偏股型基金的倉(cāng)位普遍降低 醫(yī)藥生物及電器設(shè)備行業(yè)遭大幅減持

“避雷術(shù)”：遠(yuǎn)離公募減持的行業(yè)

理財(cái)一周報(bào)記者/周知秋

前有雙匯發(fā)展(000601)，后有海普瑞(002399)。近來(lái)，以中小盤個(gè)股為首的業(yè)績(jī)“地雷股”屢有顯現(xiàn)。A股市場(chǎng)被炸傷之外，不少重倉(cāng)的基金也受傷不輕。

一季報(bào)業(yè)績(jī)披露已拉上帷幕，無(wú)論被“地雷股”炸得如何慘痛也已經(jīng)是過(guò)去時(shí)。如今，投資者更需關(guān)注的是如何在此后的中報(bào)行情中規(guī)避可能發(fā)生的業(yè)績(jī)“地雷股”

結(jié)合基金一季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金在一季度中的倉(cāng)位變化情況、減持幅度較大的行業(yè)及個(gè)股均值得關(guān)注。事實(shí)上，這些除去可以用來(lái)作為避開(kāi)“地雷股”的邏輯外，機(jī)構(gòu)的上述動(dòng)向也可以作為今后投資的一大參考依據(jù)。

倉(cāng)位普遍降低

整體來(lái)看，在過(guò)去的一季度中上證指數(shù)累計(jì)上漲4.27%，滬深300 指數(shù)升3.04%。不過(guò)，中小板指數(shù)累計(jì)下跌6.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大挫11.37%。

正是由于市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，此前基金一季度重倉(cāng)的成長(zhǎng)風(fēng)格個(gè)股普遍遭遇重挫，從而也使得偏股型基金倉(cāng)位在一季度中出現(xiàn)了下降。

海通證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，對(duì)比一季度和上季度均公布季報(bào)的股票混合型開(kāi)放式基金，其平均股票倉(cāng)位由上季度的84.69%降至本季度的82.64%，減少了2.05個(gè)百分點(diǎn)。

從單個(gè)基金的倉(cāng)位具體變化來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)、國(guó)投穩(wěn)健增長(zhǎng)、中銀價(jià)值精選、萬(wàn)家和諧增長(zhǎng)和新華行業(yè)輪換為增倉(cāng)幅度最大的前五位基金，相對(duì)應(yīng)的增倉(cāng)幅度分別為25.69%、23.01%、19.10%、16.14%和15.00%。

減倉(cāng)方面，嘉實(shí)主題精選、泰達(dá)宏利風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、大摩資源優(yōu)選、農(nóng)銀策略價(jià)值和農(nóng)銀中小盤為減倉(cāng)幅度最大的五只基金，相對(duì)應(yīng)的減倉(cāng)幅度為-29.86%、-25.24%、-25.22%、-24.32%、-23.03%。

從基金公司角度來(lái)看，股票倉(cāng)位(股混開(kāi)基，不含指數(shù)基金和QDII)最高的前五位基金管理公司分別為交銀施羅德89.53%、中郵創(chuàng)業(yè)88.36%、新華88.21%、景順長(zhǎng)城87.56%和信誠(chéng)86.49%。

而股票倉(cāng)位最低的前五位基金管理公司分別為國(guó)投瑞銀60.29%、民生加銀62.43%、銀河62.97%、萬(wàn)家69.58%和摩根士丹利華鑫70.40%。

相關(guān)基金公司的觀點(diǎn)也值得注意，交銀施羅德認(rèn)為，今年三季度經(jīng)濟(jì)可能探底回升，同時(shí)通脹也將得到很好的控制，屆時(shí)市場(chǎng)將具有較大吸引力。目前市場(chǎng)正在尋找一個(gè)相對(duì)底部的階段，整個(gè)二季度預(yù)期是布局和配置股票資產(chǎn)的良好時(shí)機(jī)。

民生加銀認(rèn)為，對(duì)于一季度以來(lái)的行業(yè)表現(xiàn)，類似于2009年上半年出現(xiàn)的行業(yè)輪動(dòng)，基本上估值較低的品種都有輪番表現(xiàn)。對(duì)于之前預(yù)期的政策放松及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)見(jiàn)底，目前來(lái)看流動(dòng)性好轉(zhuǎn)并沒(méi)有如期出現(xiàn)，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展中周期的啟動(dòng)估計(jì)還需要經(jīng)歷一輪去庫(kù)存的過(guò)程，這樣看來(lái)，周期股估值修復(fù)背后的邏輯還需要繼續(xù)觀察。

對(duì)此，天相投顧認(rèn)為，將偏股型基金倉(cāng)位的變化與股市的走勢(shì)作一個(gè)比較，從中長(zhǎng)期看，大盤的走向左右了基金倉(cāng)位，但一定時(shí)期內(nèi)基金倉(cāng)位的調(diào)整對(duì)大盤仍有較大影響。大型基金公司在4 月中上旬曾一致增倉(cāng)，基金的加倉(cāng)引導(dǎo)了大盤一波震蕩上行的走勢(shì)，但是隨著基金倉(cāng)位的高位上升，基金面臨著高倉(cāng)位的調(diào)倉(cāng)壓力。與此同時(shí)，基金自身持倉(cāng)變化也將影響大盤在二季度震蕩加劇。

