每經(jīng)記者牟璇實習生陳俞伊楊云在去年的新股投機狂潮中，“百元股俱樂部”出現(xiàn)了前所未有的大擴軍，誕生了海普瑞、漢王科技等明星股。各大券商也不遺余力地高唱贊歌，一份又一份推薦報告接踵而至。

然而，一年過去，曾被熱捧的明星百元股們紛紛被打回原形，更有甚者，股價縮水超過百元。

在這些百元股的“破百”之路上，那些一路唱多的券商報告，究竟扮演了何種角色？券商報告的背后，是否隱藏著貓膩？

《每日經(jīng)濟新聞》記者從眾多百元明星股中選取最具代表性的五大明星股，為您一探其涉及的120份唱多報告背后的券商心態(tài)。百元股狂跌背后：券商評級暗藏三大潛規(guī)則海普瑞、漢王科技、碧水源、國民技術(shù)、沃森生物，這五大百元股一度是小盤新股中的“寵兒”和標桿，卻在今年集體隕落，頭上的百元股光環(huán)黯然褪去。

雖然是多種因素導致了這一結(jié)果，但原本為投資者提供投資建議的研究評級報告，也或多或少扮演了不光彩角色?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者通過對這些樣本的剖析和采訪，發(fā)現(xiàn)券商研報評級的一些潛規(guī)則。

潛規(guī)則一：閉門造車是常態(tài)

研報，顧名思義是經(jīng)過公司調(diào)研后得出的報告，但事實上，不少新股報告出爐的地點卻在券商研究員的辦公室。所謂“調(diào)研后得很多時候就是參加一下路演。

以漢王科技為例，某分析師兩次給出“增持”評級，兩次提出“漢王科技作為電子閱讀市場的龍頭供商，公司將成為最大收益者”。報告中關(guān)于蘋果iPad等平板電腦對電子書市場的沖擊、電子書原料成本的風險等卻未作說明，內(nèi)容大多與招股書如出一轍，更像是上市公司的推薦廣告。

在其他四只百元股的上市定價報告中，也存在這種情況。

一位不愿具名的機構(gòu)分析師表示，這種坐在辦公室里看著招股書撰寫研報的情況是存在的。一方面，是迫于買方券商機構(gòu)的壓力；另一方面，對于剛上市的公司，原本就不怎么了解，更不可能在短時間內(nèi)通過調(diào)研給出詳細報告。

如果說新股定價報告還情有可原，但某些券商在短期內(nèi)頻頻調(diào)整公司評級和目標價的做法，就讓人費解了，比如一些券商對海普瑞和沃森生物的研報。某私募人士表示，這樣變來變?nèi)サ难芯繄蟾?，其質(zhì)量很難讓人放心，也很難讓使用者相信。

潛規(guī)則二：賭博式評級心理

面對跌幅較大的股票，是不是可以搏一把反彈行情？這是普通投資者常常萌發(fā)的炒股思路。即便在具備專業(yè)知識的分析師隊伍中，這種思想依然流行。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，5只百元股的報告都存在這種情況，即連續(xù)下跌后，雖然得到眾多券商機構(gòu)推薦，股價依然無法停止下跌態(tài)勢。

碧水源上市后，股價連漲三天，之后一路下跌，在去年6月29日跌破百元大關(guān)。此前在去年5月6日起的連續(xù)4個交易日下跌后，海通證券首次給出“增持”評級，相隔一天，申銀萬國也給出“增持”評級，

去年6月25日開始，漢王科技連跌5個交易日后，中信證券給出“持有”的首次評級，當日股價為109元，而現(xiàn)在的復權(quán)價僅為48.04元。

去年6月3日，國民技術(shù)經(jīng)過連續(xù)兩天大跌后，西南證券給出“增持”評級，當天該股跌停，收盤價為136.31元，目前的股價為84.19元。

這種讓投資者接飛刀似的“推薦”，是否因為研報存在賭博心態(tài)？有業(yè)內(nèi)人士暗自表示：“確實存在這樣一些現(xiàn)象和心態(tài)。

某資深私募人士指出，下跌幅度較大的股票，存在反彈的可能性更大，同時也存在跌出歷史大底的可能。對分析師來說，如果評級與未來股價一致，就可能一戰(zhàn)成名；如果說錯，其觀點也不會為大多數(shù)人關(guān)注。這種手法與股評界的“死多頭”一樣，一直堅持唱多，總有一天說對，于是就成了投資者頂禮膜拜的預測大師。

潛規(guī)則三：不方便公開看空

盡管5只百元股一路狂跌，但在眾多研報評級中，除了國信證券給予海普瑞“回避”評級中沒有一份涉及“賣出”評級中，中性”評級報告9份，占比不到8%。面對股價的不斷下跌，券商為何就沒有想過改變評級來提醒投資者呢？

《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份采訪了不久前剛給出海普瑞“增持”評級的一位分析師。他坦言，大多數(shù)券商報告一般不會給出“賣出”評級的如果真的看空，就不會再寫評級報告，以免得罪上市公司和機構(gòu)投資者。

這一說法在漢王科技身上得到了印證。自去年5月24日到達175元最高價后，漢王科技股價一直處于下跌趨勢，去年8月25日后，就沒有機構(gòu)對其評級，在今年，關(guān)于漢王科技的評級報告更是一份都沒有。對于這樣一家知名的消費類電子公司，券商的集體緘默的確很異常。

看來，券商機構(gòu)對上市公司的評級有“難言之隱”，在對待研報評級的態(tài)度上，投資者必須要多個心眼。海普瑞大跌超百元卻有七成研報唱多曾經(jīng)的明星股海普瑞(002399，收盤價36.22元)，上市伊始就受到高度關(guān)注，特別是創(chuàng)紀錄的148元發(fā)行價，造就了首次公開募集資金的一個神話。