破發(fā)已經(jīng)是A股的常態(tài)。

4月28日，三只中小板公司通達(dá)動力、雷柏科技和閩發(fā)鋁業(yè)上市，除閩發(fā)鋁業(yè)全天上漲21.21%外，剩下兩只新股通達(dá)動力和雷柏科技開盤就破發(fā)，收盤分別下跌了9.21%和15.55%。

破發(fā)已經(jīng)成了傳染病，在新股和次新股中大面積蔓延。

據(jù)統(tǒng)計，截至4月26日，2010年以來共有459家公司登陸A股，到4月26日收盤，已經(jīng)跌破發(fā)行價的公司多達(dá)159家，占到總上市家數(shù)的35%。

如果僅僅統(tǒng)計2011年以來的情況，破發(fā)的狀況愈加普遍，2011年以來共有110家公司上市，截至4月26日收盤，就有63家上市公司已經(jīng)破發(fā)，占到了總上市家數(shù)的57%。

誰保薦了這些項目？中投因為保薦的海普瑞股價腰斬成為此榜單首選，民生證券、安信和招商證券因保薦的項目全部破發(fā)入榜當(dāng)之無愧、平安證券保薦的項目破發(fā)絕對數(shù)最多。

誰是最“熊”的券商

在破發(fā)潮中，沒有哪家保薦機(jī)構(gòu)保薦的項目能夠獨(dú)善其身。

今年以來，上市的保薦項目在3個以上的券商有16家，但是這16家券商都至少有一個項目已經(jīng)破發(fā)。

破發(fā)絕對數(shù)最多的是平安證券保薦的項目，截至4月26日，今年以來平安證券合計有7個項目已經(jīng)破發(fā)，其中跌幅最大的是通源石油，其4月26日的收盤價已經(jīng)較發(fā)行價跌去了20.45%。

雖然絕對數(shù)較多，但是平安證券今年以來保薦上市的項目有12個，破發(fā)的比例并不算太高。

保薦項目“全軍覆沒”的也大有人在。

民生證券今年表現(xiàn)不俗，至今已經(jīng)有5個項目成功上市，上市數(shù)量僅次于國信證券和平安證券，與中信證券的數(shù)量持平。但是民生證券保薦的項目表現(xiàn)不佳，其保薦的項目全部跌破發(fā)行價。截至4月26日，其保薦的5個項目，跌幅最大的是今年1月25日上市的萬達(dá)信息，股價已經(jīng)較發(fā)行價跌去16%，下跌最少的是通達(dá)股份，跌幅也下跌了2.98%。

民生證券保薦項目的跌幅跟發(fā)行市盈率的高低基本是正相關(guān)，攤薄后發(fā)行市盈率高達(dá)87.5倍的萬達(dá)信息跌幅最大，而攤薄后市盈率為42.35倍的通達(dá)股份跌幅最少。

安信證券和招商證券與民生證券的際遇相似，兩家券商今年以來保薦上市的項目都是三個，而兩家券商保薦的項目也是全部破發(fā)。

但是兩家券商又略有差異，安信證券保薦的項目上市首日收盤均已全部破發(fā)，而招商證券保薦的項目至少在上市首日收盤時還能實現(xiàn)上漲，讓網(wǎng)上申購的投資者有全身而退的機(jī)會。

總體表現(xiàn)較好的是國信證券，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2010年，國信證券以主承銷40家上市公司，在主承銷數(shù)量排名中位居第二，排名在平安證券之后，但是今年以來，其已經(jīng)實現(xiàn)上市的保薦項目已經(jīng)達(dá)到了16個，上市數(shù)量比排名第二的平安證券多出不少。

雖然上市的數(shù)量遙遙領(lǐng)先，但是國信證券保薦的公司中，只有4家出現(xiàn)破發(fā)，破發(fā)比例為四分之一，在16家納入統(tǒng)計的券商中，也是破發(fā)比例最低的。

破發(fā)之最

在破發(fā)的新股中，不能不提海普瑞。海普瑞2010年5月6日上市，但是從公布招股說明書開始，海普瑞就一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，從招股開始，海普瑞算是受到市場質(zhì)疑最多的新股之一，而其148元的發(fā)行價，也榮獲了A股最“貴”新股的稱號，但是現(xiàn)在，海普瑞又有另外一“最多破發(fā)最厲害的新股。

4月27日收盤，海普瑞報收于86.95元，這一價格比其上市第二日創(chuàng)出的188.88元已經(jīng)跌去了54%。即使是跟其148元的發(fā)行價相比，跌幅也已經(jīng)達(dá)到了41%，正因為如此，海普瑞也成為2010年以來上市的新股中，跌破發(fā)行價最多的股票。海普瑞的主承銷商是中投證券，中投證券本來保持不錯的紀(jì)錄，其2010年以來作為主承銷商保薦上市的公司共有13家，截至4月26日收盤，合計只有3家公司出現(xiàn)破發(fā)，除了海普瑞之外，就只有2011年上市的兩家創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)了破發(fā)，但是從海普瑞幾乎腰斬的走勢看，中投證券在考慮新股定價時對二級市場投資者也并不算友善。

緊跟在海普瑞之后，進(jìn)入2010年以來破發(fā)三甲的上市公司，分別是朗科科技和恒信移動，截至4月27日，兩家公司的股價相對發(fā)行價已經(jīng)分別跌去了40%和38%。而巧合的是，兩家上市公司的主承銷商都是平安證券。

海普瑞、朗科科技和恒信移動的大幅破發(fā)都可以歸結(jié)于業(yè)績的變臉。

4月18日，在毫無征兆情況下，海普瑞一份讓投資者難以相信的一季報顯示，其營收同比下降16.3%；歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降39.11%，同時海普瑞還預(yù)計，今年上半年業(yè)績將下滑30%-50%。該份一季報使得股價一直橫盤整理的海普瑞連續(xù)兩個跌停板，并最終使其奪得破發(fā)最多新股冠軍。

朗科科技的業(yè)績下滑情況并不輸于海普瑞，朗科科技2010年年報顯示，其2010年實現(xiàn)營業(yè)收入同比減少18.07%，營業(yè)利潤同比減少59.32%，凈利潤同比減少49.07%，

而恒信移動情況類似，恒信移動2010年5月上市，但是上市后公告的首份中報就顯示了凈利潤同比下滑23%，年報時凈利潤更是下滑了44.5%。

有著畸高的發(fā)行市盈率，卻沒有相應(yīng)的高成長性作為支撐，這已經(jīng)是新股破發(fā)的共性。

2011年上市的公司中，破發(fā)的三甲分別是天瑞儀器、風(fēng)范股份和亞太科技，截至4月27日，三家上市公司的收盤價較發(fā)行價已經(jīng)分別跌去了28.6%、26.9%和25.5%。

三家公司均在今年1月上市，而急跌均出現(xiàn)在一季報公告后，一季報顯示，三家上市公司的凈利潤增幅分別為3.27%、-29.07%和0.82%，如此業(yè)績，明顯難以支撐起其虛高的發(fā)行市盈率，三家公司攤薄后發(fā)行市盈率分別高達(dá)72.63倍、59.22倍和67.8倍。

天瑞儀器、風(fēng)范股份和亞太科技的保薦機(jī)構(gòu)分別是東方證券、申銀萬國和東興證券。剛一上市，業(yè)績就已變臉，在這些破發(fā)的股票中，保薦機(jī)構(gòu)到底扮演了什么樣的角色？