引進(jìn)市場(chǎng)懲罰機(jī)制

根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，證券上市當(dāng)年即虧損或證券上市當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比上年下滑50%以上，證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起三個(gè)月內(nèi)不再受理保薦機(jī)構(gòu)的推薦，并將相關(guān)保薦代表人從名單中去除。

按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，從2004年2月正式實(shí)施以來(lái)，還沒(méi)有出現(xiàn)上述情形而遭到懲罰的案例。

但上市第二年、第三年業(yè)績(jī)下降，保薦人該承擔(dān)什么責(zé)任，目前還沒(méi)有明確規(guī)定，而事實(shí)上后一種業(yè)績(jī)變臉情況更加普遍。

“公司上市后業(yè)績(jī)的表現(xiàn)實(shí)際上對(duì)于承銷商來(lái)說(shuō)非常重要，這是一個(gè)能得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)同的門面。券商有了好的口碑后，在IPO銷售方面會(huì)更加如魚(yú)得水?！钡谝粍?chuàng)業(yè)投行部董事副總經(jīng)理冀強(qiáng)告訴《投資者報(bào)》記者。

在他看來(lái)，對(duì)于業(yè)績(jī)下降情況的評(píng)價(jià)要分兩面：一面是如果遇到天災(zāi)，或2008年的金融危機(jī)而業(yè)績(jī)下滑，只要保薦人勤勉盡責(zé)就可以；但若是人為地在上市前包裝企業(yè)，虛構(gòu)利潤(rùn)，不提示風(fēng)險(xiǎn)，那就是保薦人的責(zé)任了。

“但是這一點(diǎn)很難取證?！奔綇?qiáng)補(bǔ)充說(shuō)道。

例如南京港，上市前三年凈利潤(rùn)節(jié)節(jié)攀升，從2001年的4558萬(wàn)元增長(zhǎng)到2004年的5604萬(wàn)元，但上市后情況就大變，凈利潤(rùn)迅速下滑。

在招股說(shuō)明書(shū)里，保薦人對(duì)該公司未來(lái)前景大書(shū)特書(shū)，認(rèn)為憑借長(zhǎng)三角的開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略 ，公司將具備良好的發(fā)展前景，同時(shí)，也用了相當(dāng)?shù)钠ヌ崾撅L(fēng)險(xiǎn)，這樣的話，按照證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)有規(guī)定，就沒(méi)辦法懲罰券商。

夏草對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，國(guó)內(nèi)的保薦人監(jiān)管還是一種行政責(zé)任，如果有投資者因?yàn)闃I(yè)績(jī)下降、投資有損失等問(wèn)題起訴券商，都不知道去哪里告狀，也沒(méi)有專門的機(jī)構(gòu)來(lái)受理。而西方則有相應(yīng)懲罰機(jī)制，如果業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，投資者為此起訴，投行可能會(huì)受到懲罰。