醫(yī)藥生物退出前三大重倉(cāng)行業(yè)

偏股型基金的倉(cāng)位普遍降低，也就意味著有行業(yè)及個(gè)股遭遇較大幅度的減持。從一季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)藥生物首先跌出前三大重倉(cāng)行業(yè)。

截至一季度末，公募基金重倉(cāng)持有的前三大行業(yè)分別為機(jī)械設(shè)備、金融保險(xiǎn)以及金屬、非金屬。截至一季度末，上述三個(gè)行業(yè)市值占基金凈值比例分別為14.72%、11.875%、7274%。

回看一季度行情，大盤藍(lán)籌股開(kāi)始逐漸為市場(chǎng)所關(guān)注。相對(duì)應(yīng)的，金屬等周期性板塊有望受益于通脹。而金融板塊受到青睞主要是自身的估值處于歷史估值水平低端的優(yōu)勢(shì)較為明顯。保障房建設(shè)的影響推動(dòng)了基金對(duì)建材水泥等行業(yè)的配置。機(jī)械板塊的受歡迎則和高鐵建設(shè)不無(wú)關(guān)系。

醫(yī)藥生物在今年一季度中遭遇公募基金減持幅度最大。數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，醫(yī)藥生物為公募基金重倉(cāng)的第三大行業(yè)。而根據(jù)目前的一季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，基金所持醫(yī)藥生物股份市值占基金凈值比下降至5.52%。除去醫(yī)藥生物外，曾在去年受市場(chǎng)追捧的食品飲料、信息技術(shù)、批發(fā)零售在今年一季度中都遭遇了較大減持。相對(duì)應(yīng)的，上述三大行業(yè)占基金凈值比分別下降至6.66%、4.91%、4.72%。

海通證券分析師倪韻婷表示，醫(yī)藥生物、食品飲料、批發(fā)零售和信息技術(shù)行業(yè)被主動(dòng)減持的概率高。公募基金減持醫(yī)藥生物、食品飲料、批發(fā)零售等“大消費(fèi)”行業(yè)主要是由于這些行業(yè)本身不僅面臨較大的估值壓力，并且市場(chǎng)原先對(duì)這些行業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期過(guò)高，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的擔(dān)憂加重，因而選擇減持的投資者逐漸增多。

電氣設(shè)備行業(yè)遭減持

除去上述四大行業(yè)外，電氣設(shè)備行業(yè)在今年一季度中也遭遇了較大幅度的減持。天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年一季度末，690只基金重倉(cāng)持有的電氣設(shè)備股票市值合計(jì)為227.80億元，占十大重倉(cāng)股總市值的3.13%，重倉(cāng)股56只?；乜慈ツ晁募径饶┣闆r，基金持有電氣設(shè)備的股票市值合計(jì)為308.72億元，占十大重倉(cāng)股總市值的4.12%，基金重倉(cāng)股52只。

其中，共有35只相關(guān)個(gè)股遭遇了公募基金減持。而遭遇減持幅度最大的十個(gè)相關(guān)個(gè)股為安泰科技(000969)、天奇股份(002009)、思源電氣(002028)、科陸電子(002121)、榮信股份(002123)、眾業(yè)達(dá)(002441)、智光電氣(002169)、金風(fēng)科技(002202)、南洋股份(002212)以及大洋電機(jī)(002249)。

需要注意的是，減持的背后是新能源行業(yè)投資機(jī)會(huì)開(kāi)始有所分化。以核電為例，日本核泄漏危機(jī)導(dǎo)致我國(guó)新建核電計(jì)劃的暫停，如東方電氣等公司被大幅減持。再者，風(fēng)電行業(yè)經(jīng)過(guò)一輪高速增長(zhǎng)后，高成長(zhǎng)能否持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，從而促使基金減持了金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電、泰勝風(fēng)能等相關(guān)個(gè)股。

再來(lái)看光伏方面，歐洲的補(bǔ)貼下降導(dǎo)致國(guó)外市場(chǎng)萎縮的預(yù)期開(kāi)始逐漸兌現(xiàn)。天相投顧認(rèn)為一季度光伏行業(yè)增速較去年有明顯下降。去年太陽(yáng)能組件和電池片產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的后遺癥也逐漸顯現(xiàn)。而上游多晶硅、單晶硅則由于產(chǎn)能過(guò)剩的而仍然處于景氣狀態(tài)。以太陽(yáng)能組件和電池片為主的公司如東方日升、超日太陽(yáng)被大幅減持，而上游公司天龍光電、新大新材以及向上游擴(kuò)張的公司向日葵仍被基金看好而增持。

此外，出現(xiàn)分化的還有節(jié)能減排行業(yè)。作為國(guó)務(wù)院七大戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)之一的節(jié)能減排行業(yè)，受益于政策扶持，一部分公司如主營(yíng)高效電機(jī)的臥龍電氣、湘電股份，與節(jié)能變壓器相關(guān)的置信電氣和啟源裝備，變頻器龍頭匯川技術(shù)，余熱鍋爐的華光股份都受到了基金增持。

與此相反，部分公司如安泰科技、大洋電機(jī)、杭鍋股份、合康變頻等則均受到了公募基金的減持。

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