博時大中華亞太精選(QDII)基金經(jīng)理張溪岡

港股出現(xiàn)見底反彈跡象，與希臘問題得到緩解有直接聯(lián)系，暫時避免了出現(xiàn)2008年雷曼危機。而且我們判斷，希臘未來可能將持續(xù)得到歐盟援助，以防止出現(xiàn)金融體系的崩塌。鑒于近期市場流動性緊張，港股大幅上漲的可能性不大；同時，港股單邊下跌的條件也不具備，亞太大中華地區(qū)的上市公司盈利情況較好，目前恒生指數(shù)市盈率在11倍左右，處于比較低的區(qū)間。因此，我們判斷恒生指數(shù)將維持區(qū)間震蕩的格局。

中國物流與采購聯(lián)合會7月1日公布，6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI報50.9%，環(huán)比回落1.1個百分點，逼近50%的警戒線。這一數(shù)據(jù)低于此前市場預(yù)期，并創(chuàng)28個月以來新低。PMI作為一個重要指數(shù)，一旦低于50%就說明經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)放緩跡象。歐美經(jīng)濟疲軟導(dǎo)致需求放緩，進而使得中國國內(nèi)生產(chǎn)受到影響。例如，美國GDP年初預(yù)期全年增長3%，但年中市場已經(jīng)調(diào)低預(yù)期，僅為2.5%。這使得中國國內(nèi)制造業(yè)問題較大，毛利潤大幅下降。

對經(jīng)濟增速進一步放緩的擔(dān)憂，可能會限制國內(nèi)貨幣政策進一步緊縮的空間。加息屬于不得已的選擇，加得過猛對經(jīng)濟影響會較大，企業(yè)成本上升較快會導(dǎo)致經(jīng)濟二次探底。個人判斷，政府會努力將GDP保持在8%以上，同時通過各種措施嚴控通脹，綜合判斷預(yù)期7月份可能國內(nèi)CPI見頂。

上周，國內(nèi)個人所得稅法修正案草案二審獲得通過，免征額提高到3500元，最低稅率降到3%。根據(jù)公開信息顯示，中國的個人所得稅年減收額度為1600億元，比此前一審稿預(yù)計的減收額度增加了400億元。而個稅繳納人口占職工總數(shù)的比例下降為7.7%，納稅人口大約為2000多萬人。減稅對于中低收入人群是一個好消息，但是減少的近1600億稅款相對全國15萬億的消費總額而言，影響比較有限。減稅作為國家改善民生，擴大內(nèi)需的舉措之一，對消費心理層面的影響更多一些。

考慮到政府?dāng)U大內(nèi)需的意愿逐步增強，居民收入水平不斷提升，80后、90后成為消費市場主流，未來我們看重兩個主題，通脹和消費，可以關(guān)注黃金零售股，百貨股。同時，地產(chǎn)、煤炭也是值得關(guān)注的板塊，一些大型企業(yè)的收益可能會超預(yù)期。股市下半年的表現(xiàn)可能會好于上半年。