錯誤3號：東海證券3個月連發(fā)2研報調(diào)高瑞凌股價

東海證券分析師相繼發(fā)布兩份瑞凌股份研報，相隔約三個月，對公司的目標(biāo)價提高12.40元

如今，針對上市公司的研報多如牛毛，但由于客觀條件的限制和復(fù)雜的利益博弈，部分研報也出現(xiàn)了與市場嚴(yán)重背離的結(jié)論，諸如對股價的過高預(yù)期、股價低點仍強(qiáng)烈推薦買入等。針對瑞凌股份和漢王科技的這類研報便在去年多次出現(xiàn)。

東海證券3個月發(fā)兩份研報力挺股價，機(jī)構(gòu)快進(jìn)快出

2010年12月31日和2011年2月22日，東海證券分析師牛濟(jì)剛相繼發(fā)布了兩份對瑞凌股份的調(diào)研報告，時間只相隔約三個月，但其對公司的目標(biāo)價預(yù)測卻提高了12.40元。而理財周報記者發(fā)現(xiàn)，在發(fā)布研報前后，瑞凌股份并沒有發(fā)布任何涉及資產(chǎn)重組、重大工程項目建設(shè)、大規(guī)模資金變動等對公司利好的公告。

2010年12月29日，瑞凌股份上市。兩天之后，東海證券牛濟(jì)剛分析師發(fā)布了第一份證券深度研究報告《逆變焊接領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，給予公司股票“首次買入”評級》

報告從公司產(chǎn)品、行業(yè)前景、未來公司發(fā)展重點和盈利預(yù)測估值等方面對瑞凌股份進(jìn)行全面評估，認(rèn)為未來三年將是逆變焊機(jī)的黃金發(fā)展時期。

而在行業(yè)中，瑞凌股份擁有技術(shù)、成本、人才和市場方面的優(yōu)勢。牛濟(jì)剛預(yù)測其未來三年凈利潤復(fù)合增長率將達(dá)到55.05%，認(rèn)為合理股價為49.60元。

3個月后，研究員牛濟(jì)剛再次發(fā)布公司研究報告《瑞凌股份經(jīng)銷商實地調(diào)查報告》，其將半年目標(biāo)價調(diào)整為62元，較上一份研報價格上調(diào)12.40元。與上一份研報的估值依據(jù)不同的是，這一次，分析師調(diào)研了上海一位小經(jīng)銷商，研報透露該經(jīng)銷商是佳士的二級經(jīng)銷商，兼賣瑞凌焊機(jī)和一些小品牌的焊機(jī)。

“如果說研究員選擇的調(diào)研對象是公司前五大經(jīng)銷商，或是在公司銷售體系中占比較大的經(jīng)銷商，研究報告的說服力是比較大的，反過來，如果調(diào)研對象是小經(jīng)銷商，那么調(diào)研報告的說服力相對小很多?！币晃粰C(jī)械行業(yè)研究員告訴理財周報記者。

與分析師發(fā)布研報對應(yīng)的是公司股價的變化，第一份年報發(fā)布后，瑞凌股份的股價3個交易日內(nèi)沖至上市以來最高的44.5元，隨后一路下跌至34.68元。至第二次研報發(fā)布前一天，股價回升至38.03元，發(fā)布當(dāng)天則以十字星收于37.99元，而研報發(fā)布后，股價再次出現(xiàn)一波小幅上漲行情。

股價變化的背后同樣有機(jī)構(gòu)的快進(jìn)快出。據(jù)其2010年年報和2011年第一季度報顯示，一個季度內(nèi)，6家機(jī)構(gòu)退出前十大流通股股東，2家增持，7家新進(jìn)。至于機(jī)構(gòu)的操作和研報發(fā)布的時間關(guān)系，外界無法知曉。

4月29日，瑞凌股份以34.51元收盤，只達(dá)到牛濟(jì)剛分析師預(yù)測的62元的55%。

券商“猜不透”的漢王科技

2010年3月3日，發(fā)行價為41.9元的漢王科技以78元開市，以82.11元收盤，漲幅高達(dá)95.97%。更令人咋舌的是，5月24日漢王科技的股價攀至175元的高峰，是發(fā)行價的4倍多。

上市前，有不少證券公司發(fā)布新股研究報告，普遍建議漢王科技的詢價上限不超過40元，最后發(fā)行價定為41.9元。而對上市首日的預(yù)測，大通證券、國泰君安、銀河證券和光大證券分別給出的價格區(qū)間是44-48、47.5-57、53-58和65元，和后市的股價表現(xiàn)相距甚遠(yuǎn)。

漢王科技上市以來，發(fā)布有關(guān)研報最多的是天相投資顧問有限公司，同一位分析師分別在3、4月份公開了三份研報。

2010年3月2日，天相投顧提出漢王科技上市的合理價格為49.07-55.21，但隨后漢王科技的股價一路攀升，并迅速登上“百元股”榜單。4月19日，天相投顧給出了另一份研報，首次給予“推薦”評級，當(dāng)時股價為125.1元。4月29日，天相投資建議“增持”。隨后漢5月24日，漢王科技的股價攀至175元的高峰，但在接下來的兩個月里開始一路下跌。

2010年7月1日，在股價跌至百元左右時，中信證券發(fā)布研報給出了“持有”的評級，目標(biāo)價為118元。隨后股價出現(xiàn)短暫回升，但之后3個月股價都處于下跌或調(diào)整狀態(tài)。

在跌勢下力挺漢王科技的還有信達(dá)證券，其分析師邊鐵城8月24日發(fā)布研報再次推薦持有評級，但后市股價依然一路下探。

今年4月28日，漢王科技跌至最低點，收盤價為25.7元，與頂峰的175元差了6倍之多。在此期間，除了國信證券的調(diào)研紀(jì)要，幾乎沒有分析師再發(fā)布研報。