專家：直面“制度缺陷”

“資本市場最大的問題是缺乏有效保護(hù)投資者尤其是中小投資者的制度”

本報(bào)記者 曲哲涵

北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐認(rèn)為，我國資本市場最突出的問題是制度缺陷，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

一是初始功能定位和制度設(shè)計(jì)錯(cuò)誤?！百Y本市場是一個(gè)長期投資市場，但我們把它定位為融資市場，導(dǎo)致許多企業(yè)只融資卻不回報(bào)投資者。此外當(dāng)初規(guī)定國有股必須絕對(duì)控股或至少相對(duì)控股，留下了一股獨(dú)大的后遺癥，雖然進(jìn)行了股權(quán)分置改革，但國有股解禁至今還困擾著股市的穩(wěn)定。”曹鳳岐說。

二是發(fā)行、交易、信息披露、公司制度等方面問題較多?！氨热绨l(fā)行制度不合理——發(fā)行價(jià)放開，但發(fā)行規(guī)模、行政審批等沒能同步放開，股票在一級(jí)市場還是稀缺資源。券商為多收發(fā)行費(fèi)竭力做高價(jià)格，甚至參與直投；大戶從老少邊窮地區(qū)弄來大堆的身份證去申購，小股民中簽率極低，一級(jí)市場的收益大都落入大投資者囊中。最典型的例子就是中石油：發(fā)行價(jià)16.7元，第一天交易漲到48元，很多人當(dāng)天拋出，凈賺資本金近2倍的錢！小股東進(jìn)去后股價(jià)再?zèng)]上過48元，直至跌破發(fā)行價(jià)?！辈茗P岐認(rèn)為，中國資本市場最大的問題是缺乏有效保護(hù)投資者尤其是中小投資者的制度?！霸趪?，市場首日溢價(jià)率一般不超過15%，而中國股市首日溢價(jià)率是100%、200%；此外假消息滿天飛，黑幕交易層出不窮，中小投資者被‘套牢’的比比皆是。

曹鳳岐建議，應(yīng)完善相關(guān)制度，對(duì)高市盈率發(fā)行和上市首日爆炒進(jìn)行限制?！氨热绮扇≡儍r(jià)確定基本發(fā)行價(jià)，證監(jiān)會(huì)有權(quán)確定發(fā)行價(jià)格浮動(dòng)范圍、有權(quán)叫停發(fā)行。還應(yīng)實(shí)行上市第一天漲跌停板制度(比如交易價(jià)高于發(fā)行價(jià)的30%就停牌)，遏制上市首日的瘋狂暴炒。此外，為讓中小投資者分享一級(jí)市場的利益，有必要實(shí)行新股申購均股制——取消抽簽制，每個(gè)賬戶只允許買1000股，機(jī)會(huì)均等，采取時(shí)間優(yōu)先的辦法，售完為止。

三是缺乏強(qiáng)制分紅制度。必須改變目前部分上市公司只“抽血”不分紅的現(xiàn)狀，實(shí)施強(qiáng)制分紅。

四是完善退市制度。曹鳳岐認(rèn)為，雖然對(duì)中止上市的企業(yè)做了特別處理，即ST股票，但因其能繼續(xù)交易并存在借殼、買殼的“出路”，反而更受追捧?！巴耸兄贫冗€應(yīng)完善細(xì)則并加大執(zhí)行力度，如果沒有壯士斷腕的決心，就不能剔出雜疽，推動(dòng)資本市場的健康發(fā)展?！辈茗P岐說。