產(chǎn)品體系，進(jìn)一步便利企業(yè)、銀行等市場主體規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于不斷推進(jìn)國內(nèi)外匯市場發(fā)展，充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。

提及市場風(fēng)險(xiǎn)，外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，外管局會同有關(guān)部門，主要采取四方面的措施控制期權(quán)業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險(xiǎn)。

第一，市場發(fā)展初期將產(chǎn)品類型限于到期才能交割的普通歐式期權(quán)。普通歐式期權(quán)的結(jié)構(gòu)較為簡單，對銀行定價和風(fēng)險(xiǎn)控制的要求相對容易，也便于客戶理解，總體風(fēng)險(xiǎn)可控。第二，不允許客戶賣出期權(quán)?？紤]到國內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識別和控制能力仍處于成長階段，為避免過度承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，市場發(fā)展初期僅允許企業(yè)買入期權(quán)，禁止賣出期權(quán)。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，限制企業(yè)“裸賣”期權(quán)是新興市場經(jīng)濟(jì)體的普遍做法。

第三，堅(jiān)持實(shí)需原則。與現(xiàn)有的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)相一致，為防止大規(guī)模的純粹投機(jī)交易，企業(yè)開展期權(quán)交易必須有貿(mào)易、投資等真實(shí)交易背景。

第四，加強(qiáng)對銀行辦理期權(quán)交易的監(jiān)管。一是嚴(yán)格市場準(zhǔn)入管理，要求銀行必須具備三年以上的遠(yuǎn)期交易資格，確保參與銀行具備必要的交易經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。二是將銀行辦理期權(quán)業(yè)務(wù)納入銀行執(zhí)行外匯管理政策情況考核范圍，全方位加強(qiáng)監(jiān)管。三是加強(qiáng)市場監(jiān)測和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，定期監(jiān)測銀行辦理期權(quán)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

至于《通知》出臺的背景，外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，期權(quán)與遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）是最基礎(chǔ)的四種衍生產(chǎn)品。2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，我國外匯市場加快發(fā)展，交易品種日趨豐富，銀行對客戶市場和銀行間外匯市場相繼推出遠(yuǎn)期、外匯掉期和貨幣掉期等三類人民幣外匯衍生產(chǎn)品。2010年，各類人民幣外匯衍生產(chǎn)品累計(jì)交易量超過1.6萬億美元，較上年增長64.8%。但與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和一些新興市場經(jīng)濟(jì)體相比，我國外匯市場的交易品種仍顯單一，產(chǎn)品功能不夠多樣化。

“隨著人民幣匯率彈性的增強(qiáng)，企業(yè)、銀行等市場主體運(yùn)用衍生產(chǎn)品進(jìn)行避險(xiǎn)保值的需求日益上升，這是推動人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的內(nèi)在要求?！蓖夤芫重?fù)責(zé)人說。

這位負(fù)責(zé)人還表示，自2005年7月21日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。此后，除國際金融危機(jī)期間的特殊情況外，人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，這也將是未來的趨勢?！袄碚撋现v，一種貨幣的波動率只要不趨于零，就可以開展期權(quán)交易?！彼f。