我們?yōu)槭裁礆v時兩周，動用幾十個記者將7773份研究報告一一察看？

這不是一件傻事。

因為中國人從來沒人干過這么徹底的事情。投資者屢屢被吹水的研究報告?zhèn)?，但卻不知道為什么。

我們這次就是要一份一份查閱，來個底翻天。但也算給投資人一個指引，同時也給理財周報建了一個實實在在的數(shù)據(jù)庫。

我們能做到的是，盡量不要讓欺騙性的報告和無價值報告干擾了你投資的視線和判斷力。

要求精準預(yù)測幾乎是不可能的事情，然而能預(yù)測到的又占幾成呢？帶著這樣的好奇，我們以2010年8月到2010年12月期間的券商發(fā)布的研究報告為樣本進行了統(tǒng)計。

而股價的觀測區(qū)間從2010年8月到2011年5月，根據(jù)不同情況有所不同。這個區(qū)間內(nèi)的大盤的最低點位在2610點，最高點有3186點。

中間既有以通脹引發(fā)的資產(chǎn)價格上漲的逼空式行情，有大小盤股嚴重分化的行情，也有藍籌修復(fù)行情，也有藍籌修復(fù)通脹無牛市”下的泥沼行情。這非單邊上漲也非單邊下跌的市場，因此更加具有參考價值。

這只是審判分析師的第一部分，第二部分追查“強烈推薦”，第三部分是中國可以信任的分析師榜。

天生樂觀的分析師

作為市場價值的輸出者，賣方分析師想要做到完全的中立目前是不可能。這從研報的評級中就可以看出。“回避”這樣的評級已是難見，至多也就是“中性”，真正不看好的公司基本都沒有評級，因為都沒有對應(yīng)的研究報告了。

而他們究竟多樂觀呢？

從我們統(tǒng)計的7773份研報里有2289份有明確的目標價，而這2289份研報中有近一半已經(jīng)過了6個月的估計區(qū)間，而竟然有53%以上的股票在研報發(fā)布后的6個月內(nèi)并沒有登上分析師的目標價那座山峰。

而區(qū)間內(nèi)的平均股價更是遠遠低于目標價，而這個區(qū)間是包括了2010年11月那一波行情的。

更有意思的是，在另一半研報中分析師稱預(yù)測區(qū)間為6-12月，或12個月內(nèi)，但同樣在研報發(fā)布半年后，53%的股票的區(qū)間最高價都未觸及目標價，剩下還有半年時間待檢驗。但即使分析師的觀點不變，也會時常推出研究報告告訴你“我們維持推薦的評級”或1維持目標價”

脫離了市場的判斷

這不僅僅是A股，任何股票的股價都不與基本面直接掛鉤。

太多的市場不可測因素可以左右股價的波動，然而我們的券商分析師對股票價格的預(yù)測卻絕大部分依賴基本面的估值系統(tǒng)，這個系統(tǒng)是靜止的，是歷史的。

整個市場的估值系統(tǒng)在變化中，何時有更完善的信息披露制度，何時有更動態(tài)的估值系統(tǒng)，分析師們的預(yù)測才不至于像猜謎。

數(shù)據(jù)說明：

B6-7和B8-9的數(shù)據(jù)來源于萬得和同花順IFIND,行業(yè)分析師研究報告來源于同花順I(yè)FIND中的研究報告，時間跨度為2010年8月到2010年12月期間發(fā)布的研究報告，以每只股票統(tǒng)計中樞，匯總了共原始數(shù)據(jù)共7773份研究報告，其中有明確目標價格的2289份。B6-7和B8-9所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)全部為有明確目標價的。根據(jù)研究報告預(yù)測股價區(qū)間的不同，B6-7所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)為預(yù)測區(qū)間在6個月之內(nèi)的，B8-9所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)為預(yù)測區(qū)間在6-12個月內(nèi)的。

根據(jù)不同時期的研究報告，選擇了不同時間區(qū)間的股價與預(yù)測目標價進行對比，其中2010年8月份的研究報告中的預(yù)測價與2010年8月到2011年1月之間股票實際價格的最高價收盤價做對比；2010年9月和10月的研究報告中的預(yù)測價與2010年9月到2011年2月之間的股票實際價格的最高價收盤價做對比；2010年11月和12月的研究報告中的預(yù)測價與2010年11月到2011年5月之間的股票實際價格的最高收盤價最對比。其中考慮到股價考察區(qū)間內(nèi)上市公司除權(quán)的問題，將考察區(qū)間內(nèi)除過權(quán)的上市公司股價用定點后復(fù)權(quán)的方式進行復(fù)權(quán)，以去掉除權(quán)帶來的股價影響。

根據(jù)預(yù)測價格與股票實際最高收盤價對比，算出兩者之差，再除以預(yù)測價格得出預(yù)測偏差的百分比。數(shù)據(jù)列表根據(jù)價差百分比進行排列。版面所限，此處呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)價差百分比絕對值都在10%以上。

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