應(yīng)收賬款激增危及企業(yè)資金鏈

□專題策劃 林燕輝

上市公司再曝賒欠黑洞。目前年報(bào)暴露出來(lái)的應(yīng)收賬款余額高達(dá)9361.04億元，同比暴增30.34%，其中不少上市公司的應(yīng)收賬款為凈利潤(rùn)的10倍以上。與此同時(shí)，股東占用上市公司資金的形式更為隱蔽，其中不公正關(guān)聯(lián)交易、延期付款均成為大股東占資的主要形勢(shì)。西飛國(guó)際去年凈利潤(rùn)僅3.46億元，而控股股東欠款卻暴漲至42億。

不容忽視的是，央行年內(nèi)二次加息，這個(gè)繼續(xù)緊縮信貸的信號(hào)在不少企業(yè)看來(lái)，可能陡增應(yīng)收賬款難以回收的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)去年因客戶財(cái)務(wù)困難引發(fā)的拖欠貨款比例約為50%，而原材料上漲以及融資渠道有限都是客戶財(cái)務(wù)困難的主要原因。不夸張地說(shuō)，應(yīng)收賬款拖欠正在成為拖垮企業(yè)資金鏈的重要一環(huán)。

應(yīng)收賬款激增突顯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

應(yīng)收賬款大幅度增加的同時(shí)，部分公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則是急劇下降。目前兩市上市公司中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低的是已經(jīng)暫停上市的\*ST遠(yuǎn)東，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2009年的2.57%迅速降至2010年的0.34%。而在正在交易的上市公司中，寶德股份2010年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)僅為1.04%，而2009年這一數(shù)據(jù)還為2.78%。

應(yīng)收賬款的增加也讓相關(guān)上市公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)下滑。不少創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)數(shù)，這些公司的應(yīng)收賬款較年初都出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。大禹節(jié)水去年凈利潤(rùn)為2928.93萬(wàn)元，但公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-5584.89萬(wàn)元。年報(bào)顯示，公司2010年底的應(yīng)收賬款為1.27億元，比年初的6160萬(wàn)元增加1倍。此外，公司的存貨為1.63億元，比年初的1.07億元增加5000余萬(wàn)元。廣州某上市公司市場(chǎng)部有關(guān)人士表示，“賒銷是帶動(dòng)銷售的一個(gè)因素，尤其當(dāng)市場(chǎng)需求一下子放量的時(shí)候?！彼瑫r(shí)坦言，實(shí)際利潤(rùn)的增長(zhǎng)并不如預(yù)期理想，其主要原因正是客戶欠款，“到現(xiàn)在還有部分2008年的貨款沒(méi)有收回來(lái)。

值得一提的是，即使是一些業(yè)績(jī)良好的公司，也可以從應(yīng)收賬款中發(fā)現(xiàn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的微妙變化。徐工機(jī)械去年每股收益3.11元，在已公布年報(bào)的A股公司中名列前茅；2010年，徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入252.13億元，同比增長(zhǎng)21.81%；歸屬股東的凈利潤(rùn)為29.26億元，同比增長(zhǎng)68.04%。但在靚麗的年報(bào)數(shù)據(jù)背后，公司所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)卻越來(lái)越激烈。徐工機(jī)械2010年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比下降27.04億元，其主要原因就在于公司同期應(yīng)收賬款大幅增加。截至去年末，公司應(yīng)收賬款高達(dá)38.97億元，同比增加20.2億元，增幅達(dá)113%。應(yīng)收賬款占同期營(yíng)業(yè)收入的比重超過(guò)15%。分析人士表示，徐工機(jī)械為國(guó)內(nèi)起重機(jī)行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有份額超過(guò)50%；但是近年來(lái)，中聯(lián)重科和三一重工等公司對(duì)徐工機(jī)械發(fā)起了強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。年報(bào)顯示，徐工機(jī)械的起重機(jī)械產(chǎn)品去年銷售141.78億元，同比僅增長(zhǎng)12%。公司應(yīng)收賬款大幅度增加應(yīng)該與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司改變營(yíng)銷策略應(yīng)對(duì)有關(guān)。

數(shù)字

巨靈金融服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，目前已公布年報(bào)并有可比數(shù)據(jù)的1449家上市公司，去年應(yīng)收賬款余額高達(dá)9361.04億元，同比暴增30.34%。其中，1089家公司應(yīng)收賬款同比增加，翻番的公司有178家之多。與此同時(shí)，其他應(yīng)收款同比增長(zhǎng)48.7%，兩者占到同期營(yíng)收收入的8.8%。

從絕對(duì)量上看，非金融行業(yè)的應(yīng)收賬款創(chuàng)出了近三年來(lái)的新高。綜合企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市公司年報(bào)暴露出來(lái)的應(yīng)收賬款是凈利潤(rùn)的3倍多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)主板和中小板。