又是一年中考時(shí)。

截至6月30日，A股總市值縮水7683億元……陷入資本圍城的不僅是A股，慘淡的股市行情，讓無(wú)論公募還是私募基金均遭遇“滑鐵盧”

連續(xù)多年高速增長(zhǎng)的陽(yáng)光私募，遭遇了“七年之癢”。虧損、清盤(pán)、并購(gòu)、募集困難、發(fā)行失敗等不斷見(jiàn)諸報(bào)端。諸如常士杉、羅偉廣、徐翔等明星大佬集體隕落，78只產(chǎn)品面臨清盤(pán)，4只產(chǎn)品遭遇并購(gòu)重組。

因?yàn)闃I(yè)績(jī)等諸多原因而頻頻遭遇清盤(pán)危機(jī)的私募基金，顯然給一直以“追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益”理念教育基民的公募基金敲響了警鐘。

據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第四十四條規(guī)定，開(kāi)放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數(shù)量不滿(mǎn)200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)；連續(xù)20個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)說(shuō)明原因和報(bào)送解決方案。

但是，基金行業(yè)發(fā)展的十多年中，從未發(fā)生過(guò)一只公募基金清盤(pán)退市的情況。一般來(lái)說(shuō)，基金公司只要不想自家的產(chǎn)品清盤(pán)，就會(huì)“想盡辦法”以保全公司形象。比如因?yàn)椤笆萑饩笔录?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sz000895/" target="_blank" title="雙匯發(fā)展 000895">雙匯發(fā)展大幅下跌拖累，前前后后興業(yè)基金花了逾億元買(mǎi)入旗下重倉(cāng)雙匯發(fā)展的興全趨勢(shì)基金、興全全球視野基金及興全滬深300基金。

在現(xiàn)有的基金管理費(fèi)收費(fèi)模式下，無(wú)論基金業(yè)績(jī)?nèi)绾?，公募基金都可謂“旱澇保收”?；诖?，雖然業(yè)績(jī)?cè)愀猓衲晷禄鸢l(fā)行“你追我趕”的腳步卻從未停止，呈現(xiàn)“井噴”之勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年新成立基金105只，較去年同期的87只增幅達(dá)20%；平均募集規(guī)模卻僅為16.55億元，創(chuàng)下2008年以來(lái)新低。迷你基金屢見(jiàn)不鮮，約半數(shù)基金首募規(guī)模少于10億元，最小基金募集不到3億元。

不過(guò)，基于完善產(chǎn)品線(xiàn)、“搶籌”的心理，多家基金公司表示，即使新發(fā)基金規(guī)模下降，只要監(jiān)管層審批通道順暢，公司將繼續(xù)保持當(dāng)下的基金發(fā)行速度。截至7月1日，證監(jiān)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，仍有22只基金正在發(fā)行或已通過(guò)審批即將發(fā)行。此外，還有96只基金已上報(bào)證監(jiān)會(huì)等待審批。

在監(jiān)管層這邊，則是以市場(chǎng)化的手段予以監(jiān)管。“我們的管理思路是，加強(qiáng)監(jiān)管，放松對(duì)公司業(yè)務(wù)資格的管制，對(duì)違法違規(guī)行為則堅(jiān)決打擊?！币晃蛔C監(jiān)會(huì)基金部人士直言。

筆者認(rèn)為，監(jiān)管層的這一市場(chǎng)化管理思路無(wú)疑是進(jìn)步的，但在現(xiàn)階段，仍有待商榷。

目前，對(duì)不少公司而言，新基金的發(fā)行是“發(fā)一只，虧一只”。華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航就曾指出，對(duì)于大多數(shù)基金而言，銀行分走的管理費(fèi)占50%以上，最高的達(dá)75%，基金公司已是所剩無(wú)己。并且，很多基民在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)很可能被銀行“忽悠”：銀行在推銷(xiāo)基金時(shí)，往往勸說(shuō)基民贖回“慘不忍睹”的老基金，買(mǎi)入新基金。

公募基金雖不會(huì)主動(dòng)清盤(pán)，基民卻可用腳投票。使盡渾身解數(shù)發(fā)行了1700余億元的新基金，卻遭遇了近1600億份的贖回，其中，不乏一些投資者“贖舊買(mǎi)新”

今年上半年，虧損嚴(yán)重的股票基金份額下降嚴(yán)重，較去年底凈贖回約200億份。甚至略有盈利的貨幣市場(chǎng)基金，受銀行理財(cái)產(chǎn)品大熱的影響，也遭遇較大的贖回潮，份額規(guī)模從去年底的1533億份降至今年6月底的1139億份，減少了394億份。

旱澇保收、公募基金永不退市，對(duì)基民甚至基金公司顯然都不是好事。隨著今年指數(shù)基金通道的開(kāi)辟，新基金審核進(jìn)一步放松，可謂給新基金發(fā)行添了一把火。但從半年來(lái)的情況看，不顧市場(chǎng)實(shí)際消化能力地密集發(fā)行，受傷最嚴(yán)重的卻是基民。在現(xiàn)階段，是否可以在市場(chǎng)化監(jiān)管的基礎(chǔ)上附加行政審核手段“獎(jiǎng)勤罰懶”，比如對(duì)上報(bào)發(fā)行新基金的基金公司，把其旗下基金過(guò)往業(yè)績(jī)?nèi)绾巍⑹装l(fā)規(guī)模如何、是否有規(guī)模注水都加入到審批的資料中來(lái)，并要求在基金宣傳中予以公示。與此同時(shí)，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，放開(kāi)基金公司之間的兼并；加強(qiáng)對(duì)基金日常操作監(jiān)管，嚴(yán)禁規(guī)模注水；讓市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，政府的歸政府。在現(xiàn)在的中國(guó)資本市場(chǎng)，如此或許更可以激勵(lì)基金公司注重業(yè)績(jī)，更好地保護(hù)投資者。