海亮股份:主業(yè)穩(wěn)健,海水淡化蓄勢(shì)待發(fā)

海亮股份 002203 有色金屬行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：鄧新榮 撰寫(xiě)日期：2011-03-12

投資要點(diǎn)

我們有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)

公司制冷無(wú)縫管主業(yè)較為穩(wěn)健,未來(lái)公司的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)主要來(lái)自于:一是海水淡化是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì),隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,國(guó)內(nèi)外尤其是中東海水淡化有望重啟,而公司作為國(guó)內(nèi)海水淡化管的龍頭,必將分享海水淡化盛宴;其次,做大做強(qiáng)主業(yè)、延伸上下游作為公司未來(lái)“十二五”規(guī)劃主旨,公司延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)期較強(qiáng),有利提升公司投資價(jià)值。

海水淡化管蓄勢(shì)待發(fā)

海水淡化已成為中東等水資源缺乏地區(qū)獲取淡水的主要方式,海水淡化是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì),公司是國(guó)內(nèi)海水淡化銅管標(biāo)準(zhǔn)制定者,具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì),一旦國(guó)內(nèi)或者中東地區(qū)的海水淡化工程進(jìn)展恢復(fù),公司海水淡化管蓄勢(shì)待發(fā)。

做強(qiáng)做大主業(yè) 進(jìn)一步穩(wěn)定和提升公司的盈利能力

公司未來(lái)深加工產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,將進(jìn)一步穩(wěn)定和提升公司的盈利能力。隨著公司銅陵項(xiàng)目的建成,公司銅加工產(chǎn)能將達(dá)到30萬(wàn)噸,同時(shí)產(chǎn)品產(chǎn)地及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)本身都得到了進(jìn)一步的優(yōu)化,有利于穩(wěn)定和提升公司的整體盈利能力。

股權(quán)投資創(chuàng)造穩(wěn)定投資收益

除主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)之外,投資收益的上升也非?？捎^。主要投資項(xiàng)目有兩個(gè):一是對(duì)寧夏銀行的投資,參股7.25%;二是參股云南紅河恒昊礦業(yè)股份有限公司,并兩次提高持股比例,成為第二大股東,參股12.89%。

盈利預(yù)測(cè)

看好公司未來(lái)海水淡化管業(yè)務(wù)的發(fā)展,及向上游延伸的發(fā)展思路:預(yù)計(jì)公司10-12年的EPS分別為0.56、0-65、0-80元。按照3月11日收盤(pán)價(jià)15.60元計(jì)算,公司的動(dòng)態(tài)市盈率分別為28倍、24倍、20倍,具備較高的安全邊際,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

訂單低于預(yù)期,導(dǎo)致利潤(rùn)下降;工程項(xiàng)目進(jìn)展不如預(yù)期,產(chǎn)能得不到有效釋放。